《港湾商业观察》廖紫雯

对于不少 80 后来说，南方黑芝麻糊的广告或许会记忆深刻。如今，这家公司似乎显得 " 老化 "，业绩持续承压的同时，公司合规层面似乎也出现问题。

日前，南方黑芝麻集团股份有限公司因控股股东及关联方非经营性资金占用和违规对外担保等问题，收到广西证监局的警示函。

从财务数据来看，黑芝麻近年来业绩持续承压。2021 年至 2024 年，公司营收呈现逐年下滑态势，归母净利润虽自 2023 年扭亏为盈，但 2024 年净利润规模仍然较小，且 2025 年公司营收、净利润迎来双下滑态势。

事实上，黑芝麻多年来一直在寻求转型突破。2023 年，公司曾计划将全资子公司转型为新能源产业，并拟投资 35 亿元建设磷酸铁锂储能锂电池生产基地，但该项目在 2024 年 4 月被暂停。

公司表示，目前正集中资源聚焦大健康产业，持续加大新产品研发和市场拓展力度。然而，面对激烈的市场竞争和不断变化的消费者需求，黑芝麻的转型之路仍充满挑战。

6 月 17 日晚，黑芝麻发布公告，公司及相关责任人于 6 月 16 日收到证监会广西证监局出具的警示函。警示函指出，公司存在控股股东及关联方非经营性资金占用和违规对外担保等问题。

控股股东及关联方非经营性资金占用详细来看，黑芝麻 2024 年年报披露，控股股东广西黑五类食品集团有限责任公司，关联方广西南方农业开发经营有限责任公司，关联方天臣新能源 ( 渭南 ) 储能动力科技有限公司，关联自然人韦清文、胡泊存在非经营性占用黑芝麻资金的情形。黑芝麻未按规定及时在临时公告、定期报告中披露相关非经营性资金往来情况。

2024 年报披露，公司下属控股子公司南方黑芝麻（广西）健康粮仓工厂有限公司在 2020 年 12 月至 2023 年度通过外部单位向控股股东及其关联方转付资金，形成共 8344 万元控股股东及其关联方非经营性的资金占用。

会计师事务所对资金占用的专项审核意见为，关联方非经营性资金期间占用 8344 万元，以前年度收回 902 万元，本报告期初数为 7442 万元，截至报告日已全部归还。

同时，财报对此次资金占用有详细内容介绍之一为，2021 年度，公司下属控股子公司容县工厂与供应商深圳市紫芯绿色材料科技有限公司签订采购合同，2022 年 8 月 18 日，容县工厂向深圳紫芯支付 1053.85 万元，深圳紫芯将 1100 万元付至关联方天臣新能源（渭南）储能动力科技有限公司（以下简称 " 渭南天臣 "）其中，向深圳紫芯支付的款项中有约 950.00 万元构成关联方资金占用。截至报告日，该项占用资金已归还容县工厂。

天眼查显示，渭南天臣成立于 2017 年，经营范围为电池储能系统的设计、开发、销售；锂电池销售及技术服务；技术开发、技术转让、技术服务、技术咨询。

违规对外担保详细内容为，2020 年 9 月，黑芝麻以所持广西广投国医投资有限公司 36.41% 股权 ( 对应出资额 6553 万元 ) 为限，为南宁市儿童医院建设运营管理有限公司向广发银行南宁分行 5.05 亿元借款提供担保，担保金额为 6553 万元。黑芝麻未及时就上述对外担保事项履行审议程序及信息披露义务，截至 2024 年 10 月 30 日才对外披露上述对外担保事项。

公告披露，公司还存在公司治理不规范问题，检查发现有关人员违规担任股东大会监票人，通过通讯表决的董事会、监事会会议无书面会议记录，有关人员任职不规范等。

黑芝麻时任董事长韦清文、总经理刘辉、总经理李文全、财务总监李维昌、董秘周淼怀是上述违规行为的直接责任人员。

根据相关规定，广西证监局决定对其采取出具警示函的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案。

此外，广西证监局还发布公告称，永拓会计师事务所（特殊普通合伙）、史绍禹和韦淞宝因对黑芝麻的 2023 年年报审计项目存在资金占用专项说明不完整、未对部分银行存款账户实施函证程序等多项违规行为，被出具警示函措施。

盘古智库高级研究员江瀚指出，资金占用行为确实会对公司的财务健康产生负面影响。由于非经营性资金占用直接减少了公司可用于日常运营或投资的资金量，可能导致流动性紧张甚至影响到正常的生产经营活动。此外，违规行为不仅会导致公司面临法律风险，如被监管机构处罚、可能的诉讼等，也可能引发财务风险，比如信用评级下降，增加融资成本等。

黑芝麻在市场竞争力方面情况如何？

7 月 9 日，黑芝麻在投资者互动平台回答投资者提问时指出，公司推出了阿胶黑芝麻丸、鸡内金核桃黑芝麻丸等具有养颜健胃益智等功效的个性化健康产品，不断丰富产品线满足市场消费需求。

