7 月 22 日，和讯投顾杨迪分享了关于理解业绩的干货，当前正值中报节点，有几个要点需思考。

首先以券商为例，去年券商业绩低基数，924 之前业绩基数极低，比如仅 1 万，今年变 1000 万，看似有 1000 倍增长，但这种增长参考性不大，本质是低基数效应，即便有 1 万倍增长，意义也有限。

其次，低基数效应虽带来券商业绩上涨预期，但去年已有所兑现。去年 924 券商上涨，四季度天风等一波波冲高，互联网金融也不断刷新阶段新高，天风 11 月初见顶，这些走势已反映了业绩预期。业绩兑现后需要时间消化，若认为可不消化继续走强，那就要看今年平均成交额能否超过去年 924 时 2 万亿 - 3 万亿的水平，若能，那无疑是券商及 A 股的牛市。不过，券商明年业绩虽可能好，但从四季度看，很多四季度业绩会下滑，因为 924 之后面临高基数问题。以 " 易中天桥 " 和 " 心意 " 为例，" 心意 " 去年高基数情况下今年仍继续增长，处于二阶导边际增长状态，而其他很多地方边际上已在回落。券商今年 99% 的概率业绩会回落，用 " 景气度 " 一词总结，券商未来景气度肯定比不上 924 之后到去年年底那一波，甚至也比不上今年年初春季行情那一波，比如这一波成交量峰值是 1.74 万亿，而春季 2 月时成交额可达 2.23 万亿。

最后提醒，大家做业绩股时要用类似方法，不能只看当下业绩好，还要对未来有预期，因为炒股炒的是未来，当下的业绩是已发生的事实，大家都知道。

（责任编辑：崔晨 HX015）

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