本文来源：时代周报 作者：时浩

来源：泡泡玛特官网

6 月 10 日，全球唯一一只薄荷色 LABUBU 在上海永乐 2025 春季拍卖会的 " 初代藏品级 Labubu 艺术专场 " 中以 108 万元落槌成交；另一款全球限量 15 版的棕色 LABUBU 也以 82 万元成交。

泡泡玛特及其现象级 IP 产品 LABUBU 近期成为市场焦点。二手市场上，原价百元左右的 LABUBU 盲盒被炒至数千甚至上万元；公司股价亦同步飙升——截至 2025 年 6 月 11 日收盘，泡泡玛特报 266.60 港元 / 股，年内涨幅达 202%，较 2024 年 3 月低点累计上涨超 10 倍。

在突破 265 港元 / 股后，泡泡玛特目前已向美银的 275 港元 / 股目标价进军。德银基于潜在市场规模扩大的预期，将目标价调高至 303 港元。

207 只基金重仓泡泡玛特

泉果基金孙伟在接受时代周报记者采访时表示，当下消费行业兴起的新趋势，其背后的产业逻辑都是经济发展到一定阶段后人们对于陪伴、悦己等精神满足的需要。在消费投资中，关键在于判断行业风向能否催生出具备较强壁垒、形成规模效应的公司。能在过去几年严峻环境下保持增长的企业，都展现出了惊人的韧性和发展潜力。

投资的关键就是识别这些在逆境中仍展现出韧性，并有潜力在市场向好时快速增长的企业。

泡泡玛特显然符合这一趋势，Wind 数据统计显示，截至 2025 年一季度末，全市场共有 57 家基金公司的 207 只基金持有泡泡玛特，持股总数达到 6874.75 万股，相比此前一个季度重仓基金增多 31 家，持仓总数增长约 1100 万股。

从持股数来看，截至 2025 年一季度末，景顺长城基金经理农冰立管理的景顺长城品质长青 A 持有泡泡玛特数量最多，达到 322.26 万股。吴远怡管理的广发价值核心 A、史博管理的南方兴润价值一年持有 A、宁君管理的富国沪港深业绩驱动 A，截至 2025 年第一季度末持仓泡泡玛特均超 250 万股，具体数量分别为 298.02 万股、260.00 万股、251.72 万股。

以景顺长城品质长青 A 为代表，农冰立自 2024 年起重仓泡泡玛特，根据定期报告，2024 年第一季度末该基金持有 243.26 万股泡泡玛特。此后几个报告期，农冰立持仓泡泡玛特基本维持在该水平。直至 2025 年初，农冰立大幅加仓近 85 万股泡泡玛特，至 2025 一季度末达到 322.26 万股。

截至 6 月 11 日收盘，2025 年第二季度泡泡玛特股价上涨 72.48%，对应景顺长城品质长青 A，不到三个月时间其持有的泡泡玛特价值增长了 3.38 亿元。

有人卖飞，有人止盈

泡泡玛特在上市初期并非机构偏爱的热门标的。截至 2021 年第二季度末，仅有 8 只基金持有 357.26 万股泡泡玛特；直到 2022 年第一季度末，全市场 16 只基金重仓持有超 6000 万股泡泡玛特，达到阶段高点。然而，上述持仓中萧楠管理的易方达高质量严选三年持有持股 1725.58 万股，苗宇管理的东方红睿泽三年持有 A 持仓 1303.58 万股，二人合计占全部机构持仓的一半。

此后一段时间，泡泡玛特股价持续下挫，基金纷纷离场。截至 2022 年三季末，仅余 4 只基金重仓泡泡玛特，其中苗宇管理的东方红睿泽三年持有 A、东方红睿满沪港深 A 在当季逆势加仓 1076.68 万股、452.94 万股泡泡玛特，截至季度末持仓分别达到 2380.26 万股、1245.74 万股。

2023 年第二季度，东方红睿泽三年持有 A 大幅减仓泡泡玛特，当季末持仓数仅剩下 1069.30 万股，至 2023 年末已全部清仓。根据基金年报估算，东方红睿泽三年持有 A 卖出泡泡玛特平均股价不到 19 港元。

与东方红睿泽三年持有 A 情况类似的是，张坤也曾错过泡泡玛特风口。2022 年一季度，泡泡玛特现身易方达亚洲精选重仓名单，但全年泡泡玛特股价持续下跌，在当年二季度后，张坤选择清仓泡泡玛特，此后再未买入该股。

除了卖飞的基金经理，股价上涨的路上，也有基金经理选择止盈，谢治宇正是其中代表。2024 年第一季度末，谢治宇管理的兴全合宜混合持有 1437.70 万股泡泡玛特，对应当季末市值 3.75 亿元。此后几个季度，在股价上涨过程中谢治宇不断减仓泡泡玛特。截至 2024 年末已不再持有该公司股票。根据基金年报，全年兴全合宜混合累计卖出泡泡玛特金额达到 7.08 亿元。

尽管不再重仓泡泡玛特，但谢治宇依然看好新消费品类 2025 年的市场前景。兴证全球基金向时代周报记者表示，传统消费品有望在 2025 年触底反弹，以潮玩为代表的新消费正在加速渗透，情绪消费将是 2025 年消费投资的重要机会。在必需消费中，产品升级趋势延续，部分公司抓住了产品和渠道红利，增长势能充足。