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泸州银行破净定增计划暂时搁浅。

6 月 25 日，泸州银行（1983.HK）发布公告称，鉴于股东对非公开发行 H 股相关议案提出意见，公司董事会决定暂缓将相关议案提交股东大会审议。

对于此次定增，泸州银行谋划已久。早在今年 4 月，公司董事会就通过决议，建议向股东大会寻求特别授权，发行不超过 10 亿股新 H 股，相当于该行现有已发行 H 股的 132.78%。

6 月 9 日，泸州银行正式披露定增细节，计划向不少于 6 名对象发行股份，预计发行价格不低于 1.85 港元 / 股，合计募资规模不低于 18.5 亿港元。泸州银行表示，此次定增的募集资金将全部用于补充核心一级资本。

本次定增议案原计划将于 6 月 30 日的股东大会上进行审议。泸州银行在公告中表示，其他议案将继续在股东大会审议，定增议案将待条件成熟后，择机重新履行治理程序审议相关议案。

在国内城商行中，泸州银行的资本充足率水平并不算高。截至 2024 年底，泸州银行的资本充足率为 13.12%，一级资本充足率为 10.15%，核心一级资本充足率为 8.27%。据同花顺 iFind 数据，在国内 103 家披露相关数据的城商行中，泸州银行的一级资本充足率排行第 86 位，核心一级资本充足率排行第 95 位，均处于偏后水平。

在息差收窄、利润增长承压的环境中，国内银行业正通过利润自留、发行 " 二永债 "（二级资本债、永续债）、资本市场募资等多种形式 " 补血 "，以保障资本充足率满足监管需求，泸州银行也是其中之一。除筹划定增募资外，近半年来，该行两次发行永续债，合计募资 24 亿元，均用于补充其他一级资本。

破净定增

泸州银行成立于 1997 年，前身为泸州城市合作银行，2018 年 12 月在港交所上市。泸州银行背靠国资，公司的第一大股东为泸州老窖集团，合计控制公司 15.97% 的股份。此外，泸州产投、泸州市财政局、兴泸投资集团等国企也是泸州银行持股 5% 以上的股东。

佳乐集团、鑫福矿业是泸州银行持股 5% 以上股东中唯二的民营企业，前者持有泸州银行 12.29% 的股份，后者持有泸州银行 11.97% 的股份。

由于国资在泸州银行股权结构中占据优势地位，该行的董事会成员也多数具有国资背景。

其中，泸州银行董事长游江、执行董事刘仕荣均为银行业老将，在泸州银行任职多年。非执行董事中，陈萍、罗火明、潘丽娜分别具有兴泸投资集团、泸州产投、泸州老窖背景，而熊国铭则来自佳乐集团，是非独董中唯一一位非国资背景董事。

泸州银行计划进行定增，无疑会摊薄公司股东的持股。公告显示，若此次定增顺利完成，公司原内资股股东的持股比例将由 72.29% 稀释至 52.84%，其中泸州老窖集团的持股将由 15.97% 稀释至 11.67%，佳乐集团、鑫福矿业的持股分别被稀释至 8.98%、8.75%。公司原 H 股股东的持股比例也将由 27.71% 稀释至 20.26%。

值得一提的是，泸州银行此次定增的价格也相对偏低。公告显示，该行此次定增的价格为不低于 1.85 港元 / 股。与之相比，公司截至 2024 年底的每股净资产为 3.73 元，约合 4.08 港元，超过定增底价超一倍。此外，公司股价也高于定增底价，截至 6 月 26 日收盘，泸州银行的股价为 2.58 港元 / 股，总市值约为 70 亿港元。

受限于监管要求，除国有大行外，国内银行较少选择 " 破净 " 定增的方式募集资金。即便是国有大行进行 " 破净 " 定增，也要考虑对投资者权益的保护。如在今年 6 月，建设银行、中国银行、交通银行、邮储银行向财政部定增募资，定增价格虽然破净，但均较基准股价有所溢价。

对于泸州银行原有股东来说，低价定增或对股价造成下行压力，进而影响其权益。

随着定增计划被撤回，泸州银行还一同撤回了 2025 年度固定资产投资计划，该计划同样原定提交年度股东大会审议。公告显示，根据业务发展需要，泸州银行计划在 2025 年增加固定资产投资 5241 万元，其中包括信息科技项目硬件设备约 4201 万元，新设、改造分支机构营业用房投入约 916 万元等。

泸州银行表示，暂缓审议上述议案不会对日常经营与持续发展产生不利影响。

资本压力

泸州银行计划补充资本背后，该行的资本充足率指标存在下行压力。

2020 年至 2023 年期间，泸州银行的资本充足率由 13.87% 降至 12.74%，一级资本充足率由 10.01% 降至 9.61%。核心一级资本充足率虽然略有增长，但 2023 年底，该指标仅为 8.12%，接近 7.5% 的监管底线。

一般而言，内生性资本补充不足、不良资产增多是银行资本充足率指标承压的主要原因，不过，泸州银行却并不面临上述问题。

所谓内生性资本补充不足，主要是指银行盈利能力增长速度较慢，导致资本补充难度增加。但泸州银行近年来的业绩增长相对较快。

在净息差收窄的背景下，2024 年，泸州银行的净息差反而逆势提升了 10 个基点至 2.49%，同期该行的资本收益率也提升了 1.88 个百分点至 11.24%。在此背景下，泸州银行 2024 年实现营业收入 52.09 亿元，同比增长 9.20%；归母净利润 12.76 亿元，同比增长 28.31%。

同期，泸州银行的不良贷款率也有所收窄，由 2023 年时的 1.35% 降至 2024 年时的 1.19%。

排除上述原因，泸州银行资本充足率指标承压，主要是源于该行贷款规模增长较快。2022 年至 2024 年期间，该行贷款规模增速分别为 10.95%、11.63%、11.70%。对于泸州银行而言，若不募资 " 补血 "，未来的信贷投放增长或将受到限制，进而影响业绩增长。

为了补充一级资本，泸州银行选择发行永续债。早在 2024 年 3 月，该行就批准在 2024 至 2025 年期间合计发行不超过 46 亿元的资本补充债券。

2024 年 12 月底，泸州银行发行了 6 亿元永续债，票面利率为 2.8%，用于补充其他一级资本。而这也让泸州银行的资本充足率指标得以回升。今年 6 月，公司又以 2.75% 的票面利率发行了 18 亿元的永续债，同样用于补充其他一级资本。

此外，泸州银行还计划通过定增的方式补充核心一级资本，但随着该议案被撤回，未来该行或许需要寻找更多 " 补血 " 方式，以增厚资本安全边界。

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