本文来源：时代财经 作者：叶曼至

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半年净赚超 20 亿元，" 黄金界爱马仕 " 业绩又创新高。

7 月 27 日，古法手工金器品牌老铺黄金（06181.HK）发布预盈公告，截至 2025 年 6 月 30 日的上半年，老铺黄金实现销售业绩（含税收入）预计约 138 亿元至 143 亿元，较去年同比增长约 240% 至 252%；公司收入约 120 亿元至 125 亿元，较去年同比增长约 241% 至 255%。净利润约 22.3 亿元至 22.8 亿元，较去年同期增长约 279% 至 288%。经调整净利润约 23.0 亿元至 23.6 亿元，较去年同比增长约 282% 至 292%。

老铺黄金指出，上述收入与净利润增加得益于品牌影响力持续扩大形成的市场显著优势，带来线上、线下店铺整体营收大幅增长；集团产品的持续优化、推新等也促进了营收的持续增长。

据老铺黄金财报，截至 2024 年 12 月 31 日，老铺黄金在 15 个城市共开设了 36 家自营门店，平均单店店效高达 3 亿元。今年 4 月，老铺黄金创始人徐高明曾直言老铺黄金对标高奢品牌，未来平均店效要超过 10 亿元。现在来看，老铺黄金正在坚定地朝着这一目标前进。

2025 年以来，老铺黄金已在北京 SKP-S、上海港汇恒隆、上海 IFC、深圳湾万象城、新加坡金沙购物中心等多地开出新门店。根据现场门店围挡装修情况显示，公司还在筹备香港 IFC、上海新天地等新店。

另据浦银国际调研，老铺黄金 SKP 旗下门店在 2025 年上半年同店销售同比增长 200% 左右。高盛渠道调研数据显示，即便在金价波动和高基数背景下，老铺黄金 4 月份至 5 月份的同店销售依然保持三位数的强劲增长。

不过，创新高的业绩似乎没有在资本市场激起水花。截至 7 月 28 日收盘，老铺黄金报 733.00 港元 / 股，跌幅 4.12%。值得一提的是，在 7 月 8 日盘中达历史高点 1108 港元 / 股后，老铺黄金股价便一路俯冲。7 月 8 日至今，老铺黄金股价已跌近 30%，当前最新市值为 1266 亿港元。

与此同时，要与宝格丽、梵克雅宝等奢侈品同位竞争的老铺黄金，也因为过度依赖黄金原料，以及渠道扩张与品牌稀缺性定位的矛盾，受到一些质疑。

其中一个表现是，宝格丽、卡地亚这些国际大牌的经典款，即便大部分的材质不具有稀有和保值性，但在二手市场仍是 " 硬通货 "。而老铺黄金在二手市场的流通性，要靠黄金本身的贵金属属性支撑。据 21 世纪经济报道，今年 3 月有黄金回收方透露，老铺黄金目前回收价在原价的 7~7.5 折，交易市场对该品牌本身的溢价认可度仍然存疑。

另有从事黄金、奢侈品回收的业内人士向时代财经指出，" 二手市场（对老铺黄金）的回收只注重黄金本身，不是看重老铺黄金这个品牌，这和其他黄金饰品没区别，品牌无法做到让产品溢价。而且老铺黄金的产品除了定制款都批量生产，缺乏收藏品该有的稀缺性，只能算普通商品。"

老铺黄金距离消费市场广泛认可的奢侈品心智，仍有一段距离。

近日，瑞银也发布报告，认为市场对老铺黄金全年净利润 55 亿元人民币的预期过高。同时，今年 1 至 4 月国际金价上涨 34%，而老铺黄金涨价幅度小于国际金价涨幅，该行预计这会对老铺黄金毛利率产生影响，品牌或将在下半年再度涨价。

7 月 28 日，时代财经就品牌定位、下半年计划等问题联系老铺黄金，截至发稿，未获回复。