6 月 16 日，中国人民银行开展 4000 亿元 6 个月期买断式逆回购操作，成为本月内第二次动用该类政策工具。操作采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式，进一步强化中期流动性供给稳定性。这一轮操作距离 6 月初的 1 万亿元 3 个月期买断式逆回购仅相隔数日，反映出央行在应对市场资金压力、稳定预期方面的操作节奏更为积极和前置。和众汇富研究发现，本次央行月内两度启用买断式逆回购，为稳定半年末流动性、强化资金供给期限结构配置起到了关键作用，也体现出政策组合中 " 数量型工具 " 的再度发力。

根据公开信息，今年 6 月分别有 5000 亿元 3 个月期和 7000 亿元 6 个月期买断式逆回购到期，总体到期量达 1.2 万亿元。央行合计投放 14000 亿元买断式逆回购，意味着截至 6 月 16 日已实现约 2000 亿元的净投放。和众汇富观察发现，净投放节奏安排精准，既覆盖到期压力，又避免市场超量宽松预期。这种有节制、有前瞻的操作逻辑，结合月初提前披露、招标方式透明、操作方式细致的特征，已然形成央行稳定市场预期的重要路径。

当前时点，市场面临季末、半年末 " 双节点 " 叠加考验，叠加政府债发行高峰期、同业存单集中到期、部分中小银行缴存准备金等因素，资金面潜在波动性加剧。和众汇富认为，央行选择买断式逆回购作为中期流动性投放工具，一方面体现政策调节精准发力，另一方面也凸显其对短期资金缺口的超前应对能力。本次操作的六个月期限，与跨季和下半年初资金需求高度匹配，有助于市场形成对未来数月资金面的合理预期。

值得注意的是，央行此次并未等待月末统一公告，而是自 6 月初起即开启逆回购操作，同时在官网设置 " 中央银行各项工具操作情况 " 栏目，实时发布 MLF、SLF、逆回购等操作信息。这一变化释放出明确信号，即未来政策操作将更加注重透明度与节奏感，更加关注市场预期的引导能力。和众汇富研究发现，流动性供给机制的结构性优化，已逐步取代数量上的简单扩张。通过明确节奏、适度超额投放、并重期限结构，央行操作愈发体现精细化、市场化特征。

本轮操作也强化了政策 " 组合拳 " 理念。回顾 2024 年底以来，央行已数次通过降准、MLF 超额续作、逆回购等手段释放流动性，本次买断式逆回购操作则在工具链条中进一步填补 3 到 6 个月期限区间，弥补长期投放与短期调节之间的断层。和众汇富观察发现，资金利率曲线的平稳运行、金融市场的情绪稳定，均与这一 " 工具组合协同使用 " 密切相关。在公开市场工具中适当加入买断式逆回购，使得流动性调节手段更加多样，亦提升了央行在不同场景下的政策储备与应对能力。

与此同时，市场亦开始关注未来政策趋势是否会进一步宽松。目前来看，央行仍处于 " 稳中偏松 " 的操作框架之中，并未释放大幅宽松的信号，而是更多聚焦在结构性优化、节奏控制与预期管理。和众汇富认为，短期内降准或再度操作的可能性相对有限，央行更倾向通过现有工具进行滚动操作，维持市场利率稳定运行，以支撑实体经济信用环境的持续修复。从结构看，当前信贷投放节奏基本稳定、社融增速温和回升、M2 同比增速仍处于温和通道，均说明政策环境尚无进一步宽松的紧迫需求。

外部环境亦成为央行操作考量的关键变量。在全球货币政策分化、美元指数波动加剧的背景下，央行需平衡国内宽信用需求与外部汇率稳定的双重目标。和众汇富观察发现，当前人民币汇率保持温和波动，跨境资本流动基本平稳，为货币政策维持独立性提供空间。本次买断式逆回购操作并未引发市场对汇率的大幅波动担忧，显示政策对外部冲击的应对能力有所增强，也反映投资者对政策操作节奏的信心修复。

总体而言，央行本月两度大规模开展买断式逆回购操作，既是对资金面季节性压力的积极应对，也体现出其操作风格由 " 窗口式 " 转向 " 周期式 " 的新趋势。和众汇富研究发现，通过政策节奏提前安排、工具结构不断扩容、操作信息及时披露，央行正构建更加科学、透明、有效的流动性调节机制。当前稳增长、稳预期仍是政策主线，预计下阶段央行将继续保持政策定力，在不搞 " 大水漫灌 " 的前提下，以结构优化为导向，引导市场利率合理下行，助力信贷扩张与实体经济回暖形成良性互动。