天风证券股份有限公司孔蓉 , 曹睿近期对万达电影进行研究并发布了研究报告《万达电影发布 2025 年中期业绩预告，归母净利润大幅增长》，给予万达电影买入评级。

万达电影 ( 002739 )

事件：7 月 15 日，万达电影发布 2025 年半年度业绩预告，25H1 预计归属于上市公司股东的净利润为 5.0 亿元至 5.6 亿元，同比增长 340.96% 至 393.87%。25H1 公司经营效率提升，并深化 "1+2+5" 战略布局。

业绩显著增长，效率与结构双优化。25H1 公司国内直营影院实现票房 42.07 亿元（含服务费），市场份额 14.4%，卖品毛利率同比提升 10 个百分点，门店费用及销售费用均同比下降；澳洲院线经营业绩扭亏为盈。影视投资取得较好收益，游戏业务经营利润稳步增长。

" 超级娱乐空间 " 战略深化，非票业务加速布局。（1）丰富消费场景与品类：开设 33 家好运椰门店、105 家 52TOYS 合作专营店，引入大头贴机、扭蛋机等互动设施；推出自有品牌 " 三口小时光 TimiSnack" 和 "H2OTALKS 与水说 "，逐步布局全渠道。（2）孵化潮玩品牌：影时光子公司孵化穿戴潮玩品牌 " 毛绒色界 "、AI 养成系毛绒品牌 " 萌心物语 " 与家具潮玩品牌 " 栖境 " 三条品牌线及 MOMO&FRIENDS、Vexel 两大原创 IP，预计 7 月底上线数字确权平台 Rtime LinK。（3）吸引多元客流：通过 " 超级娱乐权益日 " 活动吸引超 40 万用户观影；与《第五人格》《光与夜之恋》等头部 IP 联名活动；拓展电竞、赛事直播、演唱会等多元内容。

内容与人才双核驱动，影视项目储备丰厚。公司坚持 " 内容 + 人才 " 策略，一方面以超级 IP 为核、品质制作为基、创作表达为脉、未来想象为翼，四位一体构建内容体系；另一方面通过 " 跃幕计划 " 与 " 菁叹计划 " 深化人才体系，扶持新生力量并助力中坚力量。电影方面，《长安的荔枝》《恶意》等 6 部主投影片定档暑期上映，截止 7 月 14 日，猫眼想看人数均破万，其中《长安的荔枝》超 38 万人想看，另有《寒战 1994》《流浪地球 3》等超 15 部影片储备；剧集方面，《检察官与少年》《黑夜告白》等已进入排播阶段，《万古最强宗》《耀眼》等正在拍摄，《折叠城市》《黄卡》等也在积极筹备中。

投资建议：考虑到 25 年整体电影大盘情况，以及儒意内容业务注入，叠加潮玩布局，有望实现营收利润双增长，我们预测公司 2025-2027 年营业收入分别为 151.21/163.42/170.73 亿元，同比增速分别为 22%/8%/4%，归母净利润分别为 11.54/13.19/13.90 亿元，25-27 年 PE 分别为 21/19/18 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：电影市场恢复进度不达预期，电影项目票房不达预期，影视项目推进延期，新业务扩张不及预期风险，经营业绩波动下现金流风险；业绩预告仅为初步核算结果，具体财务数据以正式披露报告为准。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 18 家机构给出评级，买入评级 17 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 14.38。

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