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6 月 27 日，珠海康晋电气股份有限公司 ( 下称 " 康晋电气 " ) 向港交所主板提交上市申请，联席保荐人为复星国际资本和创升融资。这也是其从创业板改道北交所后，再一次更换上市目的地。

IPO 日报注意到，康晋电气 2024 年出现增收不增利的窘境，毛利率连年下滑，业绩和电力设备同行相比尚有一定差距。

AI 制图  

净利润同比下滑

康晋电气成立于 2006 年，是一家科技驱动的一体化电力设备提供商及智慧能源管理解决方案提供商，2023 年，公司的内资股于新三板上市，股票代码为 873863。

顺应中国向新能源主导型电力系统加速转型的趋势，公司自 2016 年起策略转向智慧可再生能源解决方案，透过风电、光伏、储能、充电基础设施系统等全方位参与 " 源网荷储 " 系统一体化。

透过公司的一体化能力，从智慧能源产品设计、生产和制造到项目投资、开发和平台运营，康晋电气已成为智慧能源管理领域的关键推动者。

公司的解决方案部署横跨不同领域，包括：基础设施开发、能源、工业、商业、建筑管理及运输领域。截至 2025 年 6 月 19 日，公司在中国珠海及赣州有三个生产厂房，配备优质的制造设备和先进的制造技术。公司拥有 1400 多名员工，其中约 17.1% 为研发及技术工程师。

公司的业务分为两个主要分部：智慧配电网设备和智慧新能源业务解决方案。智慧配电网设备分部主要包括环网柜、变压器、高低压成套设备、柱上开关、配电自动化终端设备及户内开关元件。智慧新能源业务解决方案分部涵盖智慧储能、智慧充电系统以及一体化能源项目和能源管理平台。

根据咨询机构弗若斯特沙利文报告，以 2024 年环网柜销售收入计，公司排名第三，在中国市场占 4.4% 的市场份额。

2022 年 -2024 年（下称 " 报告期 "），康晋电气实现收入分别约为 6.38 亿元、8.24 亿元、9.69 亿元；年内利润分别为 5177.9 万元、5624.7 万元、3834.1 万元，虽然康晋电气的营业收入逐年增长，但在 2024 年却出现了增收不增利的情况，2024 年净利润同比下滑 31.83%，下滑幅度较大。

康晋电气近三年来毛利率呈下降趋势，报告期内分别实现毛利为 1.86 亿元、2.3 亿元及 2.46 亿元，对应毛利率分别为 29.1%、27.9% 及 25.4%，连续下滑。

作为电力设备领域的上市公司，许继电气和特锐德的营业收入和净利润规模明显大于康晋电气，康晋电气和前两者尚有一定差距。

特锐德（300001.SZ）专注于智能电网和新能源汽车充电设备的研发、生产和销售，2024 年实现营业收入 104.85 亿元，归属于上市公司股东的净利润 7.09 亿元。许继电气（000400.SZ）主要从事智能电网、特高压输电设备的研发和生产，2024 年实现营业收入 170.89 亿元，归属于上市公司股东的净利润 11.17 亿元。

此外，根据 2024 年的数据，按环网柜销售收入计，排名第一、第二的应该是国电南瑞、平高电气。

国电南瑞是一家以能源电力智能化为核心的能源互联网整体解决方案提供商，广泛应用于电网、新能源及铁路运输等领域，2024 年实现营业收入 574.17 亿元，实现归母净利润 76.1 亿元。平高电气专注于电力、自动化和智能制造，包括不同的配电网设备，2024 年实现营业收入 124.02 亿元，实现归母净利润 10.23 亿元。两家公司的体量均远高于康晋电气。

被通报批评

早在 2020 年，康晋电气就在谋求上市。2020 年 12 月，公司与华安证券签订了辅导协议，计划在深交所创业板上市。2024 年 4 月，公司决定将上市计划地变更为北交所。然而，仅仅半年后，公司在 2024 年 10 月终止了北交所上市之旅。

2025 年 3 月 19 日，康晋电气董事会审议通过了拟发行 H 股的议案，如今向港交所递交了招股书。

目前，现年 51 岁的吴国成直接享有康晋电气约 42.53% 表决权，吴国成为珠海维康利及珠海融通汇的唯一普通合伙人，据此吴国成间接占本公司约 7.63% 表决权。因此，吴国成控制合共约 5069 万股股份所附约 50.15% 表决权的行使。

吴国成亦是公司的董事长、执行董事兼首席执行官，负责公司的整体策略计划发展、业务计划、投资计划及监督业务经营。

需要指出的是，2018 年 4 月 8 日，康晋电气及其控股股东、实际控制人吴国成与广州资江凯源股权投资合伙企业（有限合伙）（下称 " 资江凯源 "）、广东华迪民生股权投资企业（有限合伙）（下称 " 华迪民生 "）分别签署了包含特殊投资条款的《股份投资及回购协议》。

2023 年 2 月，公司及吴国成与资江凯源、华迪民生分别签署《股份转让协议之补充协议》，该协议自 2023 年 2 月 10 日（公司挂牌日）起生效并取代前述《股份投资及回购协议》。然而，公司挂牌时未在《公开转让说明书》等文件中披露前述特殊投资条款，直至 2024 年 7 月 18 日才补充披露。

因此，2024 年 9 月 27 日，全国中小企业股份转让系统有限责任公司给予康晋电气、吴国成、陈晓萍通报批评的纪律处分，并记入证券期货市场诚信档案。

康晋电气在招股书中披露了这一纪律处分，并表示 " 吴国成概无因上述未及时披露的情况而受任何进一步询问、处罚或制裁，上述对吴国成的处分决定不构成行政或刑事处罚 "。

此次港股上市，公司募资拟用于投资于江西省赣州市建设新生产基地，用于钣金加工及一体化设备制造；通过于深圳成立将由集团级别研究中心管理的新研发中心以提高公司的研发能力；偿还公司的债务；营运资金及一般公司用途。