华源证券股份有限公司刘晓宁 , 查浩 , 戴映炘近期对中天科技进行研究并发布了研究报告《领先的电力及通信传输供应商 受益于国内外海风共振》，首次覆盖中天科技给予买入评级。

中天科技 ( 600522 )

投资要点：

中天科技是我国技术领先的通信及电力设备供应商。公司早年业务以光通信为主，1999 年进入海洋系统研发生产海底光缆。目前形成以海洋装备、光通信、电力传输为主的业务结构：（1）电力传输板块：围绕电网发展，致力于打造全产品链电力设备产品。主要产品线包括：特种导线、铝包钢绞线、OPGW 光缆、ADSS 光缆、柔性直流电缆、低中高压电缆、免维护金具、开关柜、变压器、装备电缆等；（2）海洋装备：公司在海上风电光电能源传输、海上油气开发、深海科技等领域着重发展，通过创新引领海缆行业新技术、新材料以及新一代 " 海风 " 装备，为海上能源信息传输即深海资源开发提供保障。（3）光通信：产品包括各种预制棒、光纤、光缆，ODN、天线及射频电缆类、有源终端、光收发器、数据中心、高性能原材料等产品以及工程咨询、设计、施工及集成服务。

海缆：格局好盈利能力强，国内外海风迎共振。（1）海上风电呈高压 + 柔直化趋势，尤其柔直化将导致海缆单位长度价值量大幅下降。但由于高压、柔直海缆具有非常好的竞争格局（目前国内仅 3 个厂家有中标业绩），头部企业地位难以打破且毛利率水平更高，因此高压 + 柔直化趋势更加利好头部企业；（2）国内海风历经多年低谷有望反弹，从 2023 年底到今年，上海、广东、广西、福建、浙江、海南、山东等多个省份发布了未来海上风电竞配或规划，部分暂停项目也陆续启动；（3）欧洲海风建设迎高峰产能紧张。根据 GWEC 预测，到 2028 年欧洲海风新增装机将突破 10GW，到 2030 年新增装机将突破 20GW，成为世界第一大海风市场。欧洲海缆产能紧张为国内厂家创造机会，公司已积极布局欧洲市场并实际获取订单。

通信：全球光纤光缆头部企业，算力建设拉动行业需求。公司是全球光纤光缆头部企业之一，2024 年中天科技全球市占率为 11.3%，位居全球第 3，仅次于康宁、长飞。公司光纤产品品类齐全，在光纤通信、通信电缆、算力方面均有布局。我国 5G 网络建设持续建设，算力需求快速增长也促进了光通信业务发展，有望迎新一轮产业浪潮。

电力传输：线路、储能多元布局。（1）输电线路：新型电力系统建设带动电网投资和线路投资，2024 年电网基本建设投资完成额突破 6000 亿元，相比 2020 年低点（4699 亿元）大幅反弹。我国电网建设向特高压倾斜，公司在高性能导线方面技术处于领先地位，有望充分受益；（2）储能：公司较早布局储能业务，具备电化学储能全链条业务。136 号文取消强制配储伴随着新能源全面入市，经济效益预计将成为配置储能的唯一考虑因素，头部企业的地位和盈利能力有望修复。

盈利预测与估值：我们预测公司 2025 — 2027 年归母净利润为 34.2/41.9/50.2 亿元，同比增速为 20.5%/22.5%/19.9%，当前市值对应 PE 分别为 14 倍、11 倍、9 倍。我们选取东方电缆（国内头部海缆企业）、长飞光纤（国内头部光通信企业）、亨通光电（国内头部海缆及光通信企业）作为可比公司，三家公司 2025 — 2027 年平均 PE 分别为 17 倍、14 倍、11 倍，可比公司 2025 年平均 PE 高于中天科技 22%，故首次覆盖，给予 " 买入 " 评级。

风险提示：海风建设不及预期，光通信建设不及预期，海外市场开拓不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券李宏涛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 65.73%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 42.73 亿，根据现价换算的预测 PE 为 10.85。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 17 家机构给出评级，买入评级 16 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 18.21。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。