作者 | 王言

Canada Goose 加拿大鹅的处境更艰难了。

近日，有媒体援引知情人士消息称，加拿大鹅控股股东贝恩资本 ( Bain Capital ) 正在考虑出售其所持股份。2013 年，贝恩资本收购了加拿大鹅控股权，并于 2017 年推动公司上市。

截至今年 3 月底，贝恩资本持有加拿大鹅 60.5% 的多重投票股份，这一类别的股票投票权为普通股的 10 倍，使其在总投票权中的占比达到 55.5%。不过，上述知情人士表示，目前出售事宜尚处于初步探讨阶段，尚不确定是否会促成实际交易。

而在 1 个月前，加拿大鹅才在中国宣布一项重要人事任命。6 月 5 日，加拿大鹅任命谢霖（Celine Xie）为中国区总裁，全面负责中国内地市场的直营业务，并向加拿大鹅亚太区总裁 Jonathan Sinclair 汇报工作。而这已经是从 2022 年以来，加拿大鹅第三次更换中国区总裁。

如今，加拿大鹅面临的市场竞争也在加剧，羽绒服行业的高奢侈品牌已经不再只有加拿大鹅，Moncler、Mackage、Nobis 和 Moose Knuckles 等品牌也加速扩张。

在朝着全球性奢侈品牌转型的进程中，加拿大鹅走到了一个新的十字路口。

业绩压力

过去的 2025 财年，加拿大鹅的表现不能说不好。

整个 2025 财年（截至 2025 年 3 月 31 日的 12 个月），加拿大鹅总收入增长 1.1% 至 13.48 亿加元（约合人民币 71 亿元）。这期间，加拿大鹅直销收入增长 5.1% 至 9.99 亿（约合人民币 53 亿元）加元，按固定汇率计算增长 2.6%，而直销可比销售额下降 3.6%；批发业务收入下降 16.5% 或 18.0%（按固定汇率计算）。

加拿大鹅 2025 财年收入情况 | 来源：企业财报

此外，2025 财年全年，加拿大鹅归属于股东的净利润为 9480 万加元（约合人民币 5 亿元），而上年同期为 5840 万加元（约合人民币 3 亿元）；毛利润增长 2.8% 至 9.43 亿加元（约合人民币 50 亿元），毛利率从 2024 财年的 68.8% 增长至 69.9%。

加拿大鹅董事长兼首席执行官丹尼 · 赖斯（Dani Reiss）表示，公司 DTC 业务的可比销售额实现稳健增长，随着 2025 财年的结束，公司在关键优先事项方面取得了显著进展，包括提升零售执行水平、增强品牌和产品供应等。

不过作为增长引擎的中国市场，其表现也释放出一些新的信号。

2024 财年，大中华区以 4.22 亿加元的销售额，超越美国和加拿大，首度成为加拿大鹅的第一大市场。在 2025 财年第四季度，加拿大鹅大中华区的销售额同比增长 7.9% 至 1.39 亿加元，依然领先于其他区域。在大中华区的带动下，亚太区域的销售额也增长 15.2%。

加拿大鹅各版块和地区的收入 | 来源：企业财报

作为对比，2024 财年第四季度，加拿大鹅在大中华区的销售额同比增长 29.7% 至 1.28 亿加元，带动亚太市场销售额同比增长 29.6%；2023 财年第四季度，加拿大鹅在中国内地市场销售额本季度同比增长约 40%，亚太地区的销售额也实现了 65.4% 的增长。

从整体业绩看，加拿大鹅的增速也在持续下滑。2022 财年、2023 财年 2024 财年，加拿大鹅的销售额分别增长 21.54%、10.84% 和 9.6%。到了 2025 财年，这一数据下跌至 1.1%。

追不上 Moncler

加拿大鹅增速放缓，也放慢了其追赶另一高端羽绒服品牌 Moncler（盟可睐）的脚步。长期以来，Moncler 都被视为加拿大鹅的最大对手。

2024 年全年，Moncler 合并收入达 31.09 亿欧元（约合人民币 262 亿元），较 2023 年增长 7%；按当前汇率计算，销售额增长 4%。其中第四季度表现强劲，营收为 12.43 亿欧元（约合人民币 105 亿元），同比增长 8%，全年利润率为 29.5%。

