作者 | 铅笔道创始人 王方

今天我想讨论一件事——天才公司 " 智元机器人 " 花 21 亿上市的事。

为什么值得讨论？按铅笔道的数据，一家公司上市，平均数据是 6.67 年；如果是 toB 业务，那么是 13 年以上。而智元机器人才成立 2 年 4 个月，居然可以花 21 亿买下一个上市公司。

智元机器人资本运作过程

我想和大家讨论下：这种闪电上市路线，对创业者来说，是否有普遍借鉴意义。

首先，我要肯定：" 智元机器人 " 是家好公司。一位 B 轮阶段的机器人相关企业创始人告诉我：人形机器人公司，如果最后只能活一家，可能就是这家。

这个结论，我不怀疑。据铅笔道 DATA 显示，自成立以来，" 智元机器人 " 融资超 8 轮，估值超 150 亿，总部上海。

作为人形机器人，它有全自研的技术体系，有量产能力，有资本运作能力。

但我今天不讨论个例。我要讨论的是：一个天才型公司，能不能小学毕业就直接念博士？一家再优秀的科技公司，是否可以把从一级市场融来的巨额资金，不用于科技研发，而是拿去买壳上市？

任何热门产业都是有泡沫的，人形机器人也一样。总有些明星公司会被资本哄抢，融到极度富裕的钱。大约 8 年前，在铅笔道的股东投资人群里，有位创业者问：我融的钱太多了，已经富余到可以组建一个投资基金。他问投资人：我能拿这些钱去做投资吗？

我们投资人有点生气，大概意思是：我投给你的钱，不是让你来抢我饭碗的，而是让你去发展业务的。如果你拿我的钱去搞投资，那我投你的意义是什么？

我比较赞同这种思路。创业者从一级市场融来的钱，就好好搞业务，好好搞研发。

公司经营是有规律的，从有想法、有产品，再到有用户、有收入、有利润，5 个步骤走完，就算走完一个小闭环，接下来才是 " 从 1 到 100"。

什么时候可以 IPO？一般是 " 从 1 到 100" 的阶段。

创业不是上学。如果是上学，你如果是天才，初中毕业可以上少年班。

创业和读书不一样，它不是一个比智商、比技能的事。圈子里有一句话，叫有情商的管有智商的，有胆商的管有情商的。有智商、有技术，是不能支撑起创业这件事的。

创业有时候也像游戏。先要完成主线任务，通过后才能走向开放世界，开放世界很险恶。

从微观上来说，公司的主线任务就是：有想法、有产品，有用户、有收入、有利润。五个步骤反复历练，先做强，才能做大。

从宏观上来说，公司的主线任务是：识世界、识中国、识行业、识周期，进而顺势而为，做对公司战略。

从周期角度来说，我不客气地说，一个成立不到 2 年半的公司，知道什么是周期？一个康波周期 50 年，2015 年 -2025 年属于萧条期，萧条期之后是复苏期。

每个周期内，公司的发展姿态都是不同的：在该踩刹车的时候加速，会翻车；在该加速的时候挂一档，会错过发展时机。

这些都是创业的必经主线任务，光有技术是解决不了的。

经历周期的能力，是企业经营的必经关卡。我个人认为，一个企业如果都没有活过 5 年，是不能证明有独立生存能力的。有些产业，时间会更长，比如新能源汽车——如果没有活过 10 年，是不能证明其已经摆脱了生死线。

那么，有人会说，历史上不是也有 3-4 年上市的公司？是的，有的。比如聚美优品、趣头条、极氪汽车、瑞幸咖啡——但关键是，多数结果都不太好。

聚美优品 2014 年在纽交所挂牌上市，2020 年完成私有化退市；

趣头条 2016 年成立，2018 年上市。其凭借 " 阅读赚钱 " 模式短期内吸引了大量用户，但这种模式依赖高额补贴，缺乏核心竞争力。随着互联网流量红利消退，行业进入调整期，趣头条用户增长乏力，盈利能力不足。

极氪汽车 2021 年成立，2024 年上市，2025 年便启动私有化退市流程。

这里面，瑞幸算是结果相对好的。但是它靠的什么上的市？靠的是业绩造假。这说明，它当时并没有上市的实力，是打肿脸充胖子上去的。

因此，回到文章最开头的问题：一个尚未经历练的天才公司，在没完成从 0 到 100 的主线任务之前，通过资本运作快速上市——这件事好比什么？好比一道还没煮熟的菜品，直接端到了客户（二级市场）面前。二级市场这么多客户，客户吃坏了肚子谁买单？

最后我想说一句：人形机器人这个产业，熟了吗？没有吧。2025 年市场规模仅 21.58 亿元，但预计 2030 年达 379 亿元，仍处早期阶段（中国报告大厅）。

如果没熟，就让子弹再飞一会，鹿死谁手尚不可知。