国泰君安期货指出，2025 年初至今，受内外部政策不确定性影响，股、债、商三类资产出现 " 三杀 " 的次数较多，资产相关性较去年年底升高、分散化效果减弱。中美贸易、地缘政治及流动性预期波动加剧市场轮动，避险资产对冲效果不及预期。国债与权益指数负相关关系强度减弱，黄金与国债同为避险资产，相关性提升较多。10 年国债期货在年初因央行暂停公开市场买入国债而回调，随后受政策预期与经济数据影响呈现震荡走势，部分宏观对冲管理人进行了减仓操作。展望下半年，政策不确定性与利率波动仍将主导市场，传统风险预算模型在高相关性环境下面临挑战，建议对宏观对冲策略的收益预期保持谨慎。

十年国债 ETF 跟踪的是上证 10 年期国债指数，该指数由上海证券交易所编制，选取剩余期限在 6.5 至 10.25 年之间的固定利率国债作为样本券，以反映长期限国债的整体表现。该指数不涉及行业或风格配置，主要体现国债市场利率变化的趋势特征。

注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数 / 基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。

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