本文来源：时代财经 作者：张昕迎

又一只银行转债触发强赎。

6 月 9 日，南京银行（601009.SH）公告，2025 年 5 月 13 日～6 月 9 日，该行股票价格已有 15 个交易日的收盘价不低于 " 南银转债 " 当期转股价格 8.22 元 / 股的 130%（即 10.69 元 / 股）。据相关约定条款，该行决定行使对 " 南银转债 " 的提前赎回权。

今年以来，受益于银行股强势上涨，除了南京银行，年内还有成都银行、苏州银行、杭州银行共 4 家银行的可转债已触发或完成强制赎回，市场上存续的银行可转债数量仅剩 8 只。

东方金诚研发部分析师翟恬甜向时代财经表示，存续银行转债未来大多可顺利实现转股退市，部分转股压力较大的银行转债，可通过引入 " 白衣骑士 " 的模式降低转股难度。

在业内人士看来，发行可转债是银行补充核心一级资本的重要方式。" 对银行而言，投资者转股后，可转债资金转化为股权资本，能够有效补充银行的核心一级资本。提前赎回并促使转股后，也能帮助银行减少利息支出、降低财务成本。" 博通咨询金融行业首席分析师王蓬博向时代财经分析。

6 月 10 日，银行板块再度迎来资金净流入。据 Wind 数据，银行精选板块涨幅为 0.55%，当日资金净流入 14.27 亿元，截至当日收盘，民生银行（600016.SH）、浙商银行（601916.SH）涨超 2%，涨幅居前。

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南银转债触发强赎

据南京银行相关公告，南银转债发行于 2021 年，每张面值 100 元，发行规模总计 200 亿元，期限 6 年，此次为提前两年触发强赎。

自发行以来，因该行实施分红派息，南银转债的转股价格经历了多次下修，从初始转股价格 10.10 元 / 股调整至最新的 8.22 元 / 股。从转股情况来看，Wind 数据显示，截至 6 月 10 日收盘，南银转债的未转股比例约 25.83%。

南京银行在最新公告中同时强调，投资者所持的 " 南银转债 " 可在规定时限内，通过二级市场继续交易或以 8.22 元 / 股的转股价格进行转股；除此之外，只能选择以 100 元 / 张的票面价格加当期应计利息被强制赎回，截至 6 月 9 日收盘，南银转债报 138.98 元 / 张，若被强制赎回，可能面临较大投资损失。

一名券商固收分析师向时代财经表示，可转债能否顺利强赎退出，核心在于其正股在二级市场的表现。

在银行股 " 牛市 " 的大背景之下，截至 6 月 10 日，Wind 数据显示，南京银行股价一度从年初的 10.46 元 / 股涨至 11.44 元 / 股，区间涨幅超 7%，股价多次创出阶段新高。

截至 6 月 10 日收盘，南京银行涨 0.79%，报 11.44 元 / 股；南银转债涨 0.71%，报 138.98 元，按最新转股价来计，转股溢价率为 -0.14%，转股价值为 139.17 元。

转债提前完成赎回，有利于增强南京银行资本实力。华泰证券研报指出，南京银行本次可转债提前赎回完成后，将为业务进一步扩张提供支撑。据其测算，转股完成后南京银行的核心一级资本充足率将提升至 9.46%。

不过，值得关注的是，可转债强赎一定程度上会对正股股价产生影响。

" 强赎促进转股，会增加公司总股本，使得每股收益下降，对股价有一定压力；二是转股后流通股供应量增多，可能有部分持有人在转股后逢股价高点出售，落袋为安，从而影响正股价格。" 苏商银行研究院高级研究员杜娟在接受时代财经采访时表示。

华泰证券上述研报分析称，截至 6 月 9 日，南银转债未转股余额约为 52 亿元，占公司总市值的比例约为 4%。总股本增加，将对南京银行 2025 年每股收益有所摊薄（24 年末未转股余额 105 亿元，稀释总股本约 10%），相应对 25 年股息率、ROE 产生影响，但幅度较为可控。

银行转债今年加速转股

长期以来，因银行股存在 " 破净 " 难题，导致不少银行转债面临 " 转股难 " 的问题，能够通过强赎实现退出的银行转债并不多。但今年以来，已有多只银行转债通过强赎、到期兑付等方式退场。

截至目前，成银转债与苏行转债于 2 月 6 日、3 月 17 日强赎退市，杭银转债也于 5 月 26 日公告提前赎回。

对此，业内人士认为银行转债密集触发强赎，与银行股股价走强有较大关系。

翟恬甜告诉代财经，银行股在增量资金入场驱动下估值大幅修复，是今年银行转债出现强赎潮的主要原因。" 一方面，2024 年以来，以绝对收益为目标的低波红利策略受到市场关注，银行股由于业绩稳健、股息高、估值低等原因，受资金青睐走牛；另一方面，随着债券市场低利率时代延续，以及监管推动中长期资金入市，险资成为推动银行股持续走强的关键力量。" 其表示。

杜娟认为，可转债转股率与其正股股价表现相关。" 当下银行股表现较好，从收益的角度衡量，投资人转股意愿是更高的，银行抓住时机促转股，预计真正需要花费资金赎回的可转债较少，不会耗费太多资金。"

Wind 数据显示，目前在 A 股上市银行中，有 10 只银行转债存续，若公告强赎的杭银转债、南银转债完成赎回，则仅剩下 8 只存续。其中发行规模较大的为兴业转债、浦发转债，发行总额均为 500 亿元。从到期情况来看，除浦发转债将于今年 10 月到期之外，其它银行转债的到期日多集中在 2027～2028 年。

不过在存续的银行转债中，仍有多只转债未转股比例较高。据 Wind 数据，截至 6 月 10 日，浦发转债、青农转债、上银转债、常银转债、紫银转债、重银转债 6 只银行转债的未转股比例均超过 90%。

据翟恬甜预计，目前未触发强赎条件的 8 支银行转债中，齐鲁转债、常银转债、上银转债与重银转债，未来可顺利转股退市的概率较大。

"2024 年及 2025 年以后，银行转债正股平均实现涨幅 31.29% 与 14.43%，上述转债剩余期限基本在 2.5 年以上，且正股价格距离满足强赎标准的差距均在 15% 以下，未来转股退市难度显著降低。"

翟恬甜同时认为，除上述几只转债之外，兴业转债通过引入大股东溢价转股实现资本金注入，2025 年已实现转股规模 86.45 亿元（大股东注资 86.33 亿元），未转股比例降至 82.71%。

她称，" 可以看到，自光大银行引入‘白衣骑士’实现溢价转股后，通过引入战略投资者溢价转股，已成为银行降低转债转股压力、补充以及核心资本的重要方式。因此，紫银转债与青农转债，虽然转股溢价率依然较高，但若能够引入‘白衣骑士’，其转股压力有望得到有效缓解。"