随着美国股市逼近历史高点，新的 SPAC 发行量激增，以及 " 木头姐 "Cathie Wood 旗下旗舰基金创下历史性涨势，巴克莱银行衡量市场 " 非理性繁荣 " 的专有指标因此急剧攀升。

该指标的一个月平均值已重新回升至两位数，达到 10.7%，这是自 2 月以来首次突破 10%，历史上这一水平往往预示着市场极度泡沫化。该指标由衍生品指标、波动率技术指标和期权市场推断的情绪信号计算得出。

当前市场情绪受到多重因素推动：投资者对美国在贸易谈判方面取得进展抱有乐观预期，或预期特朗普可能会推迟 7 月 9 日的关税最后期限，同时市场猜测美联储将降息。受此影响，美股上周五创下自 2 月以来的历史新高。

巴克莱衍生品策略师警告，该指标升高表明投资者可能过度乐观，这可能导致市场波动性增加。尽管泡沫难以准确计时，但当前水平已达到历史上极度泡沫化的程度。

" 非理性繁荣 " 指标跳涨，重现历史高位

巴克莱银行开发的这项专有指标，旨在衡量市场情绪中 " 非理性繁荣 " 的程度，这一术语由前美联储主席艾伦 · 格林斯潘创造，用以描述资产价格超越其基本价值的情况。

据巴克莱衍生品研究部数据，该指标的一个月平均值自 2 月份以来首次重回两位数，达到 10.7% 的水平。这项指标的历史平均水平约为 7%，但在 1990 年代末的互联网泡沫时期和 2021 年的 "Meme 股 " 狂潮中，它曾偶尔突破 10%。

巴克莱美国股票衍生品策略主管 Stefano Pascale 解释称，该指标（被称为 " 股票狂热指标 "）是通过衍生品指标、波动性技术分析以及从期权市场推断出的情绪信号计算得出的，旨在衡量在具有流动性期权的美国股票中，" 狂热 " 股票所占的比例。它与零售投资的其他热门指标，如保证金账户的净借方头寸（显示交易借入资金的数额）高度相关。

Roundhill Investments 首席执行官 Dave Mazza 表示，相对强弱指标和估值倍数等情绪指标再次显得过度延伸：

"基本面再次让位于炒作，具有热门概念的股票像彩票一样交易。"

当前市场 " 动物精神 " 的复苏，主要源于对美国与主要贸易伙伴达成贸易协议的乐观情绪，或者至少是期待特朗普能推迟 7 月 9 日的关税截止日期。此外，市场也普遍猜测美联储将降息。这些积极预期推动美国股市在上周五创下自 2 月份以来的新高。

Mazza 称：

" 这为下一次负面消息出现时，市场可能出现大幅下跌奠定了基础。"

泡沫信号频现：SPAC、比特币概念股及 Meme 股狂热

巴克莱认为，当前市场泡沫迹象比比皆是。例如，2025 年新发行的空白支票公司 ( SPAC ) 数量已超过过去两年的总和。同时，作为无盈利科技公司代表的 Cathie Wood 的 ARK Innovation ETF 创下历史上第二大涨幅，仅次于疫情后的涨势。

第二季度，比特币相关公司股价飙升 78%，量子计算股上涨 69%，模因股上涨 44%。这些都是高度波动的投资领域，投资者押注的未来回报可能无法实现。高做空股票篮子也上涨了 29%。

Pascale 表示：

" 该指标读数升高表明投资者可能过度乐观，这可能导致市场波动性增加。"

尽管指标水平升高，Pascale 认为泡沫很难准确计时，可能在修正前持续扩张很长时间。因此，他建议目前顺势而为，同时用期权进行对冲，以减少情况恶化时的潜在损失。