文 | 节点财经，作者 | 十一  

在银行业的江湖中，招商银行曾经是那个被众人羡慕的 " 王者 " ——零售业务风生水起，吸金无数。然而，近年来，招商银行的业绩却接连下滑。

2023 年，招商银行营业收入 3391.23 亿元，同比下降 1.64%，打破了 12 年来的增长趋势。随后的 2024 年，营业收入 3374.88 亿元，同比又降 0.48%，连续两年下降。

而在 2025 年一季报中，下跌态势仍在延续——营业收入 837.51 亿元，同比下降 3.08%。

那么问题何在，又能如何破局？

01 零售之王遇阻

当 " 零售之王 " 的光环撞上时代巨浪，招商银行的困境折射着银行业共有的现状。昔日以零售业务独步江湖的招商银行，如今却在信贷业务遇挫、非存业务受阻、资产质量下降的三重夹击中艰难突围。

➊   零售信贷遇到瓶颈

一方面，招商银行的零售信贷的扩张动能持续减弱。2019 年以来，虽然招商银行零售贷款余额还在不断增长，但其同比增速已不再保持两位数，且几乎每年都在下台阶。2024 年同比增速为 6.01%，占贷款总额的比例降至 52.91%。2025 年一季度，其零售贷款余额 3.66 万亿元，占比降至 51.35%，创 2019 年以来最低水平。

另一方面，净利差也在继续收窄。2024 年末零售客户存款平均成本率为 1.44%，较 2023 年上升 0.02 个百分点；而零售贷款平均收益率则由 5.02% 下滑至 4.58%。零售业务成本收入比升至 32.52%，同比上升 0.56 个百分点。

➋   结构转型仍需时日

在传统信贷业务受阻的同时，代理费与佣金收入也在持续下滑。2024 年，招商银行实现手续费及佣金净收入 720.94 亿元，录得三连降，且降幅不断扩大，创下 2020 年以来新低。这其中固然受到资本市场调整以及银保渠道政策调整影响，也从另一个侧面折射出招行在这个领域面临着强有力竞争。

具体看零售方面，2024 年招商银行零售非利息净收入 471.78 亿元，同比下降 16.35%。其中，零售财富管理手续费及佣金收入 201.90 亿元，同比下降 25.24%；零售银行卡手续费收入 166.34 亿元，同比下降 14.23%。

➌   资产质量不容乐观

可谓屋漏偏逢连夜雨，近年来招商银行在资产质量方面也不容乐观。2022 年至 2024 年，招商银行不良贷款分别为 580.04 亿元、615.79 亿元、656.10 亿元，连续三年增长；而拨备覆盖率分别为 450.79%、437.70%、411.98%，连续三年下降。

即便是在招商银行引以为傲的零售业务领域，资产质量也令人担忧。其小微贷款、个人住房贷款、信用卡贷款、消费贷款的不良贷款 2024 年均有所增长。 其中，零售贷款（不含信用卡）不良生成额 161.07 亿元，同比增加 69.44 亿元；信用卡新生成不良贷款 393.75 亿元，同比增加 6.65 亿元。

与此同时，招商银行不良迁徙压力加剧。2025 年一季度持续承压。招商银行关注贷款余额增加 81.15 亿元至 971.95 亿元，关注贷款率升至 1.36%；逾期贷款余额亦增加 64.50 亿元至 983.25 亿元，逾期贷款率升至 1.38%。

招商银行的近期困境，映射出整个银行业在在低增长、低息差时代面临的深刻考验——旧有引擎已然失速，新兴动能培育却未成熟。而招商银行的突围之路，也将是观察中国银行业适应新生态的窗口。

那么曾经的零售之王这次能否闯关成功？

02 以史为鉴，曾经的破局之法

事实上，近年来的业绩下滑并不是招商银行第一次遇到危机。

早在 2009 年，招商银行就面临过五年以来营收和净利润的高歌猛进戛然而止的困境。

故事还要从 2004 年说起。在那年，当国内的商业银行普遍深耕对公业务，招商银行逆势而为，首次将零售银行业务转为发展重点——大力发展个人理财及信用卡业务，并大力推动中间业务发展。

这一大胆的决策很快见到成效。从 2004 年到 2009 年，招商银行的资产结构大幅优化，收入结构更加均衡，资产质量显著改善，权益回报领跑同业。

但 2008 年金融危机后，中国经济出现波动，银行业面临的监管与约束更加严格，资本补充压力增大。同时，还叠加着利率市场化加速，金融脱媒等多重阻力。

其中，招商银行的处境更为艰难——其零售贷款定价能力偏低、零售业务成本投入更大、利息收入占比过高。于是，在 2009 年，招商银行四个季度累计净利润均同比下滑，全年同比下滑 13.5%，下行幅度为上市银行之最。

零售业务的增长魔法棒似乎失灵了，招商银行不得不 " 再出发 "。

2010 年起，招商银行加快了自我完善的步伐——从以增加资本、资源消耗为标志的外延粗放型经营方式，向主要依靠管理提升、科技进步和员工效能提高的内涵集约型经营方式转变。

