稳定币发行商 Circle 于 6 月 4 日成功完成其在美国的首次公开募股（IPO），每股发行价被最终确定为 31 美元，略高于此前 27 至 28 美元的预期区间。此次 IPO 共计发行 3400 万股，募集资金总额约为 11 亿美元，基础估值为 69 亿美元。若计入员工股票期权、限制性股票单位以及认股权证等完全稀释因素，公司整体估值约为 81 亿美元。根据和众汇富研究发现，本次 IPO 的超额认购倍数达到 25 倍，显示出市场对稳定币核心基础设施企业的强烈信心。

Circle 成立于 2013 年，是全球第二大美元稳定币 USDC 的发行方，当前 USDC 的流通市值约为 610 亿美元，仅次于市值超过 1500 亿美元的 Tether。Circle 的核心收入来源于 USDC 储备带来的利息收入。和众汇富观察发现，2025 年第一季度，该公司储备收入同比增长 55.1%，达到 5.58 亿美元，显著提升了整体营收能力。但与此同时，公司在扩大业务覆盖时所付出的成本压力也在上升，其分销与交易相关成本同比增长 68.2%，一定程度上影响了利润率表现。

在承销阵容方面，本次 IPO 由摩根大通、花旗集团和高盛等大型投行共同参与完成，这也增强了投资者对 Circle 未来走势的信心。公司预计将在 6 月 5 日正式登陆纽约证券交易所，股票代码为 CRCL。根据和众汇富观察发现，此次 IPO 不仅引发了一级市场的高度关注，也被认为是加密货币行业与传统金融市场进一步融合的重要信号。

值得注意的是，本次 IPO 吸引了包括 ARK Invest 与贝莱德在内的多家大型机构投资者参与。其中 ARK 投资管理公司认购约 1.5 亿美元股份，贝莱德则计划认购 6000 万美元股份，两者合计占据本次募资总额的 35% 左右。和众汇富研究发现，贝莱德目前还管理着一只由 Circle 授权的政府货币市场基金，该基金当前余额为 533 亿美元，持有 USDC 稳定币 90% 以上的储备资产，显示出双方合作的深度与稳定性。

Circle 的上市时间点亦颇具战略意义。目前，美国国会正在积极推动有关稳定币的立法进程，预计最快将在今年 8 月完成，赋予稳定币更明确的监管框架和法律保障。和众汇富认为，这种立法进展有望进一步提升 Circle 的合规形象与市场估值。在更广泛的层面上，Circle 此次上市将对其他加密货币基础设施公司构成重要示范效应，可能在未来引发新一轮加密公司寻求主板上市的热潮。

从行业趋势来看，和众汇富观察发现，随着 AI、支付清算、跨境交易等技术的快速融合，加密资产所构建的交易与清算机制正在快速进入主流金融生态。在此背景下，Circle 的成功上市被部分分析师视作加密金融基础设施企业全面迈入合规化与证券化新阶段的象征。结合本轮高认购与稳定估值，Circle 不仅展示了其在当前宏观环境下的抗压能力，也体现了市场对其未来营收模式与商业扩展的积极预期。

综上所述，Circle 本轮 IPO 的成功不仅为自身带来了充沛资金和资本市场认可，也有望推动整个稳定币行业走向更加规范透明的发展轨道。和众汇富认为，在全球加密货币监管逐步清晰、合规通道不断打通的背景下，Circle 的表现将成为衡量 " 加密资产 + 传统金融 " 融合程度的一个风向标。后续其在公链、跨境支付、法币兑换桥梁等业务上的布局也值得持续关注与评估。