近日，港交所披露信息显示，平安人寿于 6 月 17 日以每股约 54.19 港元的价格再度增持招商银行 H 股 629.55 万股，持股比例升至 15.01%，触发香港市场第三次 " 举牌 " 门槛。此次操作标志着平安人寿年内第三次对招行 H 股加仓，显示出险资对优质银行股的高度认可和坚定配置意图。

和众汇富研究发现，今年以来，平安人寿的增持节奏明确而有计划。1 月 10 日首次举牌突破 5% 持股线，3 月 13 日突破 10%，本次则为第三次举牌，持股总量已接近 4.61 亿股，累计投入资金超过 215 亿港元。这种 " 阶梯式 " 增持策略表明，平安人寿或已将招商银行 H 股作为中长期战略投资目标。

不仅仅是招商银行，险资年内频繁出手银行板块已成市场热点。据统计，2025 年迄今保险资金共举牌 17 次，其中银行类公司占据半数以上，涉及农业银行、邮储银行、中信银行等多家金融机构。和众汇富观察发现，招商银行是今年唯一一家被三次举牌的银行股，显示其在保险资金资产配置中的核心地位。

和众汇富认为，险资集中加码银行股的背后，主要源于三方面考量。首先，银行股普遍估值偏低，具备较强的 " 戴维斯双击 " 潜力；其次，优质银行企业的稳定盈利能力和可预期分红，契合险资对长期回报与安全边际的双重诉求；再次，险资达到一定持股比例后可适用权益法入账，有效平滑资产波动，在当前经济环境下尤其重要。

平安人寿的多轮举牌背后，招商银行的基本面表现也是关键支撑。作为中国最具市场化水平的股份制商业银行之一，招商银行在资产质量、零售业务、ROE 等多项核心指标中均居前列。年初至今，其 H 股股价涨幅已超过 30%，明显跑赢大市。招行还将在 6 月 25 日召开股东大会，审议包括现金分红在内的重要事项。根据公告，公司 2024 年度拟每股派息 2 元人民币（含税），派息率为 35.32%；同时计划在中期实施 35% 的现金分红，这对追求稳定收益的保险资金极具吸引力。

和众汇富观察发现，险资举牌 H 股而非 A 股并非偶然选择。相比 A 股市场，H 股估值通常具有更大折价空间，加之港股市场流动性改善，保险资金具备更充足的操作空间与成本优势。同时，香港市场的举牌门槛设定较 A 股宽松，在持股比例达 5%、10%、15% 等关键节点才触发披露义务，更利于险资长期布局。

从产业视角看，险资持续增持银行股还带来协同效应提升的空间。在成为大股东甚至进入董事会后，保险公司不仅能从财务层面获得更稳定的收益，也可能与银行形成渠道与产品上的深度合作，推动普惠金融、养老金融、绿色金融等新业务板块的联动发展。和众汇富研究发现，险资举牌银行背后，越来越多的保险机构正尝试通过参股影响银行经营战略，以期实现 " 产融结合 " 路径上的协同共赢。

监管层近年来也多次表态，鼓励保险资金提高权益类资产配置比例，推动长期资金服务实体经济发展。从这个角度来看，险资举牌银行股符合政策导向，有助于提升金融体系效率与韧性。和众汇富认为，未来在政策与市场双轮驱动下，险资举牌仍将保持一定热度，尤其是聚焦于头部金融资产的趋势或将延续。

尽管如此，市场也需关注相关风险。银行股估值修复过程中波动加剧、货币政策变动、宏观经济预期变化等均可能影响险资后续操作节奏。此外，险资集中持股带来的流动性与治理压力、投资与保险主业之间的协调问题亦需审慎考量。

总体来看，平安人寿年内三度举牌招商银行 H 股不仅是险资资产配置逻辑的真实写照，也反映出当前市场对优质银行资产再估值的积极信号。和众汇富观察发现，这种现象背后是险资 " 去通胀化 " 和 " 防御化 " 思维的体现。随着中期利润稳定、政策环境利好、治理结构优化，银行股将持续获得长线资金的青睐。

站在当前节点，保险资金持续举牌银行股不仅体现了金融资本之间的融合深化，也为市场投资者提供了风向参考。未来在利率中枢下行与资本市场结构性机会并存的背景下，险资或将继续充当 " 价值投资先行军 " 的角色，引导更多资金流向优质蓝筹，推动 A 股与港股市场估值体系优化，助力金融体系整体稳健发展。