随后在 2014 年，招商银行进一步提出了 " 轻型银行、一体两翼 " 战略：零售业务的主体地位不变，公司业务和金融市场业务为 " 两翼 "，同时聚焦 " 轻资产 "、" 轻资本 "、" 轻管理 "、" 轻运营 "。

从这一战略中已经很难看到以利差和规模为导向的传统银行的身影，取而代之的是在零售业务的基础上向综合型的服务银行转变，并致力于实现资本的内生增长，以此应对利率市场化和宏观经济周期的波动。

即便在后续一段时间内，招商银行的业绩仍然跑输依靠对公业务粗放扩张的同业，但这一战略为其后来多年的稳健增长提供了持久的护航。

招商银行对新战略的坚守终于在 2018 年前后开花结果，并在经历了艰难的行业时期后找到了穿越周期的密码。

➊   净息差。一方面，招商银行的零售贷款占比大幅提升，在利率下行周期中，零售贷款利率相较对公贷款更为稳定。另一方面，招商银行的优质零售产品 " 实力圈粉 "，换回了几乎媲美于国有四大行的低计息负债成本。二者的叠加，使得其净息差长期领跑行业，且无论利率环境如何变化，都无法磨灭其极强的竞争优势。

➋   非息收入。提升非息收入占比是招商银行 " 轻型银行 " 转型战略的又一重点。得益于零售客户数量和质量优势，招商银行在信用卡、财富管理等业务方面 " 战果累累 "——零售业务净非息收入占比净非息收入高达 60%，从而有效地平滑了利率环境变动带来的影响。

03 观往知来，今日的破局钥匙

那么招商银行在自身历史中找到的穿越牛熊的钥匙，能够助力它在当下再次破局吗？我们逐条来看。

➊   零售业务：依然是制胜法宝

招商银行是所有上市银行中唯一一家零售业务对净利润的贡献率超过 50% 的银行。尽管近年来零售贷款规模增速持续走着下坡路，但其 2024 年零售贷款贡献的利息收入占比仍超过 60%，造就了 1.98% 的净息差，依旧领跑同业。穿越周期的第一把钥匙，招商银行依旧紧紧握在手中。

同时，招商银行还是所有上市银行中唯一一家零售 AUM 超过总资产的银行。2024 年报显示，其零售客户数超过 2 亿户，管理零售客户总资产（AUM）接近 15 万亿元，同比增长 12%。这说明招商银行零售客户大量 AUM 都并非存款——意味着这部分 AUM 产生的收入不需要占用风险资产，不需要消耗资本金，不会产生不良。这第二把钥匙，招商银行也已拿到。

➋   金融业务：虽少提及，却称霸股份行

得益于对 " 两翼 " 业务的重视，招商银行的金融市场业务虽然在公开信息中被讨论得较少，却是低调的冠军——在近几年的高速增长后，招商银行的金融投资规模已称冠股份行。2024 年年报显示，招商银行债券投资规模超过 3 万亿元，同比增长超过 12%；基金投资规模超过 3 千亿元，同比增 47%，二者合计占比接近总资产 30%。

同时，得益于净利息收入的优异表现，其通过变现投资收益方式以提高利润的行动相对克制。再叠加还在持续增加的债券类资产规模，可以预见在目前债券大牛市的行情下，招商银行已积累了大量的弹药，为其未来的调节利润留足了空间。

➌   公司业务：没有包袱，轻装上阵

" 两翼 " 战略也让招商银行渐渐补起了公司业务的短板——目前其对公业务虽不算很强，但确也不弱。

其对公业务虽然起步低，但是增长快。2017 年以来，招商银行对公业务复合增速接近 9%，仅略弱于其零售业务增 10% 的增速。根据 2024 各行年报，就对公贷款数据而言，在股份行中兴业银行以 3.44 万亿夺冠，中信银行 2.91 万亿摘得亚军，招商银行以 2.86 万亿的规模位列第三，与前两名的差距尚不算大。

或许正是因为基数小，包袱也小，这几年房地产行业对银行形成的冲击反而对招商银行影响有限。2024 年，招商银行房地产、建筑业贷款占比进一步压降，制造业、租赁与商业服务业、批发零售业等行业贷款规模有所上升，信贷结构不断优化。

结尾：

未来依然可期，但是挑战仍然存在。

一方面，招商银行的对公业务起步终归略晚，现状相对股份行中的佼佼者仍有差距；另一方面，财富管理业务的转型成功与否仍有待观察，而这块业务已经成为众多银行虎视眈眈的目标，竞争日趋激烈。

不过历史也已验证过，招商银行最强大的资产也许并非睥睨同业的 AUM，而是将危机转化为战略跳板的能力。当困难再次降临，这样的智慧也许比任何财报数据都珍贵。

招商银行能否续写辉煌？值得拭目以待。

* 题图由 AI 生成