来源｜IT 桔子

封面｜公众号 AI 生成

今日，新经济数据服务商 IT 桔子正式发布《2025 年中国 CVC 暨企业产业资本投资报告》。

当前，CVC 产业投资，与 VC 风险投资、政府产业基金 GVC 共同组成了创新投资的三大支柱力量，助力国家构建自主可控的产业体系，为经济的稳定增长筑牢根基。

研究 CVC 投资具有独特的价值。

本报告将深入剖析 CVC 资本的发展现状、投资策略、运作模式以及其在不同行业的实践案例，力求全面、客观地呈现 CVC 资本的全貌，为产业资本的投资决策提供有价值的参考，助力企业在复杂多变的市场环境中把握机遇，实现可持续发展。

报告将基于新经济数据服务商 IT 桔子的数据，核心着眼于中国 CVC 和产业资本的投资及并购情况，紧紧围绕着核心的三大命题——谁在投、投什么、怎么投来撰写，分为上、下两篇。

上篇主要从庞杂的历史数据中发现宏观的规律和潜在的趋势，将复杂数据化为清晰的结论；下篇侧重以先进制造、医疗健康、人工智能三大核心重点行业为锚点，讨论 CVC 投资的特点和行业投资策略分析，为 CVC 发展研究提供强有力的数据支持。

以下为报告部分内容节选：

出手 CVC 投资的公司数量近十年增长了 10 倍

根据 IT 桔子数据，近十多年来，每年出手投资的中国公司数量总体上增长了 10 倍，从 2013 年的 164 家 CVC 出手增长到 2021 年有 1772 家 CVC 投资出手。虽然近几年相比高峰期有所下降，但至少每年仍有 1 千多家 CVC 活跃在投资一线。

具体来看，在 2011-2018 年，中国 CVC 公司数量整体呈上升趋势，从 2011 年的 86 家逐步增长到 2018 年的 1566 家，反映出这一阶段中国公司参与股权投资的热情不断高涨；2019 年，中国 CVC 公司总数量降至 1186 家，出现明显下滑，这一年首次有 " 资本寒冬 " 的说法。

2020-2021 年又迅速回升，2021 年达到峰值 1772 家，显示 CVC 投资意愿在短期内快速恢复且增强。2022 年之后，该数据下降，并处在小幅波动中。

中国 CVC 公司的活跃程度与创业投资市场大趋势表现出较高的一致性。CVC 们是中国创投市场中重要的投资者之一，也是市场的晴雨表。虽然相比高峰期，近三年出手的 CVC 数量下降可能代表市场不确定性增加、企业投资趋于谨慎，但从趋势来看，CVC 投资的理念已经被越来越多公司认可并实施，未来仍有增长空间。

先进制造、企服、医疗等行业公司更热衷于 CVC 投资

根据 IT 桔子数据统计，5 千多家公司参与过对外股权投资，他们主要分布在如下这些行业中。

IT 桔子数据显示，中国 CVC 企业所在行业排名靠前的是先进制造、企业服务、医疗健康和金融等。

先进制造行业有 947 家公司投身 CVC 投资，CVC 数量位列全行业第一，投资意愿度颇高；其意在通过投资获取前沿技术与创新解决方案，以此加速自身技术升级与产品迭代，如新能源汽车企业投资电池研发初创公司，强化自身在核心技术上的竞争力。

企业服务行业有 565 家公司做 CVC 投资，能助力其拓展服务边界，完善服务生态。例如，云计算企业投资低代码开发平台公司，实现服务的多元化与协同化，更好地满足客户需求。

医疗行业由于研发周期长、风险高，CVC 投资可使企业提前布局创新疗法与医疗器械项目，增强研发实力，像药企投资基因编辑技术公司，为未来产品管线增添潜力项目。因此，药企也是 CVC 的一大力量，国内就有将近 500 家医疗公司做过投资。

除此之外，电商零售、文娱、房地产、人工智能、游戏、教育、汽车这些细分领域多则有数百家公司做投资，少则也有上百家公司。

可见，CVC 已经广泛覆盖到了各行各业，无论是传统的制造业，还是新兴的 AI、科技等，或多或少都有公司曾经或在做投资，CVC 的概念已然深入人心，被各行业所接受。

不过，不同行业对 CVC 的偏好度呈现了显著的差异性，比如先进制造、企业服务、医疗健康这些行业的公司对 CVC 投资的参与度显著高于其他行业，而广告营销行业 CVC 参与公司数显著低于其他，这与行业体量与特性、公司自身诉求等因素相关。

总之，公司积极参与 CVC 投资的初衷是好的，旨在为自身发展注入新动力，也间接推动了行业间的创新与融合，塑造着新的产业格局。

上市公司是中国 CVC 的 " 半边天 "

根据 IT 桔子数据，有 5600 多家公司参与过股权投资。以投资公司主体是否上市为二元划分，有约 2420 家上市公司（不含新三板）参与过直接的对外股权投资，在总体中占比四成；另外还有 3258 家企业对外做 CVC 股权投资，他们是非上市公司。

根据中国上市公司协会发布的 2025 年 2 月统计月报显示，境内股票市场共有上市公司 5404 家，再加上境外美股和港股主要市场的中国概念上市公司，上市公司总量超过 6600 家。以此来推算，大约 35% 的中国上市公司做过 CVC 投资，占比仅 1/3。

而这意味着从公开层面来看，还有大量的、数千家上市公司并未真正做过对外投资，国内 CVC 产业资本的天花板高，还有比较大的发展空间。

长期 CVC 资本稀缺，浅尝辄止的 " 试水型 CVC" 占比四成

市场中企业开展 CVC 投资呈现出截然不同的策略倾向。一些企业是长期投资，具有系统规划；一些则是偶尔投资，多因市场热点驱动或临时机遇触发；还有一些是在近几年内才开始积极出手，成为市场新势力。

根据 IT 桔子数据，长期 CVC 资本在市场上占比仅有 7%，较为稀缺。

我们定义 " 长期 CVC 资本 " 为坚持做 CVC 投资，距今投资年限长达 10 年以上，且在近 5 年仍有出手的 CVC。据 IT 桔子统计，这类公司有 371 家，在总体中占比 7%，是最少的。他们包括腾讯、百度、阿里、小米、美团、用友幸福投资、好未来等。

这些 CVC 长期投资者，往往将 CVC 视为战略布局的关键一环，通过设立专业投资团队、制定清晰投资路线图，围绕核心业务构建产业生态。

" 试水 CVC 资本 " 意味着其短暂尝试过投资，但已暂停投资多年的 CVC，暂定义为上一笔公开投资发生在 2020 年之前。

数据显示，这是 CVC 中比较多的群体，占整体比重达到了 40%。如齐心集团、神州泰岳，曾试水过 CVC 投资，但未真正将其作为长期的战略来实施，终究 " 浅尝辄止 "。

这类投资缺乏长期考量，偶发性较高，往往仅为获取短期收益或博取市场关注度，投资标的与主业关联度低，难以形成持续的战略价值，甚至可能因决策仓促面临较高风险。

此外还有一部分新兴、后来者的 "CVC 新势力 "。据统计，有大量企业在最近 5 年才开始做 CVC 投资，他们占比达到 37%。其中，既包括已经上市的传统企业，也有大量的 AI、新能源、集成电路等新兴领域的创业企业和独角兽公司等。

中国最活跃的 CVC 可以分为几大阵营？最近十年的榜单经历了哪些变化？

中国公司在国内外，以及在一、二级市场的投资行为、路径有何差异？

哪些 CVC 新势力值得关注？他们的投资策略、路径是什么？

详情参阅报告原文。

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