沉寂了一段时间后，大道段永平再度出手。

近日，段永平在雪球平台上 ( ID：大道无形我有型 ) 表示，开始卖点苹果的看跌期权 ( put ) ，此外，段永平还分享了该笔操作的年化预期为 18%。一度引发市场热议。

不少粉丝朋友对此十分关注，所以，今天这篇文章，我们一起再来聚焦段永平，分享一些大道的最新感悟。

以下为主要内容

2024 年 12 月，苹果股价一路走高之际，段永平曾发过一条帖子，大致意思是说自己卖了 call，如果被 call 走了，I'll be back。

彼时苹果股价一度超过 250 元美金 / 每股，估值一度 40 倍上下。当时大道和国债收益率比对机会成本，认为彼时的苹果其实并不够有吸引力。

然鹅现在，段永平又要回来了。

6 月 16 日，段永平晒出记录，从操作来看，段一共卖出 999 份苹果 2026 年 1 月 16 日到期、行权价 195 美元的看跌期权 ( put ) ，共收取 144 万美元的期权费，单股权利金为 14.45 美元。

PS：这里先解释一下卖 put：段永平卖 put，简单来说即相当大道于开了一家 " 担保店 "，收别人的 " 定金 " ( 权利金，不退 ) ，承诺股价跌到某个价格，他就按这个价格 " 接盘 " 股票。

如果没跌到，段就能白赚 " 定金 "；如果跌到了，则必须买入，但能用 " 定金 " 降低部分成本 ( 股价暴跌除外 ) 。这背后的实质是大道依然看好苹果，但希望在风险可控条件下，实现更优风险收益比的一种操作。

那么，段永平此次的操作，所蕴含的逻辑则是：

如果到 2026 年 1 月苹果股价跌破 195 美元，他就要以 195 美元的价格买入苹果股票 ( 实际成本 180.55 美元 ) ；如果没跌到，他则收取 144 万美元权利金作为回报。

同时，段永平给出了他此次卖 put 的收益算法：

在段永平看来，此次用卖 put 的方式建仓，预期年化收益为 18%。

算法如下：14.45/ ( 195-14.45 ) x12/7+0.043 ≈ 18%

即单份期权收益率 14.45/ ( 195-14.45 ) * 年化收益率换算 12/7+tbill 收益率 4.3% ≈综合年化收益率 18%。

整体来看，段永平此次操作，既彰显了他对苹果长期价值的信心，也体现其利用期权工具把控风险、捕捉机会的智慧。继续延续了大道 " 高位卖 call、低位卖 put" 的一贯风格，不预测市场，只在价格合适时出手。

事实上，段永平在今年 4 月，也曾多次卖 put 苹果，行权价格分别为 $170-175-180 不等。展现出其缜密的阶梯式建仓策略，也体现了其持有已做好长期波动的准备。

文章回顾：忍不住了！段永平开始买入

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那么为什么段永平对苹果如此青睐？文末我们再来回顾下大道早前对于苹果公司部分言论观点：

大道：说说我喜欢苹果的一些理由。这不是论文，想到就说，没有重点和先后秩序。

1. 苹果的产品确实把用户体验或消费者导向做到极致了，对手在相当长的时间里难以超越甚至接近 ( 对喜欢苹果的用户而言 ) 。

2. 苹果的平台建立起来了，或者说生意模式或者说护城河已经形成了 ( 光软件一年都几十亿的收入了 ) 。

3. 苹果单一产品的模式实际上是我们这个行业里的最高境界，以前我大概只见到任天堂做到过 ( sony 的游戏产品类似 ) 。

单一产品的模式有非常多的好处：

a. 可以集中人力物力将产品做得更好。比较一下 iphone 系列和诺基亚系列 ( 今年要推出 40 个品种 ) 。苹果产品的单位开发成本是非常低的，但单个产品的开发费却是最高的。

b. 材料成本低且质量好，大规模带来的效益。苹果的成本控制也是做到极致的，同样功能的硬件恐怕没人能达到苹果的成本。

c. 渠道成本低。呵呵，不是同行的不一定能明白这话到底有什么分量 ( 同行也未必明白 ) ，我是 20 年前从任天堂那里学会的。那时很多做游戏机的都喜欢做很多品种，最后下场都不太好。

4. 苹果的营销也是做到极致了，连广告费都比同行低很多，卖的价钱却往往很好。

5. 苹果的产品处在一个巨大并还有巨大成长的市场里。

总而言之，我认为苹果现在其实还处在其成长的早期，应该还有很大的空间 ...... 当然，以上我说的这些点中的任何一点的改变都可能或多或少地改变苹果，如果有苹果的股票的话，就要留心这些变化了。 ( 2011-01-22 )

实际上，排名不是我们要追求的东西。能做出用户喜欢的产品才是我们的追求。也许真有哪一天我们也能做出个伟大的产品，希望 50 年内。 ( 2010-06-08 )

大道：不在乎排名的意思是我们只在乎用户的感受，排名只是结果而已，不是追求的目标。 ( 2010-06-09 )

上面两句话是在买苹果之前说的。苹果确实做到了我想做的事情，2011 年 1 月的时候我就是想通了这点才开始买苹果的。 ( 2024-09-12 )

大道：我觉得苹果的生意模式 ( 当然，我这里主要讲 iPhone ) ，是比可口可乐要好的。

为什么说苹果的生意模式好，我说你看，百事可乐一半的价钱你就喝百事了，你知道 android phone 和苹果比，它的价钱差多少？你看真正的苹果的用户，who cares？没有人在乎，至少在美国是这样，其实在中国也是一样的。真的用苹果的人，他就是用苹果，然后这个事就完了。 ( 2025-01-05 )

巴菲特：I got it ( 我了解了 )

PS: 本文仅为观点分享，不做投资建议。