另据 Moncler 发布的 2025 年第一季度财报，报告期内，公司整体收入为 8.29 亿欧元（约合人民币 70 亿元），按恒定汇率相较 2024 年前 3 个月的 8.18 亿欧元增长 1%，按当前汇率增长 1%。

其中，Moncler 品牌收入为 7.22 亿欧元，按恒定汇率，相较 2024 年前 3 个月的 7.05 亿欧元增长 2%（按当前汇率，实现增长 2%）；按恒定汇率，DTC 渠道同比增长 4%。

和加拿大鹅一样，中国也是推动 Moncler 整体业绩提升的关键力量。

财报显示，2025 年第一季度，受中国和日本市场的积极推动，Moncler 在亚洲市场持续同比增长 6% 至 3.81 亿欧元，亚洲也成为其第一大市场。其他地区与去年同期的强劲增长相比，欧洲、中东和非洲地区（按恒定汇率，同比下降 1%）以及美洲地区（按恒定汇率，同比下降 2%）保持稳健表现。

而此前在发布 2024 年第一季度财报时，Moncler 还表示，期内中国市场收入的 40% 由中国境外获得，主要受日元走低引发的奢侈品消费分流影响。

不过，相比主品牌，Moncler 旗下的另一品牌 Stone Island（石头岛）表现并不算好。

2025 年第一季度，Stone Island 品牌收入为 1.073 亿欧元，按恒定汇率，比去年同期的 1.13 亿欧元下降 5%（按当前汇率，下降 5%）；在所有地区均实现正增长的推动下，DTC 渠道继续保持双位数的稳定增长（按恒定汇率，实现同比增长 12%）。

共同压力

和常规服装企业不同，羽绒服品牌必须要面临春夏淡季带来周期性压力。而在这一方面，加拿大鹅和 Moncler 应对之策不尽相同。

目前看，加拿大鹅依然走在成为一个规模化的奢侈品牌的路上，包括把精力集中在羽绒服品牌、加码和巩固直营渠道以稳定产品价格和提升品牌形象等举措，都反映出其在扩大市场规模的同时，向奢侈品牌转变。

加拿大鹅中国线下门店 | 截图来源于大众点评

对于 2026 财年的规划，加拿大鹅就表示，其重点仍然是为现有品类注入更多新颖元素，并通过增加服装产品线、同时保持羽绒款式的核心地位，扩大产品的全年适用性。公司将通过缩小产品组合范围、聚焦核心 SKU 等举措，优化相关品类策略。

不同的是，Moncler 一直在尝试建立一个双轮驱动结构，抵御不同的市场周期。

而除了开拓奢侈品羽绒服这一品类之外，Moncler 一直在拥抱时尚领域。近年来，Moncler 一直与 Rick Owens、Sacai、Thom Browne、adidas 和 Valentino 等知名时尚品牌进行联名等合作，同时将营销推广到到设计、娱乐、音乐甚至体育领域。 

毕竟，时装行业是一个追求 " 颜值至上 " 的行业。而加拿大鹅依然还在主打产品的功能性，产品设计则没能完全跟上时尚的潮流。

羽绒服行业的周期之外，整个奢侈品消费领域其实也正迎来一个新的挑战。

法国巴黎银行 BNP Paribas 最近发布的一份研报显示，2025 年第二季度全球奢侈品行业整体表现疲软，预计加权有机销售额同比下跌 3%，较第一季度的下跌 1% 进一步恶化，显示出市场下行压力正在加速。

Moncler 也预计，今年二季度公司表现平淡，主要因羽绒主力品类处于淡季，市场将重点关注其非羽绒品类的多元化成效。

摩根大通分析师也在一份报告中指出，由于中国的消费者支出的下降，奢侈品公司将在 2025 年面临销售和利润增长疲软的挑战，而 Moncler 在短期内也可能面临下行风险。