民生证券股份有限公司邱祖学 , 张弋清近期对宝武镁业进行研究并发布了研究报告《动态报告：自主可控的战略金属，迎接镁压铸 " 奇点 " 时刻》，给予宝武镁业买入评级。

宝武镁业 ( 002182 )

相比于铁和铝较高的矿石对外依赖度，镁是全产业链自主可控的结构性金属。铝土矿近年来对外依赖度持续抬升，已经从 2017 年的 40.5% 提升至 2024 年的 73.2%；铁矿石对外依赖度常年维持高位，2024 年对外依赖度为 82%。而我国镁矿石完全自给，镁冶炼企业冶炼之后出口到海外。在当前地缘政治格局下，金属资源的自主可控是国家战略，镁作为结构金属中自主可控比例最高的品种适合大力发展。

镁铝比在 2024 年 3 月跌破 1，至今已有 15 个月时间，镁性价比凸显。作为结构金属之一，镁金属的密度仅为铝金属的 2/3，理论上可以支撑镁价 / 铝价 =1.5，但实际上由于镁的强度小于铝和钢铁，且有较高的表面活性，需要进行表面处理，因此历史上镁铝比实际运行区间在 1.1-1.3 之间。由于主产区榆林供给在 2024 年逐步恢复，行业头部公司宝武镁业青阳项目放量在即，镁价持续下跌，截至 2025 年 6 月 20 日，镁铝比跌至 0.784，处于历史最低位置附近，历史分位值 1.5%。

汽车轻量化即将放量，迎接镁压铸 " 奇点 " 时刻。汽车轻量化是镁合金应用的最大需求领域。由于镁合金密度较小，强度高，弹性模量大，散热及消震性好等特征，使用镁合金材料制作座椅、方向盘、散热支架、座椅支架等部件，可以提高司机和乘客的使用舒适性，同时又能减轻车重，进而延长电池使用时间。我们认为市场低估了当前成本压力巨大的车企对降本的诉求，更何况还是降本 + 性能优势结合的镁合金零部件。以镁铝比跌破 1 的 2024 年 3 月为基准点，目前已经过去了 15 个月，我们预计后续会陆续出现镁压铸企业获取汽车企业的定点并量产，迎接镁压铸的 " 奇点 " 时刻。

核心看点：否极泰来，乘风而起。①全产业链覆盖，资源优势显著。公司拥有丰富白云石资源，三个镁合金生产基地均配套白云石采矿权。②公司产能增长空间广阔。青阳 30 万吨原镁、30 万吨镁合金、15 万吨镁深加工项目，巢湖 5 万吨原镁项目，五台 10 万吨原镁项目持续推进，随着项目逐步达产，公司将拥有 50 万吨原镁和 50 万吨镁合金产能。③规划 30 万吨硅铁项目，成本优势进一步加强。项目投产后公司将实现青阳项目硅铁自给，有利于公司进一步降低原镁生产成本，提高竞争能力。

投资建议：考虑到镁价下滑，镁压铸需求快速释放，公司产能利用率有望持续提升，我们预计 2025-2027 年分别实现归母净利润 2.14/4.78/6.39 亿元，EPS 分别为 0.22/0.48/0.64 元。对应 6 月 20 日收盘价的 PE 分别为 52/23/18X，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：镁价下跌、产能释放不及预期、行业竞争加剧的风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券股份有限公司邱祖学研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 18.38%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 3.06 亿，根据现价换算的预测 PE 为 36.48。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 7 家机构给出评级，买入评级 3 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 14.21。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。