端午节回来首个交易日，A 股低开后微幅震荡拉升，最终收涨 0.43%。

然而，在避险情绪引爆下，黄金及贵金属板块全线走高。

作为金价放大器的黄金股 ETF ( 159562 ) 今日大涨 3.02%，黄金 ETF 华夏 ( 518850 ) 上涨 1.54%。

到底发生了什么？

01

金价创三周新高

具体来看，今日俄乌冲突升级，以及美国总统特朗普再次威胁要对进口钢铁和铝征收双倍关税，加剧市场波动，促使资金转向避险黄金，国际金价跳涨一度重回 3400 美元。

周一（6 月 2 日），金价更是直接飙了 2%。

金价表现直接带动了 A 股黄金股，今日黄金概念股强势高开，西部黄金涨停，晓程科技涨超 5%，赤峰黄金涨近 5%。

港股方面，老铺黄金市值续创历史新高。截至午盘，老铺黄金大涨超 6% 报 969.5 港元，总市值 1674.1 亿港元。

美联储降息预期重燃、俄乌和谈未果引爆战争风险、美国钢铝关税翻倍至 50% 撕裂全球供应链，多重风险因素叠加导致了黄金突然爆发，如同 " 火药桶 " 被接连引爆。

和谈的闪电破裂震惊世界，俄方要求乌克兰割地断臂的 " 投降条款 "，彻底堵死了短期停火的可能性。伦敦金银市场协会 ( LBMA ) 交易数据显示，冲突升级后机构投资者的黄金避险买盘激增 300%。

另一方面，美国经济数据走弱提高了降息预期。5 月制造业 PMI 跌至六个月新低，供应商交货时间却拉长至近三年最长。联邦基金利率期货显示，交易员预计 9 月降息概率超过 70%。

与黄金走势背离的美元指数，周一暴跌 0.75% 至 98.60，创下 4 月 22 日以来新低收盘价。这股罕见颓势背后，是市场对特朗普政府 " 自杀式贸易政策 " 的集体抗议。

5 月金价呈宽幅震荡运行状态，整月来看波动幅度仍然不小。然而，由于基本面利多利空转换频繁，使得整月来看涨跌幅比较有限。但从 5 月下旬以来，国际金价已创下 3 周新高。

分阶段来看，5 月初，因特朗普对国外制作的电影征税，风险担忧推动金价上涨，5 月中旬又由于英美贸易协议的初步达成一致以及中美经贸高层会谈决定大幅降低关税，金价出现回落，5 月下旬地缘政治风险与特朗普减税法案支撑金价避险需求，黄金再度震荡回升。

中信建投期货分析指出，5 月贵金属市场主线及多空切换频繁，当前美对外贸易问题仍牵动市场，地缘政治风险依然较高，美国经济强现实与弱预期并存，美联储亦持续谨慎，使得黄金走势捉摸不定，呈现宽幅震荡的运行态势。

从技术分析来看，3400 美元是黄金价格的重要心理关口和关键阻力位。6 月 2 日金价突破 3300 美元 / 盎司关键阻力后，技术性买盘涌入，推动价格进一步上探 3400。

紧接着，6 月 3 日突破 3400 美元后金价开始走弱，回到 3380-3390 美元附近，延续了此前多空双方激烈角逐的态势。

在价格上涨过程中，10 周期均线始终起到了有效的支撑作用，上方 20 周期均线在前期曾构成明显阻力，但随着价格的上涨，目前已被成功突破。

黄金价格的短期冲高，有地缘政治风险事件提供的导火索，尽管局势的任何细微变化都可能引发市场对黄金需求的改变，进而影响黄金价格走势。

除了避险需求，黄金同时享受着美元实际利率下行的利好。本周是非农数据周，金价对美国经济数据具体将如何反应，又将会加剧多空博弈。

若地缘局势持续紧张或降息预期进一步强化，金价短期内可能继续上探 3400 美元甚至更高。更好的应对方式，是在黑天鹅突然爆发时手中有足够的黄金仓位，能够从容地应对市场波动。

