开源证券股份有限公司近期对方盛制药进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：聚焦头痛用药需求，养血祛风止痛颗粒带来新增量》，给予方盛制药买入评级。

方盛制药 ( 603998 )

养血祛风止痛颗粒获批上市，赋能心脑血管板块增长，维持 " 买入 " 评级

2025 年 6 月 9 日，公司自主研发的 1.1 类中药创新药 - 养血祛风止痛颗粒获批上市，其主要成分为黄芪、当归、党参、麸炒白术等。养血祛风止痛颗粒基于中国近代著名中医大家张锡纯先生的代表性方剂 " 升陷汤 " 加减配方而成，能够补气养血，散风止痛，用于频发性紧张型头痛中医辨证属气血两虚证。我们看好公司创新中药养血祛风止痛颗粒的市场前景和销售潜力，有望赋能心脑血管板块业绩持续增长，维持 2025-2027 年盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润分别为 3.08/3.78/4.57 亿元，EPS 为 0.70/0.86/1.04 元，当前股价对应 PE 为 15.6/12.7/10.5 倍，维持 " 买入 " 评级。

紧张性头痛为原发性头痛中的主要类型之一，患病率较高且临床缺乏新药

临床上，头痛主要分原发性和继发性两大类。据公司公告，一项 1990-2016 年系统性的回顾性分析结果显示，在原发性头痛中，偏头痛和紧张型头痛（TTH）是主要类型，约占所有原发性头痛病例的 90%。根据中华医学会神经病学分会、中华医学会神经病学分会头痛协作组编制发布的《中国紧张型头痛诊断与治疗指南》（2023），紧张型头痛的全球患病率为 11%-45%，也是我国最常见（占 45.30%）的原发性头痛。紧张型头痛随着发作频率增加，常合并精神心理障碍，其中以焦虑抑郁最为突出，进而进一步加重其疾病负担。目前，部分从事头痛相关诊疗的医师对于紧张型头痛认识不足，诊断和治疗尚不规范；专门针对原发性头痛（尤其紧张型头痛）、具备优质临床疗效且市场表现突出的中药新药一直较为缺乏。

中药相比西药毒副作用较少，且有助于降低长期发作次数和疼痛程度

针对反复发作性紧张型头痛，西医针对急性期的治疗主要依赖非甾体抗炎药（NSAIDs）如对乙酰氨基酚、布洛芬等，但长期使用可能引发胃肠道、肾脏等药物不良反应。相比之下，较长时间服用中药有助于减少头痛发作次数和疼痛程度，且相对少发生毒副反应，患者容易接受。

风险提示：政策变化风险、市场竞争加剧、产品销售不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华源证券刘闯研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 84.3%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 3.24 亿，根据现价换算的预测 PE 为 10.95。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 5 家机构给出评级，买入评级 4 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 12.29。

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