首钢朗泽是一家从事碳捕集、利用和封存行业（亦称为 CCUS 行业）的公司，主要专注于通过碳捕集和利用技术生产乙醇及微生物蛋白等低碳产品，并提供低碳综合性解决方案。 $ 首钢朗泽 ( 02553 ) $

首钢朗泽生产所需的原材料为钢铁厂、铁合金厂生产过程中产生的含碳工业尾气。通过气体组分淨化、生物发酵、蒸馏脱水及蛋白分离，可以得到乙醇、微生物蛋白产品。

乙醇主要用作车用燃料，微生物蛋白主要用作动物饲料的原料。

钢铁、铁合金的工业尾气通常会被燃烧以获得热能或用作发电。首钢朗泽使用一代减碳技术可实现该等工业尾气中的二氧化碳减排约三分之一。与该等工业尾气燃烧排放二氧化碳相比，首钢朗泽每生产一吨乙醇可减排约 4.36 吨二氧化碳。

首钢朗泽是 CCUS 行业中首家利用经过验证的合成生物技术实现低碳产品生产商业化及规模化的公司，按 2024 年收入算，公司是全球最大的以生物合成技术为核心的 CCUS 企业：

首钢朗泽的收入主要来自乙醇，2024 年的营收占比高达 78%：

相比其他生产乙醇的方法，采用工业尾气的生产成本较低，粮食乙醇生产法被国家严控，煤制乙醇更是受到打击：

乙醇能够应用于车用燃料以及用作生产香水、运动时装、清洁剂、包装材料等产品的原料，市场空间广阔：

由此来看，首钢朗泽的发展前景广阔，但从去年的收入来看，同比下滑了 5%：

主要原因有两点：

一是中国铁合金行业硅锰合金售价在过去七年中的最低点，导致铁合金供应商尾气供应不足；

二是由于大量低成本的煤制乙醇进入市场，导致乙醇价格急剧下降。

如首钢朗泽 2024 年乙醇销量为 86868.9 吨，同比增长 4.4%，但售价从 2023 年的 6004 元 / 吨下降至 5069.9 元，下滑了 15.6%：

好在国家出台了打击煤制乙醇的政策，燃料乙醇的价格于 2025 年前四个月逐渐回升。于 2025 年第一季度，首钢朗泽的乙醇平均售价为每吨人民币 4,524.0 元，于 2025 年 4 月，乙醇平均售价上涨至每吨人民币 4,750 元以上，较 2024 年 11 月最低价格上涨 15.4% 及较 2024 年第四季度的平均售价高出 5.6%：

随着乙醇价格的回升，首钢朗泽的收入或重回增长，但受制于收入规模较小，首钢朗泽的盈利能力较差，截至 2022 年、2023 年及 2024 年 12 月 31 日止年度，公司的整体毛利率分别为 13.9%、3.0% 及 -16.6%。

由此导致首钢朗泽 2024 年亏损 2.5 亿。

在亏损且短时间内无法盈利的情况下，首钢朗泽营收增速也处于下滑趋势，此种情况下，公司 IPO 市值最高可达 71.77 亿港币，按照市销率算，高达 11.6 倍。

这样的估值，属实是高成长个股才能拿到的，首钢朗泽的前景虽然不错，但毕竟当下的财务数据不够优秀。

也难怪这次 IPO，没有基石投资者参与。