开源证券股份有限公司齐东 , 胡耀文 , 杜致远近期对城投控股进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：半年度业绩扭亏，租金流入稳健增长》，给予城投控股买入评级。

城投控股 ( 600649 )

背靠上海城投，深耕上海，城市更新土储充裕，维持 " 买入 " 评级

城投控股发布 2025 年半年度业绩预告，得益于结转规模增长，公司预计半年度归母净利润扭亏为盈。我们维持盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润分别为 6.1、8.4、9.9 亿元，EPS 分别为 0.24、0.33、0.39 元，当前股价对应 PE 为 18.4、13.5、11.4 倍，公司背靠上海城投集团，土储优质，结转资源充足；同时公司投融管退路径清晰，投资业务有望持续增厚公司利润，维持 " 买入 " 评级。

结转交付规模提升，半年度利润扭亏

公司预计 2025H1 实现归母净利润 1.2-1.8 亿元，2024 年同期为 -1.02 亿元，同比扭亏为盈；实现扣非净利润 1.0-1.5 亿元，24 年同期为 -0.78 亿元。公司半年度业绩扭亏主要由于房产项目竣工交付结转同比有所增加，2025H1 竣工面积 11.1 万方（2024H1 竣工面积为 0）。

销售规模有所下降，待售项目充裕

公司 2025H1 主要在售项目包括露香园二期、璟云里二期、馥公馆、虹盛里等，实现销售面积 2.7 万方，同比 -47%；实现销售金额 30.8 亿元，同比 -62%。公司 2025H1 暂未新增拿地，2024 年新增黄浦小东门组团地块和闵行华漕镇项目，拿地总价近百亿，同时拿下闵行区杜行、诸翟两个城中村项目，截至 2024 年末待开发土地建面约 82 万方，其中 90% 位于上海，待售项目充裕。

保障房租赁规模扩大，租金流入稳健增长

公司 2025 上半年主要在租项目包含城投宽庭租赁社区、城投控股大厦等项目，出租房地产的建筑面积约 57.98 万平方米，已出租经营面积约 35.98 万平方米，2025H1 新增尚云里公寓和城投宽庭徐汇社区的租金收入，上半年实现租金流入 1.7 亿元，同比增长 43%。上半年公司新开业的城投宽庭徐汇社区共有 1283 套房源，建筑面积约 30-79 平方米的一室至两室户型。截至上半年末，城投宽庭在营社区 10 个，现有管理规模超 14000 套。

风险提示：上海销售市场下行、公司城市更新拓展不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 1 家机构给出评级，买入评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 6.34。

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