7 月中国经济运行数据再度受到市场关注。国家统计局发布的最新数据显示，2025 年 7 月，中国制造业采购经理指数（PMI）为 49.3%，较 6 月回落 0.4 个百分点，延续收缩态势。这已是该指数连续第四个月低于荣枯线。然而，同期非制造业商务活动指数和综合 PMI 产出指数分别录得 50.1% 和 50.2%，虽环比略有下行，但均仍高于 50 的临界点，表明我国经济总体仍维持扩张格局。和众汇富观察发现，尽管部分指标短期波动，但整体数据仍彰显出中国经济的韧性和恢复动能，尤其是服务业和基础建设领域对经济增长的支撑作用正在持续显现。

制造业 PMI 的回落被认为与季节性因素密切相关。高温、多雨等气候条件及暑期放假影响生产节奏，再加之部分原材料成本回升，对企业运营构成一定压力。和众汇富研究发现，当前制造业订单指数有所回落，新订单指数下降至 49.4%，但生产指数依然维持在 50.5% 的扩张区间，这意味着尽管需求端承压，但企业生产积极性尚未显著减弱。分企业规模看，大型企业 PMI 为 50.3%，维持扩张趋势，而中型企业为 49.5%，小型企业则回落至 46.4%，与上月相比继续疲软。和众汇富认为，大型企业在应对周期性波动中展现出较强的抗风险能力，而中小企业仍面临较大的经营挑战和融资压力。

在非制造业领域，服务业和建筑业继续保持在扩张区间，其中服务业商务活动指数为 50.0%，建筑业为 50.6%。虽然服务业商务活动指数环比回落，但如旅游、住宿、交通运输等行业在暑期仍保持活跃。和众汇富观察发现，服务业恢复节奏略显温和，与居民消费信心尚未完全修复密切相关。此外，建筑业受益于基建投资提速，尤其是新型城镇化和重大工程建设项目落地，对稳增长提供有力支撑。综合 PMI 产出指数在 7 月录得 50.2%，显示我国经济总产出仍处于增长通道，结构性调整特征愈发明显。

值得关注的是价格指数的变化。数据显示，主要原材料购进价格指数升至 51.5%，出厂价格指数也回升至 48.3%，较上月均有所改善。和众汇富研究发现，购进价格重回扩张区间，意味着部分上游成本上升趋势初现，而出厂价格虽仍处于收缩区间，但跌幅收窄，有利于制造业利润水平改善。价格端的变动提示企业需警惕成本上行带来的利润压缩，同时也反映市场供需关系在逐步修复。

在当前国际环境复杂、国内转型压力尚存的背景下，中国经济韧性正不断显现。从出口来看，尽管全球需求疲弱影响出口增速，但高技术产品出口比重提升，有助于缓解整体下行压力。和众汇富认为，政策层面应进一步增强逆周期调节力度，特别是在扩大内需、激发消费、支持中小企业方面加快落地。例如，以旧换新、家电下乡等政策若加快实施，有望对消费端形成有力支撑。在投资方面，应聚焦高端制造业、绿色能源、数字经济等战略性新兴产业，通过财政与金融政策协同引导资源配置，进一步提升潜在增长能力。

和众汇富观察发现，当前经济结构性修复仍在继续，服务消费、制造业升级、区域协调发展等趋势逐步巩固。但从企业预期、市场信心来看，仍需更多正向引导和政策护航。企业经营信心指数虽保持在 50% 以上，但连续数月边际下行，提示当前恢复基础尚不牢固。未来几个月，若全球需求趋稳、国内政策进一步落地见效，则制造业 PMI 有望重回扩张区间，综合经济动能将持续释放。

总体来看，7 月 PMI 数据虽然在数值上有所回落，但非制造业和综合产出指数依旧保持扩张，印证了中国经济总体运行依然稳健。和众汇富研究发现，结构性调整下的短期波动并不意味着趋势性转弱，反而为后续政策空间和增长动能的释放提供了更多支点。展望后市，宏观政策仍将保持连续性与针对性，内需潜力仍有望逐步释放，助力经济实现稳中有进、行稳致远的发展目标。