随着 " 大漂亮法案 " 通过推高债务上限，美财政部计划重建现金储备计划，但不会引发 " 供给冲击 "。

周二，美国财政部宣布，计划在 7 月底前将财政总账户（Treasury General Account, TGA）的现金储备从 7 月 3 日的约 3130 亿美元增至 5000 亿美元，预计 9 月达到与现金余额政策一致的水平，即约 8500 亿美元。

据财政部声明，这一目标与此前预测一致，但重建节奏更为缓和。

财政部明确表示，将通过增加每周基准国债拍卖规模，而非发行现金管理票据来筹资。分析指出，这种温和的重建方式降低了市场对大量新债供应冲击的忧虑。

华尔街见闻此前提及，据中金分析，年初以来美国触及债务上限，在解决前财政部只能通过消耗自己的存量现金来满足必须的偿付需求，TGA 年初至今已经由 8400 亿美元消耗至 3000 亿，财政部此前预计 8 月将面临 "x" 日（财政部就将耗尽所有现金和特殊措施，无法履行全部支付义务的日期）。

发行计划调整降低供应冲击

财政部采取的渐进式现金重建策略显著改变了市场预期。

德意志银行策略师 Steven Zeng 指出，由于 7 月和 8 月赤字支出较高，财政部无法快速补充 TGA，更多增量将在 9 月完成。

具体而言，本周四计划拍卖 800 亿美元的 4 周期美债和 700 亿美元的 8 周期美债，分别较上周增加 250 亿美元。

Zeng 表示，若接下来 6 周期美债拍卖也增加 250 亿美元，7 月美债总发行量将降至 1570 亿美元，远低于此前策略师预测的 2780 亿美元。这一调整显著降低了 " 美债发行潮 " 对市场的潜在冲击：

" 这在很大程度上改变了形势，因为它不仅没有提前发债，也没有给 7 月的发行预期带来上行风险，反而降低了短期发行量。"

收益率压力暂时得以缓解

此前，投资者对潜在的新债供应可能推高收益率保持警觉。

但财政部的最新计划缓解了这一担忧。巴克莱银行策略师 Samuel Earl 预计，3 个月期美债收益率相对于隔夜指数掉期（OIS）的溢价将在年底前维持在 3 个基点左右，明年升至 5 个基点，显示市场对供应的吸收能力较为乐观。

目前，市场普遍关注财政部现金储备上升对金融系统流动性的影响。

若 TGA 余额增加过快，可能从系统内抽走过多流动性，导致银行储备下降，进而促使美联储采取干预措施。

尽管如此，TD Securities 策略师 Jan Nevruzi 表示，财政部中期目标仍围绕 8500 亿美元，且根据 5 天流出规则，余额不应低于 8000 亿美元，短期内流动性风险可控。市场参与者将关注财政部下次发债时的指引。