摩根士丹利和汇丰为什么都把阿里目标价下调至 150 美元

摩根士丹利于 7 月 10 日发布研究报告，将阿里巴巴美国存托凭证（ADR）目标价从 180 美元下调至 150 美元。摩根士丹利预计，在截至 6 月的第一财季中，阿里巴巴在外卖和闪购业务上的投入约为 100 亿元人民币。这一巨额投入在短期内对公司盈利能力造成了较大压力。

阿里巴巴通过淘宝闪购平台，持续加大补贴力度，试图在外卖和即时零售领域抢占更多市场份额。然而，市场竞争的激烈程度远超预期。作为回应，美团于上周末发起强势反击，发放大量大额外卖红包券，部分商品甚至实现 "0 元购 "。

与此同时，京东也宣布启动 " 双百计划 "，计划投入超过百亿元资金，扶持更多品类的标杆品牌实现销量突破百万，强势进军外卖市场。

在这场激烈的补贴大战中，阿里巴巴为巩固市场地位，不得不持续投入大量资金，短期内盈利压力进一步加剧。

分析师 Gary Yu 等人在报告中表示，预计阿里巴巴第二财季外卖和闪购投入或翻倍至 200 亿元，这一大幅增长的投资预计将拖累淘天与本地生活 EBITA（息税摊销前利润）同比下跌超过 40%。不过，摩根士丹利强调，这或将成为投入高峰，因公司已宣布 500 亿元补贴计划，同时京东动能也开始放缓。

在阿里巴巴的业务版图中，阿里云业务一直是重要的增长引擎。对于财年一季度，摩根士丹利给出了相对乐观的展望。其预计阿里云业务收入同比增长有望提高至 22%，资本开支预计仍环比上升，利润率将稳定在 8%。预计阿里巴巴总营收同比增长 2%，经调整 EBITA 料同比下滑 16%。

此外，摩根士丹利对阿里巴巴 AI 赋能潜力看好，并维持电商偏好排序为：阿里 > 美团 > 京东。这一排序不仅体现了对阿里巴巴业务模式与发展战略的认可，也反映出其在 AI 技术应用方面的领先优势。

摩根士丹利下调阿里巴巴目标价，是对其短期业务调整策略的反映，但这并不意味着其看衰阿里巴巴的未来发展。在外卖和闪购领域的激烈竞争中，阿里巴巴虽然短期内面临盈利压力，但通过持续投入，有望进一步扩大市场份额。

此外，阿里云业务仍具备巨大的发展潜力，未来有望为集团提供稳定的业绩支撑。同时，人工智能技术在云计算和电商业务中的深度融合，将成为阿里巴巴构建长期竞争优势的重要驱动力，助力公司在未来的市场竞争中持续保持领先地位。

除了大摩，汇丰也将阿里巴巴的目标价进行了下调。据华尔街见闻，维持阿里巴巴买入评级，但将目标价从 176 美元下调至 150 美元。

汇丰预计阿里巴巴将在未来几个季度继续加大即时零售和外卖业务投资，虽然这将对近期盈利前景造成显著冲击，但股价下跌已基本反映了盈利调整预期。过去一个月阿里巴巴股价累计跌超 14%。

汇丰预计，阿里巴巴 FY26 年外卖业务每单亏损 2.7 元人民币，即时购物每单亏损 3.7 元人民币，整体本地生活服务业务将亏损 550 亿元人民币。投资高峰预计在 9 月季度，之后在 2026 财年下半年逐步正常化。