近日，中国证监会网上办事服务平台信息显示，摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司（以下简称 " 摩尔线程 "）IPO 辅导状态已变更为 " 辅导验收 "，其上市之路迎来新进展。

去年以来，包括摩尔线程在内的国产 GPU" 四小龙 "（摩尔线程、壁仞科技、燧原科技、沐曦）先后开启了 IPO（首次公开募股）之路，截至目前进展各不相同。

国产芯片厂商一直没能绕开两个痛点：能不能自己制造、能不能实现盈利。在业内看来，国产算力芯片起步虽晚，但发展势头很猛。" 四小龙 " 企业创始团队有的出身于高校，专做科研；有的自带 AMD（超威半导体）、英伟达等大厂履历。各家企业也得到了资本支持，每个项目都有几轮融资，降低了芯片 " 强烧钱 " 属性的后顾之忧。

不过，在 " 打怪升级 " 以及未来实现自主生产的路上，国产芯片厂商也需要直面盈利问题，备好叩开二级市场大门的 " 敲门砖 "。

GPU" 四小龙 " 更新上市动态

时隔大半年，国产芯片企业上市进程陆续有了最新进展。

中国证监会网上办事服务平台信息显示，摩尔线程 IPO 辅导状态已变更为 " 辅导验收 "。辅导机构中信证券认为，经辅导，摩尔线程具备成为上市公司应有的公司治理结构、财务会计工作、内部控制制度，充分了解多层次资本市场各板块的特点和属性。

不过，验收报告也显示，由于摩尔线程历经多轮融资，引入了较多外部机构投资者，导致获取股东穿透核查资料的工作量较大。中信证券与证券服务机构密切配合、与摩尔线程股东充分沟通，持续推进了股东穿透核查并落实相关的监管要求。

国产算力芯片厂商集中开启 IPO 进程，始于去年下半年。

2024 年 8 月，上海燧原科技股份有限公司（以下简称 " 燧原科技 "）在上海证监局办理上市辅导备案，由中金公司辅导。一个月后（2024 年 9 月），上海壁仞科技股份有限公司（以下简称 " 壁仞科技 "）在上海证监局办理 IPO 辅导备案登记，辅导券商为国泰君安（并购海通证券后更名为 " 国泰海通 "）。

去年底，摩尔线程开始上市辅导，" 风头 " 一度盖过其余几家。今年 1 月，沐曦集成电路（上海）股份有限公司（以下简称 " 沐曦 "）的辅导备案被登记受理，辅导机构为华泰联合证券。

上市进展方面，除了此次摩尔线程到了辅导验收阶段，今年 2 月，有消息称壁仞科技考虑港股 IPO，拟募资 3 亿美元，有可能在今年登陆港股。但消息还表示，壁仞科技 IPO 规模和时间等细节或发生变化，最终也可能搁置 IPO。不过，壁仞科技方面对此未予置评。

到了 4 月，相关公司上市进程出现了一波集中披露。

4 月 10 日，中金公司提交了燧原科技第三期辅导工作进展情况。中金公司称，燧原科技本次 IPO 的募集资金已初步确定投向，但整体规模及募投项目的可行性、收益情况还在持续论证当中。此外，由于燧原科技的股东数量及股权激励人员数量较多，工作量较大，辅导机构需持续进行核查工作，并就未来可能发现的问题要求公司进行解释与整改，以保证公司股权结构清晰稳定且合法合规。

同日（4 月 10 日），国泰海通在提交的壁仞科技第二期辅导工作报告中称，壁仞科技目前仍存在的主要问题包括：募投项目方案尚待讨论制定；辅导期内公司进行新一轮的外部融资，辅导工作小组需要协同其他中介机构对公司股东情况进一步核查。

沐曦的进展披露也紧随而至。4 月 11 日，华泰联合证券公布了沐曦第一期辅导工作的情况进展，称仍需持续完善公司治理，推进股东适格性穿透核查工作，并对募集资金使用安排的可行性和必要性进行充分分析论证。

多轮融资致股东穿透耗时业内：先搞制程和赚钱

从目前更新的辅导情况来看，在多轮融资背景下，股东穿透反而成了这些半导体新秀们冲刺 IPO 遇到的第一个普遍性问题。不过，对 " 强烧钱 " 属性的半导体产业来说，能拿到融资不是坏事，起码研发没有了 " 后顾之忧 "。从融资情况也能看出，国产芯片产业的起步虽不算早，但发展势头很猛。

已上市的寒武纪成立于 2016 年，创始人陈天石出身于中国科学院计算技术研究所，公司主攻各类终端、云端、边缘 AI 芯片及终端智能处理器 IP，覆盖端、边、云全栈 AI。

燧原科技成立于 2018 年，创始人、董事长赵立东出身 " 紫光系 "，曾主管半导体投资相关工作。公司专注于人工智能领域云端算力产品，可提供具备自主知识产权的 AI 加速卡、系统集群和软硬件解决方案，核心竞争力是 AI 算力，如其推理加速卡云燧 i10 及云燧 i20 等。

壁仞科技成立于 2019 年，主攻高性能通用 GPU，首代壁仞科技通用 GPU 产品已经发布并在多地智算中心落地，公司创始人张文曾出任商汤科技总裁。

另外两家的成立时间则要更晚。其中，沐曦成立于 2020 年，致力于为异构计算提供全栈 GPU 芯片及解决方案，产品曦思 ® N 系列用于智算推理；曦云 ® C 系列用于通用计算；曦彩 ® G 系列用于图形渲染。公司创始人陈伟良及多名高管均有 AMD 背景。

此次披露进展的摩尔线程成立于 2020 年 10 月，专注于研发设计全功能 GPU 芯片及相关产品。公司创始人、CEO 张建中曾带领英伟达开拓建立了 GPU 在中国的完整生态系统，摩尔线程也因此被不少人称为 " 中国版英伟达 "。

每日经济新闻记者制表

需要注意的是，从国产 GPU" 四小龙 " 陆续推出的系列产品，到今年 " 横空出世 " 的小米玄戎 O7；从 SOC（系统级芯片），到 AI 芯片，国产芯片厂商在赶路制程的同时，仍未摆脱 " 代工 " 这个关键问题。每当厂商流片成功的消息传来，总少不了业内人士对何时能独立制造的追问。

振芯荟联合创始人张彬磊曾在接受《每日经济新闻》记者采访时直言，目前国内半导体产业的主要瓶颈是缺乏相应的代工能力，容易受限于国际软件和操作环境。但也有业内人士指出，国内成功实现自研芯片的企业并不多，尚未形成集团优势，以 " 生态论英雄 " 还为时过早。对当下的厂商来说，拿下更多市场份额才是重点。

谈到市场份额，就绕不开盈利。目前来看，包括寒武纪在内的国产芯片企业中，实现盈利的仍是极少数。不过，除了各自的芯片产品，近期各大厂商的 " 赚钱思路 " 在不断外扩，如今年 DeepSeek 大火时，沐曦就第一时间联合硬件厂商推出了 DeepSeek 一体机。

从长远角度看，一方面，半导体产业前期不赚钱虽是业内共识，但资方很难不在意 " 赚钱效应 "。另一方面，政策层面陆续释放利好信号，为前景良好但未实现盈利的企业进入资本市场开路。6 月 18 日，中国证监会发布相关文件，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，并将第五套上市标准扩大到人工智能、商业航天、低空经济等前沿行业，对企业的收入和利润等财务指标不设置硬性门槛，更关注企业产品的技术领先性和市场空间。

每日经济新闻