瑞财经 严明会  近日，据港交所官网，山东快驴科技发展股份有限公司（以下简称：快驴科技）向港交所主板递交上市申请，交银国际为独家保荐人。

招股书显示，公司的主要业务包括提供铅酸电池及锂离子电池等电池产品、销售充电器、轮胎等短距离轻型电动车的各种零件和配件，以及向当地合作门店提供技术及人员培训和提供谘询服务。

根据弗若斯特沙利文，按 2024 年收入计，快驴科技是中国内地领先的短距离绿色出行科技综合服务商，市场份额为 2.2%，排名第一。

截至 2024 年 12 月 31 日，快驴科技的服务网络覆盖中国 31 个省份，包括超过 950 家区域服务商及 20,000 家当地合作门店。规模之下，快驴科技却只获取了微薄的利润。

据悉，中国电动两轮和三轮车的保有量已超过 5 亿辆，每年仍在以超过 7000 万辆的速度激增，" 电驴 " 后市场的服务规模，预计将从 2025 年的 831 亿元增至 2029 年的 1271 亿元。庞大的市场为快驴科技提供了广阔的发展空间，但同时也加剧了竞争压力。

2022 年 -2024 年（简称：报告期），快驴科技营业收入分别为 13.11 亿元、12.23 亿元、16.31 亿元，对应毛利率分别为 3.5%、3.4%、4.1%；净利润 629.3 万元、229.5 万元、799.3 万元；净利润低至 0.5%、0.2%、0.5%，2024 年还出现明显波动。除了销售成本，分销及销售开支成为了影响利润的主要因素。

快驴科技的另一个身份，是超威集团的旗下 " 金超威 " 品牌的全国独家总代理。

2017 年，快驴科技开始与超威集团合作，随后合作不断加码。2019 年快驴科技升级为 " 金超威 " 牌铅酸电池产品的全国独家总代理，五年合作到期后，又将协议期限延长至 2034 年底；2024 年 12 月，快驴科技同时被委任为超威集团 " 金超威 " 品牌钠离子电池产品的全国独家总代理，该代理协议有效期 5 年。

超威集团是全国电池行业的头部企业，中国企业 500 强，根据弗若斯特沙利文的资料，按 2024 年收入计，中国铅酸电池制造市场前五大参与者的合计市场份额超过 86.2%，其中，超威集团的市场份额约为 33.6%。超威集团包括超威动力（00951.HK）及其子公司，2024 年，超威动力营收规模突破 500 亿。

高度集中的供应链关系下，快驴科技所销售的电池产品，几乎全部来自于超威集团。2022 年 -2024 年，超威集团均为快驴科技第一大供应商。快驴科技向超威集团采购金额分别为 12.45 亿元、10.03 亿元、15.08 亿元，占总采购额的 98.5%、87%、99.2%。

除了从超威集团直接采购 " 金超威 " 产品，快驴科技还按 OEM 基准，委托超威集团代工其自有品牌 " 闪行 "、" 臻金 " 及 " 长跑者 " 下的产品。值得一提的是，作为 " 科技 " 公司，快驴科技的科技属性并不明显。2022 年 -2024 年，研发支出分别为 32.1 万元、53.4 万元、72.0 万元，几乎可以忽略不计。

不过随着快驴科技加大自有品牌电池的推广力度，其收入结构有所变化。2022 年，其 95.1% 的收入，来自金超威品牌电池的销售，到 2024 年金超威对公司营收的贡献降为 70.6%。毛利率方面，自有品牌也明显高于经销产品。

但不可忽视的是，快驴科技的自有品牌电池，也几乎都是由超威集团代工生产，这意味着，一旦超威集团的成本上升，快驴科技的利润率可能会受到直接影响。

快驴科技坦言，其业务很大程度上取决于自有品牌及主要供应商超威集团品牌的市场认知度。如果超威集团决定终止业务关系，快驴科技的业务运营、财务业绩及竞争力将受到重大不利影响。此外，超威集团的任何生产中断、质量问题或供应链波动，都可能对快驴科技的业务造成严重影响。报告期各期快驴科技的主营收入构成中，铅酸电池产品占比分别为 99.4%、99.4%、99.1%。

快驴科技也意识到了自身发展对超威集团的依赖，并表示将在维持与超威集团的现有关系的同时，有意扩大供应商基础推进公司的多元发展。

此次 IPO，快驴科技拟将募集资金用于扩展服务网络、提升门店形象及设立新产品体验区；海外市场拓展；扩展国内共享出行业务；通过发展铅酸电池工厂及镁合金车架工厂，进行上游产业链延伸；进一步发展商业物流配送行业客户相关业务等。