今年以来，在权益市场震荡大背景下，" 固收 +" 基金成为稳定增长的类型之一，其中一级债基和二级债基贡献了主要增量。据 Wind 数据，截至 2025 年一季度末，一级债基规模从去年末的 7380 亿元增长至 7721 亿元；二级债基规模从 6871 亿元增长至 7753 亿元。

业内人士分析，能够整体保持上千亿元的规模增长，主要源于当前震荡环境之下，投资者对低波动产品的青睐。

这点从兴业证券固收研报中也得到印证。据兴业证券固收研报指出，截至 2025 年 Q1，从波动特征上看，低波动产品大幅增加，过去一年波动率小于 3% 的产品普遍获得规模增长，明显增长的产品集中在收益更优、回撤更小的产品上。

低波 " 固收 +" 受关注

目前业内对低波 " 固收 +" 没有明确的分类，通常被认为是 " 固收 +" 中波动更小的一类产品，对回撤控制更为严格，致力于为投资者提供更好的持有体验，减少净值大幅波动所带来的冲击。

分析当前低波 " 固收 +" 热度攀升的原因，专家表示，一方面，股市持续震荡，投资者不再单纯追求高收益，对资产配置需求更加理性；另一方面，无风险利率持续下行，低利率之下，传统固收策略难以满足投资者对收益的追求，而低波 " 固收 +" 基金有望成为破局关键。

从风险收益特征看，低波 " 固收 +" 的年化波动率往往低于其他 " 固收 +"，对于风险偏好相对较低的持有人，可以先从低波产品入手，挑选一些严控权益仓位、注重回撤控制的产品。

在当前市场环境之下，低波 " 固收 +" 有望成为主流，基金公司也需要调整产品布局策略，以满足投资者的资产配置需求。

鹏华打造绩优产品线

以鹏华基金固收团队为例，目前已经布局了一系列低波 " 固收 +" 产品，有效结合了稳健收益和回撤控制，获得了投资者的广泛认可。

鹏华丰泽（A 类 022188，C 类 160618）成立于 2014 年 12 月，是一只老牌一级债基，定位为低波 " 固收 +"，由投研老将祝松等管理。据基金定期报告显示，鹏华丰泽 C 自其成立以来的 10 个完整自然年度里（2015-2024），净值增长率均为正。

从波动性来看，据 Wind 数据，截至 2025 年 5 月 28 日，鹏华丰泽 C 近一年、三年的的年化波动率分别为 0.99%、1.18%，同类均值分别为 2.10%、2.06%；近一年、三年的最大回撤分别为 -0.73%、-2.43%，同类均值分别为 -1.64%、-2.99%。

鹏华丰利（A 类 160622，C 类 017820）成立于 2016 年 4 月，是一只一级债基，定位为低波 " 固收 +"，由可转债专家王石千进行管理，以优质信用债作为底仓，长期利率债和可转债作为进攻手段，将风险控制放在第一位，在此基础上追求超额回报。据基金一季报，截至 2025 年 3 月 31 日，该基金自成立以来的净值增长率为 81.42%，同期业绩比较基准 67.71%。

上述两只低波 " 固收 +" 产品均得到了投资者的认可。从持有人结构看，据 2024 年报，鹏华丰泽最新持有人户数超 14 万户，个人投资者持有占比超 96%。从份额增长看，据基金定期报告，鹏华丰利份额从 2024 年底的 34 亿份增加至 2025 年一季度末的 45 亿份，单季度增加了 10 亿份。

" 黄金战队 " 实力支撑

申万宏源研报指出，从 " 固收 +" 行业发展格局来看，头部竞争仍然激烈，形成多强局面，截至 2025 年 Q1，" 固收 +" 基金规模排名 TOP20 的公司在管规模均超 200 亿元。其中，鹏华基金旗下 " 固收 +" 规模达到 276.17 亿元，同业排名第 14 位。从持有人结构来看，个人投资者占比 24.88%，机构投资者占比 75.12%。

鹏华基金在 " 固收 +" 领域打造出了多位实力派基金经理，如祝松现任鹏华基金债券投资一部总经理、基金经理，具有 17 年证券从业经验，10 年基金管理经验，善于结合市场判断及不同资产的性价比来选择性价值更加突出的资产类别；王石千现任鹏华基金多元资产投资部总经理、基金经理，具有 11 年证券从业经验，7 年基金管理经验。可转债是王石千最擅长的领域，他在可转债投资方面有很成熟的投资框架。此外，还有汪坤、陈大烨等多位经验丰富的 " 固收 +" 舵手。

" 固收 +" 基金核心能力除了资产配置能力外，还在于回撤控制的能力。鹏华固收团队一直以来坚守严控回撤原则，在 " 固收 +" 产品管理中，主要通过以下方面控制回撤，首先，寻找确定性的、能够给组合提供收益的来源；其次，根据资产绝对分位数状况进行止盈和止损，有效控制组合回撤。根据市场环境去设置合理的久期管理上限，并进行动态调整，从源头上减少可能的回撤波动；第三，养成逆向思考习惯，右侧去加久期进攻、左侧进行降久期防守，提前规避可能的下跌风险。