6 月 23 日倍杰特发布《前次募集资金使用情况报告》（以下简称 " 报告 "）（截至 2025 年 3 月 31 日），公告显示，2021 年首次公开发行股票（IPO）募集的资金净额为 14,696.30 万元，主要用于 " 环保新材料项目 ( 一期 ) "。报告显示，该项目在 2023 年进行了重大调整——规模从原计划的年产 10 万吨缩减至 2.5 万吨，总投资额从 96,000 万元降至 32,000 万元，但募集资金投入额维持不变。此外，公司曾利用闲置资金进行理财，获利 237.88 万元，最终节余资金 103.62 万元已用于永久补充流动资金，相关募集账户已注销。整体来看，此次募集资金使用虽未出现挪用或违规，但核心投资项目未能实现预期经济回报。

募投项目规模缩水 75% 但募集资金未调减

    根据报告，公司于 2023 年 4 月 20 日召开第三届董事会第十一次会议，审议通过调整募投项目投资规模的议案。具体变更内容为：

    - 原承诺投资项目 " 环保新材料项目（一期）" 年产量从 10 万吨缩减至 2.5 万吨（缩减 75%）。

    - 总投资金额从 96,000 万元调减至 32,000 万元（调减 66.67%）。

    - 但募集资金投资金额未变。

    IPO 时，项目规模（10 万吨）和总投资（96,000 万元）是募集资金的决策基础。变更后，项目规模仅 25%，总投资降至 32,000 万元，但募集资金投资额未相应调减。但实质上，规模缩水意味着原 IPO 可行性研究（基于 10 万吨规模）失效，资金未被部署于承诺的实体投资规模，违背了《上市公司监管指引第 2 号》第七条 " 募集资金应按照招股说明书承诺使用 " 的核心原则。

图片来源：招股书（注册稿）

项目效益或下滑，变更后资金或未有效驱动增长

      " 前次募集资金投资项目实现效益情况对照表 " 显示，截至 2025 年 3 月 31 日，项目累计产能利用率仅 16.54%，累计实现效益 -649.33 万元（亏损），远未达承诺效益（年净利润 18,222 万元，基于 10 万吨规模）。报告解释为 " 市场开拓不足和原料成本上涨 "，但根本原因或是规模缩减后，固定成本（如折旧）未同步优化，或导致单位成本高企。变更虽经董事会决议合法，或未解决资金与项目规模的不匹配，或暴露 IPO 时可能项目规模描述。

    公司通过股东会机制 " 合法 " 变更项目，但规模缩水 75% 后资金未回流或减投，显示募集资金或未被（全部）用于实体扩张，或是沉淀于缩水项目中。这或违背 IPO 本意——资金应基于可研报告用于高增长投资，而非维持低效小规模运营。

募集资金现金管理现状的问题

    2021 年 9 月、2022 年 9 月和 2023 年 10 月，董事会决议授权全资子公司使用闲置资金（最高 10,000 万元、10,000 万元和 3,000 万元）购买理财产品，累计获得理财收益 237.88 万元。购买 " 保本型理财产品、定期存款或结构存款产品 "，期限不超过一年，不得质押。截至 2025 年 3 月 31 日，所有理财资金已赎回，未超授权期。

    现金管理虽符合《监管指引第 2 号》第十五条 " 允许闲置资金现金管理 "，但理财规模（累计授权 23,000 万元）显示资金大量闲置。同时，项目实际投资额 14,880.31 万元（含利息），但产能利用率仅 16.54%，或证明闲置资金未用于提升项目效率（如市场开拓）。理财收益 237.88 万元看似增值，但远低于项目亏损 649.33 万元，净负回报暴露资金未用于生产性投资。

上市公司普遍现象

    起来类似情况比较普遍—— IPO 时夸大项目以募资，之后通过股东会决议 " 合法 " 变更，将资金用于低风险操作（如理财或补流），而非承诺的高增长投资。尽管符合《证券法》程序，但弱化了资本市场支持实体经济的职能。

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