白酒行业难见拐点，境外资金继续加速出逃。

作为境外资金主力的北向资金，其持仓变化一直备受市场关注。日前，沪深交易所披露了北向资金上半年最新持仓数据，境外资金对白酒行业的态度也浮出水面。

今年二季度，白酒 "TOP6" 仅山西汾酒获得北向资金加仓，贵州茅台、五粮液、泸州老窖均遭到北向资金大举卖出。值得关注的是，原董事长刚刚离任的洋河股份，更是连续 5 个季度被北向资金减仓，累计减仓股份已达到 2500 万股。

北向资金单季度减仓五粮液近 3400 万股

本周，沪深交易所披露了北向资金上半年的最新持仓数据。Wind 数据显示，截至 6 月 30 日，北向资金二季度累计减持白酒股股份 6001.23 万股，而累计增持白酒股股份仅 342.04 万股。

在北向资金目前持有的 18 只白酒股中，有 13 只个股被减持，占比达到 72.22%。不难看出，北向资金目前依旧不太看好白酒板块，整体动向呈现减仓。

具体来看，头部 6 家白酒企业中，有 5 家遭到北向资金减仓。其中，五粮液二季度被北向资金抛售最多，其单季度卖出五粮液股份达到 3368.07 万股，单季度环比减仓幅度为 22%。

值得关注的是，近一年以来，北向资金持续减仓五粮液，持股数已从去年上半年末的 18588.12 万股降至 11948.03 万股，累计减仓比例约 36%。不过，在北向资金大举减持的这一年时间里，五粮液股价仅仅微跌 1.56%，股价保持稳定。

除五粮液外，洋河股份也同样被北向资金连续 5 个季度减仓，累计减仓股份已达到 2500 万股。截至 6 月 30 日，北向资金持有洋河股份的数量为 2046.76 万股，持股数较去年二季度末近乎腰斩。

另外，北向资金今年二季度还减仓贵州茅台、泸州老窖以及古井贡酒，减仓数量依次为 693 万股、476.75 万股以及 185.39 万股。

有业内人士指出，相较于今年一季度净增仓白酒行业，二季度北向资金明显又一次加快了对白酒股的抛售速度，这可能是基于二季度政策面存有利空、头部高端白酒价格倒挂依旧明显，且白酒行业拐点难现，资金因此看空白酒短期投资预期。

开源证券也分析指出，从基本面角度看，白酒行业还在持续探底，短期消费场景受限导致需求萎缩；中长期来看，中国产业转型时期，白酒消费需求的转移，无论是精神消费时代消费者对于情绪价值的追求，还是消费场景重构带来渠道的加速更迭，都需要白酒产业进行相应的调整与变革。

山西汾酒备受境外资金重视

虽然茅台、五粮液在今年二季度被北向资金大举卖出，但与此同时，清香型白酒龙头山西汾酒却继续受到境外资金的青睐。即便其股价二季度单季度下跌 18%，但北向资金依旧增持了山西汾酒 201.36 万股。

《每日经济新闻 · 将进酒》记者注意到，在北向资金整体大幅减仓白酒行业的一年时间中，其持有山西汾酒的股份数量却在悄然提升。去年二季度末，北向资金持有山西汾酒股份 4012.17 万股，而到了今年二季度末，其持股数量已经增加至 4899.91 万股。

不过从市场表现看，2024 年 7 月 1 日 ~2025 年 6 月 30 日，山西汾酒股价累计跌幅超过 10%，股价表现远逊于贵州茅台（同期跌幅 0.45%）和五粮液（同期跌幅 1.56%）。

据了解，山西汾酒近年来净利润增长速度处于白酒行业领先地位，不少机构对其战略改革表示看好，尤其在年轻化战略上，好评不断。这或许是其能持续受到外资青睐的重要因素。

西部证券分析指出，山西汾酒公司的年轻化 1.0 战略并非简单迎合潮流，而是以文化根基重塑消费场景，通过系统性工程将酒类的千年历史转化为 Z 世代的 " 社交货币 "，其变化的是产品形态与传播方式（如混饮、快闪），不变的是高品质与文化内核。鉴于此，公司有望实现 " 流量 " 到 " 留量 " 的转变，使汾酒品牌逐渐融入年轻人生活方式，实现悠久品牌的新生，进而形成长期业绩贡献。

每日经济新闻