7 月 31 日，中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的 2025 年 7 月份中国制造业采购经理指数 ( PMI ) 为 49.3%，比上月下降 0.4 个百分点。

制造业 PMI 是 PMI 体系中的核心指标，涵盖生产、订单、库存等环节，通过加权计算得出。PMI 具有及时性强的特点，通常在每月第一个工作日发布，是监测经济变化的先行指标，其走势也可以被视为预测宏观经济趋势的晴雨表。

从企业规模来看，大型企业 PMI 为 50.3%，比上月下降 0.9 个百分点；中型企业 PMI 为 49.5%，比上月上升 0.9 个百分点；小型企业 PMI 为 46.4%，比上月下降 0.9 个百分点。

从 13 个分项指数来看，同上月相比，购进价格指数、出厂价格指数、从业人员指数、供应商配送时间指数和生产经营活动预期指数上升，指数升幅在 0.1 至 3.1 个百分点之间；进口指数持平；生产指数、新订单指数、新出口订单指数、积压订单指数、产成品库存指数、采购量指数和原材料库存指数下降，指数降幅在 0.3 至 0.8 个百分点之间。尽管短期经济出现波动，但长期来看经济稳定运行仍有较好基础，国内需求稳定释放，企业生态下降态势依然可控。

方正富邦基金经理区德成认为，7 月份 PMI 指数在荣枯线下小幅下降，表明中国经济景气度仍处于修复过程中，但结构性问题依然存在，对于债市来说，一些潜在的利多因素的存在，使得基本面对债市影响整体中性偏多，债市长多的逻辑并没有发生改变，当前谈论债市反转依然为时过早，预计债市或维持震荡偏强格局。

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