华鑫证券有限责任公司孙山山 , 张倩近期对迪阿股份进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：激励计划彰显信心，渠道优化效果初显》，首次覆盖迪阿股份给予增持评级。

迪阿股份 ( 301177 )

事件

2025 年 7 月 11 日，迪阿股份发布 2025 年限制性股票激励计划（草案）。

投资要点

发布激励计划，彰显发展信心

公司拟授予股票权益合计不超过 90.19 万股，约占总股本 0.23%；其中首次授予 72.28 万股，约占总股本 0.18%，预留授予权益 17.92 万股，约占总股本 0.04%。本激励计划授予价格为 15.12 元 / 股，首次授予激励对象不超过 27 人，包括公司（含子公司）董事、高管、核心管理人员及核心技术（业务）骨干。业绩考核方面，以 2024 年为基数：首次授予部分需满足 2025-2028 年营收增长率分别超 10%/20%/33%/46%，且扣非净利润分别超 0.36/1.00/1.50/2.00 亿元；预留权益部分需满足 2026-2028 年营收增长率超 20%/33%/46%，或扣非净利润超 1.00/1.50/2.00 亿元。预计首次授予权益 2025-2029 年费用摊销分别为 226.66/437.78/234.72/121.40/40.43 万元。本次激励计划涵盖公司研发、品牌、运营等多个业务模块核心人员，能够起到积极示范与带动效应，彰显公司未来长远发展的信心。

门店优化持续推进，线上直营逆势高增

今年以来天然钻石价格降幅有所收窄，公司持续推进店效提升与渠道调整，重点布局头部商场，淘汰低效冗余店设，并对店面形象、消费体验及商品结构全方位升级。2024 年针对中腰部商场十余家门店优化试点成效显著，7-8 家平均业绩增长超 50%，2025 年计划将优化方案推广至剩余 100 多家同类型门店，成果预计将于 Q2、Q3 显化。线上直营渠道受益于市场开拓及精准营销，官网用户注册量持续增加，预计后续将延续快速增长态势。

盈利预测

公司深耕高端钻戒及珠宝行业，面对终端需求短期萎靡影响，积极优化渠道结构，聚焦门店运营降本增效，2025Q1 收入缺口企稳，同店稳步回升，目前渠道调整基本完成，随着调改成效显化、毛利率企稳，利润端有望企稳回升，同时公司布局黄金镶嵌品类第二曲线，有望贡献业绩增量，实现困境反转。预计 2025-2027 年 EPS 分别为 0.40/0.51/0.66 元，当前股价对应 PE 分别为 72/56/43 倍，首次覆盖，给予 " 增持 " 投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险、行业竞争风险、消费复苏不及预期、门店优化不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 5 家机构给出评级，增持评级 4 家，中性评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 28.37。

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