02

长期配置价值不改

黄金定价框架之中，围绕去美元化的增持需求在近几年上升显著。

一方面，" 旧冲突未解，新矛盾又起 " 的地缘格局，放大了黄金的避险属性。

虽然大部分人都希望世界和平，最好不要有战争、冲突，但这个美好而朴素的愿望并不一定能够如愿，回顾过去几年，出现如此多的地缘问题，显示世界局势存在很多不确定性。

为什么近几年一直加速去美元化？

俄乌冲突后，美国冻结俄罗斯外汇储备的行为让许多国家意识到，美元资产并非绝对安全。

俄罗斯通过增持黄金储备实现 960 亿美元增值，成功对冲三分之一的资产冻结损失，这一案例让各国央行加速购金的趋势愈发明显。

据统计，全球央行 2025 年一季度黄金储备增加量同比提升 37%，创历史同期新高。中国方面，4 月末，黄金储备报 7377 万盎司，环比增加 7 万盎司，为连续 6 个月增持黄金。

让人吃惊的是，过去三年里，全球央行连续三年购金量超过 1000 吨，远超 2010 年 -2021 年的平均水平（473 吨）。

摩根大通预计，2025 年全球央行的黄金购买量将达到 900 吨。

另一方面，结束加息周期之后货币政策转向宽松，将进一步提升黄金的吸引力。

自去年 9 月开始，美联储正式进入降息周期，虽然近期因为通胀担忧而放缓脚步，但特朗普经常施压美联储，要求加快降息，以及他有意让美元走弱，以刺激美国货出口，平衡贸易赤字的美元思路，都会使得美元的中长期走势转弱，反过来则黄金走强。

一旦美联储开始降息，实际利率进一步下降，持有黄金的机会成本降低，资金会更倾向于流入黄金市场。

全球的 " 去美元化 " 浪潮甚至蔓延到了美国本土。上周二，美国佛罗里达州州长德桑蒂斯（Ron DeSantis）签署了一项法案，承认黄金和白银为该州法定货币。佛罗里达州由此成为美国规模较大的州当中，首个赋予金银法定货币地位的州。

如今，特朗普的贸易政策已削弱了市场对美国资产的信心，一并引发了全球对美元依赖度的反思。从今年 1 月份开始，美元指数经历了一轮大幅度的调整。近期，评级机构 - 穆迪还降低了美债评级，引发了市场对美国债务可持续性和政府治理能力的质疑。

身处高风险的投资市场中，做好风险预防和控制，是每一个投资者必须要做的，这也是黄金长时间受到投资者欢迎的核心原因之一。对于有意投资黄金的投资者，也可以关注一下黄金类的 ETF。

在金价在近几年持续上涨，相关黄金 ETF 也迎来爆发式增长。

作为投资金黄金简单高效的工具——黄金 ETF 华夏 ( 518850 ) 年内获资金净申购 3.64 亿份，同比飙增 149.95%，位居同类产品前列。

黄金股 ETF ( 159562 ) 也迎来量价齐升，年内大涨 34%，获资金净申购 1.26 亿份，份额同比增长 45.47%，最新规模跃升至 6.14 亿元。

两者的差别源于跟踪的指数不同，黄金股 ETF 跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，一指囊括 A+H 黄金上下游的公司，前十大成分股有紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金等黄金矿龙头股，且指数早在去年 12 月 16 日纳入黄金饰品新秀老铺黄金，该股自此飙涨 311%，如今一跃成为指数第九大权重股。

黄金股 ETF 的表现与金价、黄金企业盈利高度相关，而黄金 ETF 华夏紧密跟踪 SGE 黄金 9999 指数的走势，可 T+0 交易。

值得一提的是，黄金股 ETF ( 159562 ) 、黄金 ETF 华夏 ( 518850 ) 管理费 + 托管费均为 "0.15%+0.05%"，是同类产品费率最低。

03

尾声

今年以来，每当全球市场再度陷入避险情绪主导的格局，黄金便成为资产重估避风港，避险和滞涨交易仍是黄金交易的核心。

短期来看，地缘冲突升级 + 贸易担忧情绪为金价带来修复弹性，技术上宜逢低做多。

但随着近期阶段冲突有所缓和，投资者避险情绪下降，前期积累了较高涨幅的黄金，出现回调，也是很合理的。

中长期看，央行购买黄金 + 美元信用弱化，对金价中枢上移的支撑目前依然是稳固的。

因此，金价依然会维持震荡上涨的趋势，长期配置价值不改。

只是配置上需要掌握节奏，因为一旦黑天鹅来临，我们希望的是能有足够的仓位。

如果持有现货成本过高，或者担忧单一黄金概念股风险，那么黄金相关 ETF 不失为一个好的选择。