4 月以来，杉杉股份最大涨幅达到 91.18%，总市值重新逼近 240 亿元。

此前，自 2021 年起，杉杉股份持续下跌，最大回撤超 86%。

为啥现在突然 " 支棱 " 了？

两大原因：

1、基本面终于 " 困境反转 "；

2、公司内斗 " 尘埃落定 "。

公司业绩终于强势反弹。

杉杉股份是负极材料龙头，负极材料的主要终端是新能源车及储能市场。

2022 年、2023 年，公司净利润分别同比下滑 19.42%、71.56%。2024 年，杉杉股份亏损 3.67 亿元。

进入 2025 年，公司终于好起来了，一季度净利润 3314.28 万元，同比扭亏为盈，公司预计，今年上半年净利润达到 1.6 亿元至 2.4 亿元，同比增长 810.41% 至 1265.61%！

此外，计算可知公司二季度净利润至少 1.09 亿元，是一季度的 3 倍多，也就是说，无论同比还是环比，公司业绩都大增，业绩越来越好。

从行业看，负极材料终于回暖了。

2022 年四季度开始，负极材料景气下行，原因在于 " 产能过剩 + 需求疲软 + 价格战 "，上市公司业绩也纷纷下滑。就是在这样的背景下，杉杉股份业绩连续三年承压。

不过，这个过程也伴随产能出清。中部和尾部企业因缺乏成本优势，2023 – 2024 年持续退出。

2025 年以来，行业有了明显回暖。

据隆众资讯，2025 年上半年负极材料产量 114.87 万吨，同比去年增长 7.5%。负极材料行业规模逐年增加，头部企业通过扩增产能提高市场份额，实现规模效应。

与此同时，行业进一步集中，杉杉股份这样的龙头吃到了更大的份额。

据高工产研，TOP5 企业产能利用率超 70%，部分企业甚至接近满产，而中小企业则缺少订单，多沦为代加工厂或停工停产。

高工产研判断，负极材料行业正在逐步走出低谷，预计 2025 年下半年或 2026 年上半年行业有望启动新一轮向上周期。

同时，杉杉股份具有多重优势，伴随行业回暖，公司扩大了收益。

首先是规模优势。

杉杉股份是全球人造负极材料绝对 " 老大 "，2023 年、2024 年均排名第一。根据鑫椤资讯数据，2025 年上半年，杉杉股份依然是榜首。

业务规模大，业绩弹性自然就高，行业反弹的时候，能吃到最大的肉。

还有一体化优势。

石墨化是负极生产中的核心环节，成本占比在 55% 左右。杉杉股份构建了一体化模式，打造了内蒙古、四川、云南三个一体化基地，石墨化自给率持续提升。这使得杉杉股份较同行更具降本优势。

此外，公司内斗落下帷幕，意味着发展重回正轨。

2023 年杉杉股份创始人郑永刚突然离世后，引发家族内部权力纷争，其子郑驹与继母周婷围绕公司控制权展开争夺。

今年 6 月 26 日，郑驹所持 181 万股股票将被司法强制执行，执行后其不再持有公司股份。

在此之前，今年 2 月 25 日，杉杉股份控股股东杉杉集团被宁波市鄞州区人民法院裁定进入破产重整程序。

一旦控股股东重整结束，杉杉股份或将 " 易主 "。

而目前上市公司业绩强势回暖，对杉杉集团的重整显然有积极作用。意味着重整会更有吸引力，届时条件也会更好。

事实上，目前的杉杉股份是相当优质的资产。

一季度末资产负债率降至 50.27%，较上年同期减少 2.03 个百分点。

目前，公司每股净资产 9.6 元，几乎与股价 10.65 元相当。

此外，由于常年杀跌，即便现在经过了一波反弹，杉杉股份估值依然是偏低的。

与业内主要龙头相比，璞泰来去年营收仅杉杉股份的 72%，但目前市值达到 376.14 亿元，是杉杉股份（239.56 亿元）的 1.6 倍。

对杉杉股份的 18 万股东而言，未来值得期待。