币界网 7 月 2 日讯，设计软件巨头 Figma 的上市文件揭开一角，企业金库正将比特币储备从边缘策略推向核心资产配置。

设计软件公司 Figma 向 SEC 提交 IPO 文件时，一项数据引发市场震动：该公司持有 6950 万美元的 Bitwise 比特币 ETF（BITB），占其 107 亿美元现金储备的 4%。更值得关注的是，其董事会已授权将 3000 万美元 USDC 稳定币 " 用于未来比特币投资 "，形成完整的法币 - 稳定币 - 比特币转换通道。这笔始于 2024 年 3 月的 5500 万美元投资，在短短四个月内已增值 27%，浮盈近 1450 万美元。Figma 并非孤例。2025 年上半年，上市公司总计购入 24.5 万枚比特币，较去年同期暴增 375%，规模达到比特币现货 ETF 同期净流入量（11.8 万枚）的 2 倍以上。企业财务决策正超越 ETF 的被动配置，转向主动的链上国库管理。当科技巨头的资产负债表开始拥抱比特币，一场静默的资本迁徙已然启动。

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币界网报道，SEC 正与交易所合作建立加密货币 ETF 通用上市框架，将彻底改变游戏规则。根据新规，当基础代币符合预设的市值、交易量和流动性标准时，发行商可直接提交 S-1 注册声明，无需经历繁琐的 19b-4 表格审批流程。SEC 将在 75 天内完成审查，否则自动视为批准。Eric Balchunas 对此评价：" 这提供了明确的道路规则，满足市场长期渴望的监管确定性。" 门槛设置可能足够宽松，使前 50 大代币中的绝大多数都有望获得 ETF 准入。

监管变革正点燃机构热情。灰度加密篮子基金已获批转换为 ETF，Solana、莱特币和 XRP ETF 获批概率升至 95%，多资产指数和 Dogecoin、Cardano 等单币种 ETF 下半年概率达 90％，监管的松绑将打开百亿美元级增量资金的闸门。

企业购币潮背后暗藏结构性质变。2025 年上半年，企业购买占比特币总流通量的 1.3%，较 2024 年初占比 0.19% 提升近 7 倍。若保持此速度，上市公司将在两年内超越 ETF 成为最大增量买家。然而市场表层却显疲态：比特币现货 ETF 连续 4 日净流出，6 月单日最高失血 3.26 亿美元，链上 " 表观需求 " 指标跌入负值，新矿币与长期持有者抛压超过新鲜需求，渣打银行警告：若比特币明确跌破 9 万美元，恐触发 10% 级抛售潮。

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数据对比揭示资本暗流（企业购币）与表面波动（ETF 流出）的背离：

杠杆风险如影随形。Citron Research 曾做空 MicroStrategy，质疑其通过 26 亿美元债务融资购币，使股东暴露在 " 脱离比特币基本面的风险 " 中。当企业用资产负债表豪赌比特币，一次大幅回调就可能引发连锁清算。

币界网 APP 数据显示，全球棋局：香港正强化其加密枢纽地位，推出稳定币许可制度，计划上线比特币以太坊现货 ETF，并实施长期持币免征资本利得税政策。全港 5.25% 人口（约 39.35 万人）已活跃参与加密市场。欧洲银行业巨头 UniCredit 宣布发行与贝莱德比特币 ETF 挂钩的结构化产品，提供 100% 资本保护。德意志银行将于 2026 年推出加密托管服务，德国储蓄银行联盟计划为 5000 万客户开通 BTC/ETH 交易通道。

地缘政治成短期最大变量：特朗普关税政策触发单日 99.86 万美元比特币 ETF 撤资

7 月 9 日关税截止日期临近，市场神经再度紧绷，参议院否决加密推广禁令，但税收修正案仍悬而未决。

未来观察锚点：90,000 美元：渣打银行定义的 " 凸性风险 " 临界点；企业杠杆率：上市公司购币融资中的债务占比；香港 ETF：首支亚洲现货 ETF 带来的流动性虹吸效应；SEC 新规落地时点：替代币 ETF 闸门开启的催化剂。

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当 Figma 将比特币写入 IPO 招股书，当 UniCredit 为贝莱德 ETF 披上结构化外衣，机构资本正从 ETF 的明河转向企业资产负债表的暗流。 比特币在 10 万美元关口的反复拉锯犹如 " 高压电网 " ——上方是 SEC 新规可能引发的替代币 ETF 狂潮，下方是企业杠杆筑起的危险护城河。渣打银行 Geoff Kendrick 的警告在交易大厅回荡："90,000 美元不仅是个数字，它是市场心理的承重墙。"

七月硝烟弥漫，关税截止日与劳动力数据即将碰撞，企业金库的比特币储备从财务策略演变为金融宣言，传统资本与加密原生的边界，正在这一刻彻底崩塌。