因经销模式毛利率和营收在 2024 年异于往年地超过了直销模式等情况，工业母机板块上市公司浙海德曼（SH688577，股价 43.73 元，市值 48.66 亿元）收到监管问询函。6 月 12 日晚间，浙海德曼就上交所关心的几处问题给出了回复。

对于公司 2024 年经销模式的毛利率高于直销模式，浙海德曼解释称，其部分经销客户主要经销高端机，对应的终端客户是海外企业，加上公司在销售定价方面具有一定主动权，所以毛利率较高，并拉高了经销模式的整体毛利率水平。

2024 年 9 月以来，这家位于浙江的上市公司曾因涉及 " 人形机器人 " 概念而受到资本市场追捧。股价从最低时的 18.62 元一路上涨，最高时曾突破 50 元。

经销模式占比超直销模式

浙海德曼成立于 1993 年 3 月 17 日，总部位于浙江省玉环市，公司专注于数控车床的研发、设计、生产和销售，是国家级专精特新 " 小巨人 " 企业、浙江省隐形冠军企业。

2024 年，浙海德曼实现营业收入 7.65 亿元，同比增长 15.31%。其中，经销模式收入 3.85 亿元，同比增长 19.53%，增速高于公司总营收增速，占总营收的比例升至 50.39%，超过直销收入，且经销模式的毛利率也高于直销模式。

公司经销模式与直销模式上的变化引起监管注意，毕竟在 2020 年上市时，浙海德曼的销售模式还是 " 直销为主、经销为辅 "。上交所要求上市公司结合各模式下前五大客户情况，对销售模式的变化予以解释。

浙海德曼称终端客户未直接向其采购的主要原因有三：相比生产厂家，经销商对于终端客户在客户需求挖掘、样机展示介绍及售后服务等方面具有一定优势，这在一定程度上促使终端用户通过经销商采购公司的设备；同类机型通过经销商批量采购会有一定价格优势，能够为终端客户节约成本；对境外客户来说，通过经销商采购可以在客户获取、合同签订、款项支付、交易效率等方面带来便利。

通过行业横向对比可见，2024 年，科德数控、海天精工和纽威数控的经销模式收入占比分别为 55.35%、83.10% 和 76.51%。

对于直销客户的变化情况。浙海德曼以 2019 年（即上市前）的前五大直销客户举例介绍，截至 2024 年底仅有两家公司仍在持续合作，其余三家则因此前购买的设备已基本能满足自身产能需要，因此双方去年的交易额较 2019 年出现大幅下滑。

未在年末突击确认收入

值得注意的是，2024 年第四季度，浙海德曼实现收入 2.21 亿元，环比增长约 30%，占全年总营收的近 30%。因此，上交所要求公司解释是否存在年末突击确认营收的情况。

对于收入确认，浙海德曼称，公司不存在提前确认收入、年末突击确认收入的情形。

浙海德曼表示：" 公司销售的普及型数控车床绝大部分以签收作为收入确认的依据。根据合同约定，该类车床需客户在合同生效后且设备出厂前预付货款。公司在收到发货款后安排发货并在取得客户的签收确认后确认收入，不存在提前确认收入的情形。"

浙海德曼还在回复中表示，公司与报告期前五大外销客户之间的商品交易具有商业实质。前五大外销客户中，有四名客户当期回款占比和实际回款占比均达到 100%。至于部分外销大客户存在未收回款项，一是因为公司对其销售额较大，二是因为受外部贸易环境变化的影响，国际贸易款项的结算周期及相关银行内部的审核周期有所延长。

去年以来，人形机器人概念火热。今年 6 月，浙海德曼曾就相关业务回应：" 人形机器人领域的核心零部件包括行星减速器、谐波减速器、行星丝杠等，这些零部件都适合于车削加工。公司的主导产品是高端数控车床，在该行业有广泛的应用前景。公司已经向该行业部分企业销售了相关产品。另外，结合人形机器人行业的特殊需求，公司进行了针对性的定制开发，解决该行业面临的工艺难点，相关工作正在推进中。"

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