交银国际证券有限公司郑民康 , 文昊近期对钧达股份进行研究并发布了研究报告《产品价格偏软下业绩预告符合预期，海外产能布局再下一城》，下调钧达股份目标价至 49.82 元，给予买入评级。

钧达股份 ( 002865 )

产品价格偏软下业绩预告符合预期：公司发布业绩预告，预计 1H25 亏损 2-3 亿元（扣非后 4-5 亿元；人民币，下同），其中 2Q25 亏损 0.94-1.94 亿元（扣非后 1.83-2.83 亿元），中值环比 1Q25 的 1.06 亿元亏损（扣非后 2.17 亿元）有所扩大，符合市场预期，主要由于中国内地抢装潮后 5-6 月电池片价格下跌，2Q25 公司产品均价环比下降。1H25 海外收入占比 51.9%，相比 1Q25 的 58% 有所下降。

海外产能布局再下一城：公司公众号 6 月 2 日披露与土耳其及欧洲最大的光伏组件制造商 Schmid Pekinta? Energy 签署战略合作协议，双方将于土耳其携手共建 5GW 光伏电池生产基地。土耳其光伏组件产能已突破 15GW，位居欧洲首位，但电池环节仍存在明显产能短缺，年进口需求高达 10GW。公司在土耳其建厂，不仅可捕捉其本土市场机会，亦有利于出货至美国等高价市场。

光伏供给侧将迎转机：7 月 1 日中央财经委员会第六次会议召开，7 月 3 日工信部部长主持召开光伏企业座谈会，强调依法依规、综合治理光伏行业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。我们认为高层连续表态预示光伏供给侧将迎转机，最近一周光伏主材价格已开始回升。

维持买入：我们将 2025-27 年 EPS 下调至 -1.39/4.88/5.90 元（原 -0.50/4.93/5.93 元）。基于分部估值，目标价下调至 49.82 元（原 50.39 元），对应 10.2 倍 2026 年市盈率。我们仍看好阿曼产能投产后出货美国和供给侧改革推动公司 2026 年业绩反转，维持买入。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 5 家，增持评级 1 家。

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