在 AI 算力需求增长的背景下，以 GPU 为抵押品的债务融资模式正在云行业掀起热潮。

据媒体报道，近日，伦敦云初创公司 Fluidstack 获得 Macquarie 等贷款机构的批准，以英伟达 GPU 为抵押，借入超 100 亿美元。

此前，CoreWeave 通过 GPU 抵押融资筹集了 99 亿美元，用于购买芯片并租赁给 OpenAI 等客户，率先开创了 " 用 GPU 抵债 " 的融资模式。

如今，由 CoreWeave 正在引领多家 AI 云计算初创企业抵押选择通过高功率芯片融资，借贷总额已超过 200 亿美元。

然而，由于英伟达 GPU 迭代周期短，芯片的快速贬值成为这一融资模式的潜在隐患。

据报道，考虑到这种风险，目前投资方要求的贷款利率达到十几个百分点，超过了大部分高收益债券市场的要求。

Fluidstack 跟进 GPU 抵押融资

Fluidstack 的借贷规模超过了 CoreWeave 此前筹集的 99 亿美元 GPU 抵押债务总额。这家成立八年的初创企业去年营收仅为 6500 万美元，预计今年销售额将超过 4 亿美元。

据介绍，该公司成立于 2017 年，主要向法国的 Mistral AI 和德国的 Black Forest Labs 等客户提供芯片租赁服务。

据知情人士透露，Fluidstack 还与高盛和摩根大通就潜在债务安排进行了洽谈。该公司正根据需要从放贷机构提取资金，可能不会借入全部获批金额。

Fluidstack CEO Gary Wu 表示，这种融资模式帮助公司快速积累资本，同时避免过度稀释股权。

私贷基金积极提供资金

GPU 抵押融资的背后，是私人信贷基金的积极参与。

McKinsey 数据显示，过去十年来，私人信贷市场规模增长近十倍至超 2 万亿美元，这些基金看好 AI 云行业的快速增长和客户合同的稳定性。

Blue Owl Capital 高级董事总经理 Kurt Tenenbaum 预计，AI 云业务建设中 75% 的资金将用于购买 GPU。

英伟达 GPU 迅速贬值成一大挑战

放贷机构面临的核心问题是英伟达芯片能保持价值多长时间。

英伟达近年来缩短了新 AI 芯片的开发周期，增加了现有芯片迅速过时的风险。

据 CoreWeave 估算，芯片有效寿命为 6 年，而英伟达加速新品研发周期可能导致芯片快速贬值，成为潜在隐患。

据报道，考虑到这种风险，目前投资方要求的贷款利率达到十几个百分点，超过了大部分高收益债券市场的要求，并设置了强有力的担保条件。

因此，一些企业正尝试以 AMD 等其他厂商芯片作为新的抵押品。

云计算初创企业 TensorWave 正积极寻求以 AMD 芯片为抵押的债务融资，这将是首批以 AMD 芯片为抵押的交易之一。

其他企业则选择避开 GPU 抵押债务，寻求更便宜的融资来源。

本周一，CoreWeave 宣布以 90 亿美元收购数据中心运营商 Core Scientific，成为该公司降低借贷成本努力的一部分。

据悉，由于 Core Scientific 拥有自己的数据中心，这笔交易将使 CoreWeave 能够利用利率通常更低的基础设施融资渠道。