近日，艾塑菲 ® 童颜针医疗器械注册证代理人由达透医疗器械（上海）有限公司（以下简称 " 达透医疗 "）变更为俪臻（北京）生物科技有限公司（以下简称 " 俪臻生物 "）的消息引发医美行业关注。尽管注册代理人职责限于协助完成注册手续，与涉及市场推广、渠道铺设及终端销售的独家销售权分属不同范畴，但市场仍担忧爱美客收购 Regen 后是否会动摇 *ST 江苏吴中旗下吴中美学的代理权。不过，多方信息显示，吴中美学对艾塑菲的独家销售权仍受协议严格保护，且有效期明确至 2032 年 8 月 28 日。

注册权 ≠ 销售权

吴中美学握 " 不可撤销协议 + 中文商标 " 双重王牌

根据国家法规，进口医疗器械注册代理人主要协助境外企业完成注册等手续，而销售代理权则关乎产品在国内的全链条市场运营。市场中，进口产品注册代理人或由原厂中国子公司担任，或由销售代理商负责，例如婕尔玻尿酸的注册代理人便是其原厂韩国大熊制药的中国子公司，此次艾塑菲注册代理人变更为 Regen 中国子公司俪臻生物，符合行业常规操作，并不影响销售权归属。

*ST 江苏吴中在 7 月 17 日公告中明确，达透医疗（吴中美学控股子公司）持有的艾塑菲 ® 中国大陆独家代理权不受注册代理人变更影响，协议有效期至 2032 年 8 月 28 日。Regen 公司已作出 " 不存在取消或终止风险 " 的承诺，协议中 " 不可撤销 " 条款为代理权稳定性加码。与此同时，吴中美学还手握 " 艾塑菲 ®" 中文商标所有权，并积累了深厚的渠道资源，形成三重核心保障。

首年狂揽全球半壁销量

艾塑菲 ® 成江苏吴中扭亏关键

艾塑菲 ® 的市场表现印证了吴中美学的渠道价值。

2024 年作为上市首年，其中国市场销量占全球一半，推动艾塑菲 ® 成为全球童颜针终端销售额第一的国际品牌。受益于此，*ST 江苏吴中 2024 年医美生科营收达 3.3 亿元，占总营收 21%，扣非净利润在连续 6 年为负后首度扭亏为盈。

天价赔偿压顶、品牌无标可用、全球渠道恐崩盘

爱美客夺权三关难越

对于爱美客与 Regen 而言，强行收回代理权面临多重现实风险。协议约定，若 Regen 违约，*ST 江苏吴中可追索代理期限内全部潜在利润赔偿。按头豹研究院数据及剩余 8 年代理期推算，赔偿金额将极为庞大，远超 Regen 1.9 亿美元的被收购对价，可能严重冲击爱美客净利润（其净利润率常年超 60%）。

品牌与渠道层面风险同样显著。艾塑菲 ® 中文商标归吴中美学所有，即便代理权变更，原厂也将面临 " 有产品无品牌 " 的困境。医美行业依赖长期信任积累，参考博乐达代理权纠纷案例，渠道崩塌、口碑受损对品牌打击深远。艾塑菲 ® 现有渠道网络、医生合作体系及用户口碑若因纠纷动荡，重建成本极高。

此外，全球渠道稳定性亦面临考验。Regen 在多国设有代理商，若在华违背 " 不可撤销 " 承诺，可能引发海外合作伙伴信任危机，导致合作提前终止、增删违约条款甚至转向竞品，直接影响 Regen 全球布局及爱美客国际化战略。资本市场对此次收购的合理性质疑、商誉减值风险也不容忽视。

医美行业竞争不仅在于产品与资本，更在于契约精神与信任积淀。

目前，爱美客已表态 " 现阶段不会自行销售艾塑菲 ®"，Regen 亦作出协议承诺。尊重现有协议、维护市场稳定，仍是各方代价最小的选择，毕竟 " 撕破脸 " 的连锁后果非任何一方所能承受。