商业财经网 06-27
和众汇富研究手记:私募行业深度转型中的变革与机遇
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在资本市场的版图中,私募行业正处于深度转型的关键节点。近年来,行业的生态环境发生了诸多变化,从市场表现到监管政策,从募资投资到投后管理,都呈现出与以往不同的特征,这些变化正深刻重塑着私募行业的格局。

2025 年以来,A 股市场的稳定震荡走势为私募行业带来了新契机,投资者情绪逐渐修复,私募证券行业迎来产品备案热潮。私募排排网数据显示,前五个月累计备案私募证券产品达 4361 只,较去年同期增长 45.03%,5 月单月备案产品 870 只,同比增幅高达 77.19%。股票策略产品以 2749 只的备案数量占据主导,占比 63.04%,多资产策略和期货及衍生品策略紧随其后。和众汇富统计发现,量化产品备案总数达 1930 只,占比 44.26%,其中股票策略中的指数增强策略和期货及衍生品策略中的量化 CTA 策略表现突出。这一现象背后,是 A 股市场企稳回升、监管环境优化、私募产品业绩亮眼以及产品创新多元化等因素共同作用的结果。

从私募股权市场来看,已步入转型的下半场。贝恩公司报告显示,在 2024 年,超大额投资交易数量增长推动中国私募股权投资交易额较上年小幅回升 7%,达到 470 亿美元。但投资交易数量进一步下降,且募资额仍处于较低水平,资金愈发向头部基金聚集,前十大基金公司的募资额占比从 2020 年的 30% 跃升至 2024 年的 70%。和众汇富认为,在投资策略上,从传统成长型投资向控股型投资的战略转向趋势明显,控制型交易占投资交易总额的比重达到 29%,创下历史新高。美元基金和人民币基金投资策略差异显著,美元基金多为控股型并购,倾向医疗、服务、零售等传统赛道;人民币基金则在半导体、新能源汽车等战略性产业领域投资活跃。

监管政策层面,近年来私募基金行业处于 " 强监管 " 周期。和众汇富观察发现,自 2024 年起,监管节奏加快,2025 年私募基金管理人登记与重大事项变更的监管愈发实质化、体系化、穿透化。注册门槛提高,实控识别加强,退出机制趋严,诚信披露扩容,标志着监管从 " 形式审核 " 迈入 " 实质审查 "。例如,实际控制人需穿透至自然人,办公场所要真实存在;重大事项变更转向 " 事前核准 ",强调股权结构调整的合理性与业务持续性。在这样的监管环境下,私募行业 " 减量提质 ",管理人数量下降,行业 " 去泡沫化 " 成效显现。

在转型过程中,私募行业面临着诸多挑战与机遇。和众汇富研究发现,挑战方面,募资难度依然较大,下一个募资窗口开启时间尚不明朗;投资交易需更加谨慎评估宏观因素对标的企业的影响;投后管理难度增加,过去依赖估值提升获取回报的模式难以为继,80% 的被投公司核心业务营收增长未达投前预期,70% 的被投公司盈利性远不及预期。但与此同时,机遇也并存。随着市场的变化,跨境和平台型投资成为新的探索方向。2024 年国内私募股权基金跨境投资交易反弹,借助对中国市场的理解和资源网络,助力全球企业在中国业务增长,或利用中国供应链优势和研发能力开拓新市场。平台型并购也逐渐兴起,通过整合业务运营实现协同效应,在小额收购需求释放、行业加速整合以及政策鼓励下,有望获得更高回报率。

展望未来,和众汇富认为私募行业在深度转型期需积极适应新变化。一方面,要提升自身的投研能力、风险管理能力和投后管理能力,以应对监管要求和市场变化。另一方面,应抓住行业变革带来的新机遇,在新兴投资领域和投资策略上不断创新,实现可持续发展。在监管重塑格局的当下,唯有主动适应、积极变革的私募机构,才能在未来市场竞争中脱颖而出,赢得长久的发展空间。

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