国家统计局于近日公布了 2025 年 5 月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据，这组数据为我们洞察当前国内经济形势提供了重要视角。5 月，CPI 同比下降 0.1%，PPI 环比下降 0.4%，同比下降 3.3%，降幅较上月扩大 0.6 个百分点，数据背后反映出复杂的经济状况。

先看 CPI，5 月环比下降 0.2%，同比下降 0.1%。众赢财富通观察发现，其中，能源价格是导致 CPI 环比由涨转降的关键因素。当月能源价格环比下降 1.7%，对 CPI 环比下降的影响约为 0.13 个百分点，在 CPI 总降幅中占比近七成。汽油价格下降 3.8%，且降幅比上月扩大 1.8 个百分点，这主要是受国际原油市场价格波

动影响国际原油价格在 5 月整体呈现下行走势，传导至国内成品油市场，使得汽油价格持续走低。

食品价格方面，5 月食品价格下降 0.2%，但降幅小于季节性水平 1.1 个百分点，对 CPI 环比下降的影响约为 0.04 个百分点。众赢财富通观察发现，应季蔬菜大量上市，市场供应充足，鲜菜价格下降 5.9%。不过，部分地区出现暴雨天气，加上伏季休渔期等因素，鲜果、淡水鱼和海水鱼供应减少，价格分别上涨 3.3%、3.1% 和 1.5%。猪肉价格在 5 月下降 0.7%，这是生猪产能持续恢复，市场供应较为稳定的结果。从同比看，能源价格同比下降 6.1%，降幅比上月扩大 1.3 个百分点，是导致 CPI 同比下降的主要因素。扣除食品和能源价格的核心 CPI 同比上涨 0.6%，涨幅比上月扩大 0.1 个百分点，这显示出国内消费市场的基础性需求仍然具有一定韧性，尤其是在服务消费领域，随着居民生活逐渐恢复正常，对教育、医疗、旅游等服务的需求有所上升，推动了相关价格的温和上涨。

再聚焦 PPI，5 月环比下降 0.4%，降幅与上月相同，同比下降 3.3%，降幅比上月扩大 0.6 个百分点。众赢财富通认为国际输入性因素是影响本月 PPI 环比下降的重要原因。国际原油价格下行，使得国内石油相关行业价格下降明显，石油和天然气开采业价格下降 5.6%，精炼石油产品制造价格下降 3.5%，化学原料和化学制品制造业价格下降 1.2%，这三个行业合计对 PPI 环比下降的影响约为 0.23 个百分点，超过总降幅的五成。此外，部分行业产能过剩问题依旧突出，供大于求的局面使得产品价格难以提升。以钢铁行业为例，尽管市场对钢铁需求在政策刺激下有一定恢复，但前期积累的高产能使得市场库存压力仍然较大，钢材价格持续低位运行，对 PPI 形成下拉作用。

从宏观经济层面来看，5 月 CPI 和 PPI 数据反映出当前经济复苏仍面临一定压力。众赢财富通认为 CPI 的下降表明居民消费需求尚未完全恢复到疫情前的强劲状态，消费者在消费决策上更加谨慎，这可能与居民收入预期不稳定、就业市场压力等因素有关。PPI 的持续下降则反映出工业领域面临着较为严峻的通缩压力，企业盈利能力受到挑战，这可能会影响企业的投资意愿和生产扩张计划，进而对整体经济增长产生制约。

展望未来，为应对当前 CPI 和 PPI 数据所反映的经济形势，政策层面有望进一步发力。众赢财富通研究发现，在货币政策方面，预计央行将继续保持稳健偏宽松的基调，通过降准、降息等手段，增加市场流动性，降低企业融资成本，刺激企业投资和居民消费。财政政策也将发挥更大作用，加大对基础设施建设、民生领域等的投入，带动相关产业发展，促进就业和居民收入增长，从而提振消费需求。同时，随着我国在科技创新、绿色发展等领域的持续推进，新的经济增长点有望逐渐形成，为经济复苏注入新动力，带动 CPI 和 PPI 逐步回升至合理区间，推动经济实现高质量发展。。