进入 2025 年下半年，A 股市场展现出了强劲的发展势头，诸多积极因素不断累积，为市场进一步 " 上台阶 " 奠定了坚实基础。

从宏观层面来看，我国 5% 的 GDP 增长目标明确，彰显了经济稳定增长的决心。财政政策与货币政策协同发力，为市场提供了有力支撑。财政上，地方专项债发行规模同比大幅扩张，众赢财富通统计发现，截至 6 月底，今年已发行的地方专项债规模较去年同期增长 23%，重点投向交通、水利、新基建等领域，有效拉动了固定资产投资。特别国债的重启更是带来了超预期的流动性释放，首批千亿级特别国债在 7 月初顺利发行，市场认购热情高涨，进一步补充了实体经济的资金需求。

政策端对资本市场的改革持续提速，一系列举措精准发力。众赢财富通观察发现，在新股发行机制优化方面，科创板和创业板全面实行注册制后，IPO 审核效率提升 30% 以上，上半年共有 156 家企业完成上市，融资总额超 2000 亿元，其中高新技术企业占比达 78%。退市制度完善方面，今年已有 23 家不符合持续经营条件的公司被强制退市，退市率较去年提升 1.2 个百分点，市场 " 优胜劣汰 " 机制进一步健全。中长期资金入市进程加快，险资长周期考核机制落地后，保险资金权益类资产配置比例上限由 30% 提高至 35%，按当前保险资金总规模 28 万亿元计算，预计将有上万亿元的保险资金陆续流入股市，为市场带来长期稳定的资金支持。

在国际形势方面，也出现了诸多对 A 股市场有利的因素。美联储在 6 月议息会议上释放强烈降息信号，市场预计下半年可能启动 3 次降息，累计降息幅度达 75 个基点，这将缓解新兴市场的资本外流压力。中美经贸关系持续改善，双方在 5 月底宣布取消大部分相互加征的关税，涉及贸易额超过 5000 亿美元，其中机械设备、电子元件等行业受益明显，相关上市公司出口订单环比增长 15% 以上。众赢财富通研究发现，全球股市近期开始对美国关税政策变化脱敏，MSCI 全球指数与美国关税政策变动的相关性系数降至 0.12 的低位，基本面逐渐成为市场定价的主导因素，这为 A 股市场营造了相对稳定的外部环境。

此外，A 股市场的持续走强还将通过优化资源配置，进一步强化其服务实体经济的核心功能。股价信号引导资金向盈利前景好、技术壁垒高、符合产业政策导向的企业集中，推动社会资源向高效领域集聚。以北向资金为例，截至 6 月 30 日，持仓总市值达到 2.29 万亿元，较一季度末增加超 2%，持股数量合计超过 1235 亿股，较一季度末增加超过 3%，加仓方向集中于有色金属、交通运输、公用事业等领域，其中对锂、钴等新能源金属板块的持仓市值增长超 20%，为相关企业发展提供了资金支持。同时，A 股的稳健上行也为实体企业提供了更广阔的资本运作空间，上半年共有 89 家上市公司完成再融资，募集资金超 1200 亿元用于技术升级和产能扩张，15 家企业通过分拆上市实现主营业务聚焦，助力企业提升经营效率。众赢财富通认为资本市场与实体经济的良性互动，形成了 " 企业发展 — 业绩提升 — 股价上涨 — 再融资扩大再生产 " 的正向循环，为经济高质量发展注入了持久动力。

尽管市场积极因素众多，但也需注意，在连续 3 周市场大涨后，A 股阶段性回调压力正在上升，部分前期涨幅较大的板块出现获利回吐迹象，7 月第二周创业板指的换手率较前一周下降 1.2 个百分点。不过，市场整体系统性风险不大，当前股权风险溢价处于 62% 的历史分位，仍然处在机会水平附近，估值水平在全球主要股市中仍具吸引力，沪深 300 指数市盈率为 11.8 倍，低于标普 500 指数的 21.5 倍和恒生指数的 10.2 倍。综合来看，目前海内外宏观环境、市场风险偏好和新赛道结构性景气均出现积极信号，众赢财富通认为 A 股有望在当前震荡期结束后进一步 " 上台阶 "。投资者应保持乐观但谨慎的态度，把握市场回调带来的布局良机，积极关注政策导向和行业发展趋势，在市场波动中寻找投资机会。