浦银国际证券有限公司沈岱 , 黄佳琦 , 马智焱近期对扬杰科技进行研究并发布了研究报告《预计 2025 年上半年净利润同比增长 30%-50%》，给予扬杰科技买入评级，目标价 60.9 元。

扬杰科技 ( 300373 )

我们小幅调整扬杰科技 2025 年、2026 年盈利预测，维持目标价人民币 60.9 元，潜在升幅 16.4%，重申 " 买入 " 评级。

重申扬杰科技的 " 买入 " 评级：扬杰发布业绩预告，预计 2025 年上半年净利润同比增长 30%-50%，对应二季度归母净利润中位数人民币 3.2 亿元，同比增长 32%，环比增长 18%，大体符合我们的预期。公司二季度的毛利率大体维持稳定，依然处于较高的水平。我们对于公司中期百亿收入目标保持乐观判断。一方面公司在汽车电子、AI 服务器等领域的布局构建需求基础；另一方面，公司积极布局和拓展海外市场，打开更大的增长空间。另外，公司的产能保持稳定扩张，预计今年产能扩张 30%。同时，公司通过外协产能以满足短期增长需求。扬杰科技当前远期市盈率 20.5x，较去年底高点的 26.6x 回落，估值具备吸引力。

汽车电子业务强劲增长，是今明两年重要的增长亮点：扬杰二季度汽车电子收入预计同比增长约 60%，增长较为强劲。海外 Tier1 以及国内新兴车企等带来今年汽车业务的主要增量。公司具备单车价值量 200 美元的产品能力。公司的汽车电子业务板块未来三年增长确定性较高，公司预计复合增速有望达 40%-50%，中期收入占比有望达 20%。

海外扩张是重要的战略方向，增强公司盈利能力：首先，主要得益于海外客户的供应链降本的需求，公司看到海外客户有意愿并在积极切换到扬杰的产品。公司能够提供中低压及碳化硅等产品。其中，海外的消费电子和工业业务处于恢复增长的状态，而海外的汽车业务预计与国内业务类似，具备较大的增长潜力。其次，扬杰子品牌 MCC 具备海外渠道和品牌的能力，并在过去十年实现收入和利润的成倍增长。最后，公司积极扩张海外研发中心以及越南的封测产能，从而更好地服务海外客户。公司海外战略高地长期增长的蓝海空间较大。

投资风险：消费、工业、新能源等下游需求复苏及增长不及预期；海外半导体拉货动能不足；功率半导体产能扩张，供过于求；功率器件价格持续下行；行业竞争拖累利润；公司产能扩张带来的折旧影响利润；高端功率器件成长速度较慢；新产品等投入过大；收并购落地弱于预期；海外扩张慢于预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李玖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 69.87%，其预测 2025 年度归属净利润为盈利 10.96 亿，根据现价换算的预测 PE 为 25.91。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 8 家机构给出评级，买入评级 7 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 60.89。

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