2024 年财报介绍，公司是一家以食品研发、生产和销售为一体专注于大健康食品经营的企业以及一站式电子商务服务商。目前主营业务涵盖以黑芝麻糊为代表的黑色健康食品、黑芝麻饮料、大米、粗粮等食品的生产经营，以及电商平台经营业务。

2024 年，黑芝麻实现营收、归母净利润分别为 24.65 亿、7773.76 万，分别同比下滑 7.92%、同比增长 80.46%。公司表示，营收下滑主要是公司执行 " 提质提效、效益优先 " 战略调整，优化主营业务结构，主动压缩低效能电商业务所致；利润增长为公司的提质增效行动逐见成效。

今年一季度，黑芝麻业绩再度承压，实现营收、归母净利润分别为 4.42 亿、225.11 万，分别同比下滑 3.74%、29.61%。

公司食品业务主要包括黑芝麻糊、黑芝麻丸、黑芝麻饼、黑芝麻糕、黑芝麻酱、黑芝麻系列饮品、中老年高钙黑芝麻牛奶、五黑八宝粥、富硒大米等多个系列产品的生产经营，公司的南方牌黑芝麻糊在目前国内唯一获得保健食品标志。

公司称，" 在深耕好健康食品主业的同时，积极拥抱数字经济浪潮，致力于电子商务业务拓展。" 数据端，营收分行业来看，2024 年食品业务实现收入 17.75 亿，同比增长 5.46%；电商业务实现收入 5.97 亿，同比下滑 34.65%。

五月的投资者活动关系表中，有投资者指出，" 第三方品牌电商业务收入大幅下降，后续对该业务板块会进行调整吗？"

黑芝麻指出，2024 年公司第三方品牌电商业务收入下降的主要原因是公司执行 " 提质提效、效益优先 " 的战略调整，主动压缩了低效能的电商业务。后续公司大概率会持续推进该业务板块的调整优化，以适应市场变化和公司战略发展需求。

2021 年至今的年报数据来看，公司营收面出现持续下滑态势，利润端扭亏为盈有所好转。2021 年 -2023 年，公司实现营收分别为 40.25 亿、30.16 亿、26.77 亿 ，分别同比增长 4.79%、-25.07%、-11.25%；实现归母净利润分别为 -1.091 亿、-1.403 亿、4308 万，分别同比增长 -1297.48%、-28.62%、130.70% 。

江瀚表示，黑芝麻自 2021 年至 2024 年营收呈现逐年下滑态势，这主要受到几个因素的影响。一方面，随着市场竞争加剧，特别是传统销售渠道的碎片化导致利润空间被压缩，部分经销商退出市场，直接影响了销售额。另一方面，公司在转型过程中对新业务的投资尚未形成规模效应，未能有效弥补原有业务收入下滑带来的缺口。同时，宏观经济环境的变化也对公司业绩造成了一定的压力。

今年 5 月份，有投资者提出，" 公司目前经营业务有无考虑转型或者突破到其他领域？"

黑芝麻表示，公司主营业务所处的食品行业是我国国民经济中的重要组成部分，食品行业也是与人民生活息息相关的民生行业、常青产业，随着人民生活水平的逐步提高和消费者健康意识不断增强，大健康食品将得到进一步的高质量发展。公司目前正聚焦专注于大健康食品产业经营，不断推陈出新实现产品升级迭代，为消费者提供更多优质产品与服务，努力提升核心竞争力和经济效益。

事实上，黑芝麻多年来均致力于转型发展。

2023 年 4 月，黑芝麻发布公告披露，公司将全资子公司江西小黑小蜜食品有限责任公司的主营业务转型为新能源产业生产经营，并拟斥资 35 亿在江西省南昌市新建区建设磷酸铁锂储能锂电池生产基地。

黑芝麻早前披露的项目建设进度安排及预计达产时间为，一期工程建设期为 2023 年 5 月 -2024 年 3 月，预计达产时间为 2025 年 1 月；二期工程建设期为 2024 年 3 月 -2024 年 12 月，预计达产时间为 2025 年 10 月。

2024 年 4 月，黑芝麻宣布暂停这一生产基地的建设。

江瀚指出，黑芝麻在 2023 年尝试将全资子公司转型为新能源产业，并计划投资建设磷酸铁锂储能锂电池生产基地，但该项目最终在 2024 年被暂停。这一转型战略虽然具有一定的前瞻性，但在执行层面面临诸多挑战。首先是技术壁垒和市场竞争问题，新能源行业尤其是储能领域竞争激烈，需要较高的技术和资金投入。其次是市场需求不确定性，储能产品的市场需求受政策导向和市场价格波动影响较大。最后是内部管理和资源整合能力，对于一个传统食品企业来说，向高科技新能源领域的转型需要强大的管理团队和技术储备支持。

6 月，有投资者继续提出：" 请问公司在‘储能’有没有进一步的计划。黑芝麻品牌作为芝麻糊是一款家喻户晓的产品，请问公司还开发有其他系列新品的计划吗？公司投资的锂电池项目，目前进展怎么样？"

黑芝麻回应称，公司目前正集中资源聚焦和专注于大健康产业经营，持续加大新产品研发，推陈出新升级迭代产品，不断丰富产品矩阵，以适应激烈的市场竞争，实现可持续高质量发展的目标。