港股进入技术性牛市后，接着调整 ah 股溢价下跌，以历史为镜，背后暗藏怎样玄机？

和讯投顾高明常表示，直接说结论，历史上 ah 股溢价自 13 年开始下挫，紧接着 14 年迎来牛市起点，对应当下短期调整，不改长期乐观。先解释两个名词，基础性牛市就是指指数短期涨幅达到 20%，技术性调整也是这个意思，比如恒生指数最近的表现虽然坚持不到一天，但涨幅是实打实的，相应个股幅度只会更大。第二 ah 溢价是指同时在 A 股港股上市的企业，它们股价之间的差异往上代表 A 股价高，往下代表港股高。

以历史来看，整体形成上升轨道趋势往下跌破，只出现在最近和 13 14 年期间。那么问题来了，发生什么会导致跌破下轨？在指数层面 13 年指数低迷，而当下指数在技术面碰触压力位，叠加周五情绪下杀形成共振，就连最强的中证 2000 在高位出现两个机构流出日。消息层面，14 年沪港通开启，24 年到现在赴港 IPO 活跃，4 月 8 号反弹到现在对应的是关税豁免三个月，我们需要考虑 7 月 9 号到期后市场会怎样。板块层面创新药核聚变、强势 AI 机器人、弱势医药核能符合周期轮动的视角。科技之所以没有启动，是因为中间还差着大金融和周期复苏的驱动。

由此我们推出两条线，一是复苏视角下大金融轮动这一条要在措施积极的基础上，这两天大金融虽然有所异动，但主要做的是护盘功能持续性有待观察。第二条依然是电风扇行情，板块加速轮动防御一天进攻一天，操作难度变大。总之在压力点位方向选择上在于权重发力，弱势挣扎在于题材轮动。

（责任编辑：邵晓慧 ）

【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com