在特朗普威胁解雇鲍威尔之际，华尔街寻求 " 完美对冲 " 策略。

特朗普对美联储主席鲍威尔的频繁攻击正在波及金融市场，推动华尔街积极寻找 " 对冲鲍威尔风险（Powell hedge）" 的工具。Citrini Research 的 James van Geelen 向 5 万名客户发出交易建议：买入 2 年期美债，卖出 10 年期美债。

据彭博报道，预测机构 Polymarket 的数据显示，鲍威尔在 2025 年离任的概率已从此前的 18% 上升至 22%。RBC Global Asset Management 的 Mark Dowding 表示：

" 我们原本认为解雇美联储主席没有依据，美联储不受政治干预。但现在情况显然在改变。"

上周三，因特朗普可能解雇鲍威尔的消息出现剧烈波动，投资者担心美联储独立性受损可能引发通胀担忧，推高长期债券收益率。

30 年期美债收益率在不到一小时内跳升 11 个基点，美元兑欧元跌幅超过 1%。10 年期盈亏平衡通胀率上周上涨 3 个基点至 2.42%，接近 2 月以来最高水平。

曲线陡峭化交易成主流 " 对冲鲍威尔交易 " 工具

" 对冲鲍威尔交易 " 的核心在于对美联储政策可能的转变。

投资者认为，如果特朗普成功更换主席，新任者可能更倾向于降息以迎合白宫压力，从而压低 2 年期等短期美债的收益率。同时，美联储独立性的削弱可能引发通胀担忧，推动 10 年期等长期美债收益率上升，形成收益率曲线陡峭化。

Allspring Global Investments 和 Invesco 等机构的投资者表示，这些头寸与他们基于经济和财政考量的既有仓位相符，包括看跌美元和预期美国增长放缓。

van Geelen 早在 2024 年 3 月就预见到这一可能性，当时他建议客户建立曲线陡峭化交易头寸，预期特朗普胜选后可能解雇鲍威尔并任命更倾向于降息的新主席。他在当时的报告中表示：

" 这听起来很离谱，但完全可能发生。"

通胀预期成为 " 更纯粹 " 的对冲选择

美国银行的美债策略师 Meghan Swiber 认为，盈亏平衡通胀率是更有效的对冲工具。

她指出，财政部可能通过限制长期债券发行来控制长期收益率，这会降低曲线陡峭化交易的有效性。

" 我们看到通胀市场正在为美联储独立性的风险定价，"Swiber 表示，在失业率较低且通胀仍远高于美联储目标的环境下，对美联储施压最终会让市场认为通胀面临更持久的上行风险。

Columbia Threadneedle 的全球利率策略师 Ed Al-Hussainy 警告称：

" 噩梦情形是美联储失去独立性，关税推高通胀，而财政政策在中期选举前变得更加刺激，这些因素同时发生。"

他正通过期权押注利率波动性将从接近三年低位的水平上升。

美联储内部分歧加剧不确定性

在最新 Markets Pulse 调查中，三分之一的受访者认为美联储理事沃勒是替代鲍威尔的首选，紧随其后的是财政部长贝森特。

尽管大多数华尔街人士认为特朗普难以在没有法律挑战的情况下 " 有依据地 " 解雇鲍威尔，但投资者仍在为这一可能性做准备。

而作为鲍威尔的潜在接任者，沃勒上周五暗示，如果 FOMC 成员们在 7 月底的政策会议上投票维持利率不变，他将投反对票。

彭博宏观策略师 Edward Harrison 指出，如果美联储真的遵循沃勒的建议降息，在通胀预期上升的背景下，长期收益率更可能走高；即使美联储维持利率，异议和不确定性也可能增加期限溢价，推动长期利率上行，或进一步加剧特朗普对降息的施压。

展望后市，7 月 30 日财政部的季度再融资公告将是一大焦点，投资者将关注财政部对长期债券发行的决定，这可能影响曲线陡峭化策略的有效性。