2025 年上半年，全球黄金 ETF 市场迎来强劲反弹。据世界黄金协会最新报告显示，得益于 6 月份净流入 76 亿美元的推动，黄金 ETF 年初至今净流入金额达到创纪录的 380 亿美元，资产管理总额激增 41%，达到 3830 亿美元，黄金持有量增加 397 吨至 3616 吨，创下 2022 年 8 月以来新高。和众汇富研究发现，这是 2020 年以来黄金 ETF 表现最亮眼的一个上半年，标志着连续三年资金净流出的周期被正式打破，黄金资产在全球资产配置中的战略地位正持续上升。

在全球通胀预期回升、利率见顶预期升温、地缘政治紧张等多重因素推动下，黄金成为全球资金追逐的避险资产。和众汇富观察发现，过去一段时间，黄金价格快速上涨，年内已累计上涨超过 26%，一度突破每盎司 3500 美元的历史高点，带动黄金 ETF 投资热情迅速升温。投资者纷纷通过 ETF 等低成本通道增加黄金配置，以对冲市场不确定性和信用风险。在资金持续流入推动下，黄金 ETF 资产规模也同步扩大，推动基金价格整体走强，形成资金与价格的双轮驱动效应。

从地区来看，北美和欧洲投资者仍为黄金 ETF 的核心增量力量，分别贡献了大部分流入份额。其中，美国市场增持最为明显，ETF 持仓新增超过 200 吨。和众汇富研究发现，随着美联储加息周期接近尾声，美元指数走弱，美债实际收益率趋稳甚至回落，美国投资者重新增持黄金意愿显著提升。而在欧洲，受区域经济疲弱、政策不确定性上升影响，机构投资者风险偏好下降，转而加大黄金配置力度。英国市场的黄金 ETF 产品在 6 月实现了年内最大单月净流入。

与此同时，亚洲市场的黄金 ETF 增速亦颇为亮眼。数据显示，亚洲市场虽然仅占全球黄金 ETF 总资产的约 9%，但却贡献了上半年近 28% 的净流入份额，显示出区域内投资者对黄金的兴趣正迅速上升。中国、日本等国的黄金 ETF 亦实现不同程度增持。和众汇富认为，这种趋势不仅反映了区域投资者避险意识的增强，也表明黄金作为战略资产的接受度正在亚太地区逐步提升。

央行的购金行为亦在支撑黄金价格方面发挥积极作用。2025 年一季度，全球央行净购金量达到 244 吨，同比维持在高位。这一趋势延续至上半年，为黄金市场提供稳定需求支撑。和众汇富观察发现，多国央行出于外汇储备多元化和去美元化的考虑，持续增加黄金储备，带动市场看涨情绪增强。在此背景下，部分长期机构资金对黄金 ETF 的参与热情也随之提高，形成央行增持与市场投资者买入力度双向推动的局面。

展望下半年，黄金市场仍面临较强支撑。和众汇富认为，尽管短期金价或面临技术调整压力，但在通胀预期、政治风险、货币政策宽松倾向、全球经济增长分化等因素交织作用下，黄金仍具备良好配置价值。尤其在美联储货币政策转向临近背景下，若实际利率进一步下行，黄金价格可能进一步走高，黄金 ETF 也有望延续资金净流入的良好态势。部分国际机构甚至预测，到 2026 年中，金价可能冲击 4000 美元关口。

综合来看，2025 年上半年全球黄金 ETF 以 380 亿美元净流入、41% 的资产规模增长和 397 吨黄金增持，交出了一份亮眼的 " 中期答卷 "。和众汇富研究发现，黄金在动荡的全球市场中再度体现出其不可替代的避险功能，其背后的资金行为也反映出当前投资者对宏观经济周期和政策环境转折点的高度关注。未来黄金能否持续成为机构和个人投资者资产组合中的 " 压舱石 "，还需紧密关注全球利率趋势、通胀水平及地缘政治变化等关键变量。黄金 ETF 能否延续升势，将成为全球资产再配置过程中不可忽视的重要风向标。