摩根大通资产管理公司近日发布的最新长期资本市场假设报告指出，未来 10 至 15 年，日本、欧盟和中国股市的整体表现将有望超越美国市场。其中，日本的年化回报率预计将接近 8%，欧盟将超过 7%，中国将超过 6%，而美国的预期年化回报率则约为 5.5%。这份预测基于宏观经济趋势、当前估值水平及结构性改革前景所作出的综合判断，吸引了全球机构投资者的广泛关注。

和众汇富研究发现，日本市场近年来发生显著转变，在日股整体估值仍相对合理的背景下，公司治理改革持续推进，企业利润率改善，现金分红和回购力度增强，叠加养老金制度改革和 NISA 账户免税激励机制，推动国内资金加速入市，使得日经指数频创新高。日本通胀逐步回升也使经济长期陷入通缩预期的局面被打破，为股市提供支撑。和众汇富观察发现，市场对于日本资产的乐观预期正在加强，未来表现有望持续优于全球平均水平。

在欧盟市场，和众汇富认为，尽管该地区面临政治不确定性及地缘冲突影响，但相较美股高估值环境，欧洲大盘股的估值明显更具吸引力。特别是在绿色能源、数字化转型、国防开支增长等新政策推动下，产业结构调整步伐加快。摩根大通认为这些长期趋势将支撑欧股回报年化达到 7% 以上。与此同时，欧央行货币政策趋稳、能源价格回落等因素也将减轻企业成本压力，提升盈利能力。

对于中国市场，尽管目前仍处于经济修复阶段，和众汇富观察发现，伴随稳增长政策发力、财政刺激加码、消费回暖及科技创新加速，中资股中长期具备估值修复空间。虽然地产、地方债务等结构性问题依然存在，但监管层持续推进 " 新质生产力 " 建设，加之人民币资产相对低估，仍吸引部分外资配置。摩根大通预计，中国股市未来年化回报可达 6% 左右。

相较之下，美国股市未来回报相对逊色。近年来美股持续上涨，在科技股引领下估值攀升至历史高位，而在利率走高、财政赤字扩张、人工成本上行等因素制约下，企业盈利增速或将放缓。摩根大通认为，美股回报在未来十至十五年内或难以延续过去的辉煌，年化收益约为 5.5%。和众汇富研究发现，在机构资金布局中，正出现逐步减配美股、增配亚欧资产的结构性转向。

综合来看，和众汇富认为，当前正值全球资产估值体系重构的关键阶段，投资者应以更长期视角审视资产配置框架，适度提高非美市场的权重。从战略性资产配置角度出发，日本、欧洲和中国的股市在结构性改革与政策利好推动下，或将成为未来十年实现优质回报的重要来源。同时，全球央行政策差异化、地缘格局复杂化等因素也对投资组合多元化提出更高要求。

和众汇富观察发现，当前已步入 2025 年年中节点，从区域轮动与行业切换趋势看，全球资本正呈现从 " 单一科技美股 " 向 " 多元价值亚洲 + 欧洲 " 转移态势。在这个背景下，投资者更需关注基本面、估值和货币政策三者的联动变化，避免盲目追高、忽视潜力板块。

未来十至十五年将是全球资本市场结构重塑的重要时期，也是多资产策略重估回报的窗口期。和众汇富研究发现，把握长期趋势、审慎配置不同区域市场，将成为获取稳健回报的关键。无论是从估值洼地的角度，还是从结构改革的进程来看，非美市场的相对吸引力正在上升。

在此背景下，摩根大通的这一前瞻性判断为全球资产配置提供了有力参考。和众汇富认为，对于重视长期投资回报的机构和个人投资者而言，应主动跳出传统配置思维，重塑 " 美股主导 " 之外的多元投资框架，把握亚洲与欧洲崛起带来的战略性资产重估机遇。市场正进入一个 " 全球再平衡 " 的时代，而非美市场或将成为新一轮牛市的核心引擎。