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华鑫证券:给予重庆百货买入评级
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华鑫证券有限责任公司孙山山 , 张倩近期对重庆百货进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告:业态调改稳步推进,降本增效净利提升》,给予重庆百货买入评级。

重庆百货 ( 600729 )

事件

2025 年 7 月 10 日,重庆百货发布 2025 年半年度业绩预告。公司总营收 80.42 亿元(同减 10%),归母净利润 7.74 亿元(同增 9%),扣非净利润 7.21 亿元(同增 2%)。其中 Q2 总营收 37.66 亿元(同减 9%),归母净利润 2.99 亿元(同增 8%),扣非归母净利润 2.76 亿元(同增 6%)。

投资要点

业务结构持续优化,降本增效净利逆势提升

2025H1 营收下滑主要系行业竞争加剧,汽贸传统燃油车业务面临严峻挑战,公司加速向新能源汽车转型。新能源汽车销售模式以代销为主,相较于燃油车经销模式,虽营收有所下降,但毛利率显著提升,有助于提升公司经营质效。2025H1 毛利率同增 2pct,公司聚焦商品力,打造新场景,加快数智化,推动组织优化升级降本增效,实现归母净利润逆势提升。

业态调改稳步推进,汽贸加速向新能源转型

超市业态,公司稳步推进三大店型 " 生鲜 + 折扣 " 超级市集、品质超市、精致生活馆调改;同时拓展便利店模式,计划未来 3 年力争实现 500 家门店扩张,打造第二增长点。2025 年超市计划调改 36 家,截至 6 月累计完成 24 家(含 2024 年 10 家),调改后门店销售及客流呈两位数增长,坪效、人效核心经营指标均显著提升。汽贸业态,公司加快新能源品牌网点布局,推进 " 一店多品 " 新经营模式,目前汽贸一店多品场店占总场店比例已超 60%。随着调改调优成果转化,预计公司业绩有进一步增长空间。

盈利预测

公司固本拓新,超市业态调改成效显著,汽贸转型加速推进,在经营节奏调整下,线下客流重新回暖,同时公司推动组织优化升级,持续降本增效,预计利润延续稳健增长。根据 2025 年半年度业绩预告,我们预计 2025-2027 年 EPS 分别为 3.17/3.29/3.45 元(前值为 3.23/3.52/3.78 元),当前股价对应 PE 分别为 9/8/8 倍,维持 " 买入 " 投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险、市场竞争加剧风险、门店调改不及预期、投资收益不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东北证券李森蔓研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为 71.36%,其预测 2025 年度归属净利润为盈利 13.81 亿,根据现价换算的预测 PE 为 9.04。

最新盈利预测明细如下:

该股最近 90 天内共有 15 家机构给出评级,买入评级 14 家,增持评级 1 家;过去 90 天内机构目标均价为 33.84。

以上内容为证券之星据公开信息整理,由 AI 算法生成(网信算备 310104345710301240019 号),不构成投资建议。

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