今年以来，中央层面对 " 反内卷 " 密集发声。在政策支持及各行各业快速响应下，" 反内卷 " 热度持续升温。

据新华社报道，7 月 1 日召开的中央财经委员会第六次会议提出，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，释放国家层面 " 反内卷 " 新信号。

据追风交易台消息，摩根大通在其最新研报中表示，" 反内卷 " 利好银行业，尤其是股份制银行，可能推动净息差反弹并提升收益，但影响将较 2016 年供给侧改革更温和。

报告预计，在 " 反内卷 " 推动下，2026 年银行业盈利有望实现 8% 的上行潜力，主要驱动因素为净息差回升，其中股份制银行的净盈利影响可达 14%。

历史经验显示，净息差存在显著改善空间

报告表示，2016-2018 年的供给侧改革成功减少了某些行业的过剩产能，推动 PPI 从 2015 年 -5.2% 反弹至 2017 年 +6.3%，并与名义 GDP 增长正相关。

期间，MSCI 中国银行指数从 2016 年 2 月至 2018 年 1 月上涨 97%，银行收入随名义 GDP 恢复，净息差在无政策利率上调情况下反弹 18 个基点，不良贷款生成率从 2015 年峰值开始下降。

报告预计，本轮 " 反内卷 " 的积极影响可能小于前次改革，但可能带来净息差和收入上行，尽管部分被制造业和金属矿业更高不良贷款生成抵消。

股份制银行或更具优势

报告显示，在 2017-2019 年供给侧改革后，在无政策利率变动情况下，银行净息差实现显著扩张。贷款收益率上升 41 个基点，存款利率仅上升 27 个基点，存贷利差改善 11 个基点。

其中，股份制银行净息差扩张 47 个基点，远超国有银行的 7 个基点，主要得益于更高风险偏好和对大型国有企业暴露较低。

在贷款定价改善（企业与零售贷款基准利差上行，幅度为 2017-2019 年一半）、零售贷款占比升 1 个百分点、活期存款占比增加（幅度为 2021-2024 年收缩的四分之一）的核心假设下，摩根大通的敏感性分析显示，2026 年净息差潜在上行空间为 17 个基点，其中股份制银行为 24 个基点，国有银行为 9 个基点。